За последние несколько недель цена золота снизилась, но аналитик Роб Мирлах утверждает, что это движение связано с долларом США меньше, чем предполагают многие трейдеры.
Его внимание сосредоточено на рынке облигаций.
Индекс доллара оставался относительно стабильным вблизи отметки 102, однако золото всё равно подешевело. Мирлах считает, что это расхождение указывает на доходность казначейских облигаций США как на более важный фактор недавнего снижения.
Нефть и инфляция подталкивают доходность облигаций вверх
Мирлах начинает с нефти.
WTI торгуется около $95, а Brent — выше $105, усиливая давление на общую инфляцию. Последний показатель индекса потребительских цен (CPI) в США составил 3,7% против 2,6% базовой инфляции.
Этот значительный разрыв указывает на то, что энергетика стала важным фактором, подстегнувшим общий показатель инфляции.
Высокая инфляция усложняет Федеральной резервной системе обоснование снижения ставок. Если рынки ожидают, что процентные ставки останутся высокими, инвесторы в облигации обычно требуют более высокой доходности.
Именно это напрямую и оказывает давление на золото.
Согласно анализу Мирлаха, доходность 10-летних казначейских облигаций США составляет около 5,19%, а 30-летних — примерно 5,53%.
Для институциональных инвесторов это означает простой выбор.
Золото не приносит процентов. Доходность государственных облигаций США сейчас превышает 5%.
По мере роста доходности облигаций увеличиваются альтернативные издержки владения золотом. Вместо актива, который не приносит дохода, фонды могут получать привлекательную прибыль от государственных долговых обязательств.
Всего за три дня золото подешевело примерно на 86 долларов, и почти никто не говорит об истинной причине. Дело было не в долларе. Индекс доллара почти не изменился и всю неделю держался около 102. Причина — рынок облигаций. Вот какую цепочку я отслеживаю каждое утро, прежде чем открывать сделки по XAUUSD, и почему сейчас она важна как никогда за весь год. Шаг 1: Нефть WTI стоит около 95 долларов. Brent — выше 105 долларов. Опубликованный сегодня утром индекс потребительских цен показал общую инфляцию на уровне 3,7%, но базовую — всего 2,6%. Этот разрыв в 1,1 процентного пункта в основном объясняется энергетикой. Инфляцию подталкивает вверх нефть, а не экономика в целом. Шаг 2: ФРС Высокая общая инфляция сильно затрудняет ФРС снижение ставок. Каждый раз, когда рынок перестаёт закладывать снижение ставки в ожидания, трейдеры на рынке облигаций требуют более высокой доходности за владение государственными долговыми обязательствами. Шаг 3: Доходность облигаций Доходность 10-летних облигаций США составляет 5,19%. 30-летних — 5,53%. Представьте, как на это смотрит крупный фонд. Золото приносит ноль. Государственная облигация США даёт доходность выше 5% при почти нулевом риске. Каждый дополнительный прирост доходности делает владение золотом менее выгодным, поэтому фонды сокращают позиции. Шаг 4: Реальная доходность Большинство розничных трейдеров упускают этот момент. Золото реагирует не только на доходность. Оно реагирует на доходность с учётом инфляции. Если доходность растёт быстрее инфляции, золото сильно падает. Если инфляция растёт быстрее доходности, золото обычно показывает хороший результат. Сейчас перевес на стороне доходности. Шаг 5: Доллар Обычно первое, на что смотрят, — это доллар. На этой неделе он ничего не показал. Это и есть подсказка. Когда золото падает, а доллар не меняется, давление исходит от доходности облигаций. Как я использую это на практике Перед открытием Нью-Йоркской сессии я проверяю три вещи: Доходность 10-летних облигаций. Если за ночь она сильно выросла, я осторожнее отношусь к длинным позициям. Нефть. Если цены на нефть резко растут, опасения по поводу общей инфляции возвращаются, а доходность обычно следует за ними. Доллар. Учитываю его только как дополнительный фактор. Если растут и доходность, и доллар, я не иду против этого движения. Если доходность снижается, а золото удерживает свой уровень, обычно именно тогда появляются более привлекательные возможности для открытия длинных позиций. За чем я слежу сейчас Доходность начала снижаться. За два дня доходность 10-летних облигаций упала с 5,24% до 5,19%. Если тенденция продолжится, а нефть останется дорогой, у золота появится пространство для отскока. Если цены на нефть продолжат расти, а следующие данные по инфляции снова окажутся высокими, доходность может вновь пойти вверх, и золото останется под давлением. Большинство трейдеров целый день смотрят на график золота. Но лучшую подсказку обычно можно найти на другом графике. На что вы смотрите в первую очередь перед сделкой с золотом — на доллар или на доходность 10-летних облигаций?
— Роб Мирлах (@RobMirlach), 15 октября 2026 года
Это помогает объяснить, почему золото может падать, даже если доллар почти не меняется.
Реальная доходность может быть более важным сигналом
Мирлах также обращает внимание на реальную доходность — процентные ставки с поправкой на инфляцию.
Эта взаимосвязь важна, поскольку золото может хорошо показывать себя в периоды инфляции, если она растёт быстрее номинальной доходности облигаций.
Но если доходность растёт быстрее инфляции, реальная доходность увеличивается.
Обычно это негативно сказывается на золоте, поскольку облигации обеспечивают инвесторам более высокую доходность с поправкой на инфляцию.
Мирлах считает, что именно это и происходило в последнее время.
Читайте также: «Цена золота подаёт странный сигнал — предупреждает Питер Брандт»
Что может помочь золоту восстановиться?
Уже есть один потенциально позитивный фактор.
За последние два дня доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась примерно с 5,24% до 5,19%.
Если доходность продолжит снижаться, а золото удержится выше текущего уровня поддержки, давление может начать ослабевать.
Нефть остаётся важным фактором риска.
Если цены на сырую нефть продолжат расти, а следующий отчёт по инфляции вновь покажет высокие значения, доходность казначейских облигаций может увеличиться, усилив давление на золото.
Пока тезис Мирлаха прост: трейдеры, которые следят только за долларом, могут упускать более важный сигнал.
Дальнейшее направление движения золота может в меньшей степени зависеть от DXY и в большей — от того, продолжит ли снижаться доходность 10-летних казначейских облигаций или снова начнёт расти.
Чтобы узнать больше о финансовых новостях и прогнозах цен, нажмите здесь.
Подпишитесь на наш YouTube-канал, чтобы ежедневно получать новости о криптовалютах, обзоры рынка и экспертную аналитику.
Статья «Скрытая причина обвала цен на золото» впервые появилась на CaptainAltcoin.