Кевин Уорш прямо сейчас столкнулся с классическим кошмаром ФРС.
Сегодняшние данные по индексу цен производителей оказались скверными: общий индекс подскочил до 6,3% — самого высокого уровня за 45 месяцев. Базовый индекс цен производителей тоже достиг максимума за 44 месяца. Вчера и общий индекс потребительских цен, и базовый индекс оказались выше ожиданий. Иными словами, инфляция по-прежнему не желает утихать.
Обычно в такой ситуации ФРС действует просто: повышает ставки, чтобы охладить экономику. Но есть загвоздка.
Рынок труда уже слабеет. Безработица выросла до 4,2%. Это ещё не обвал, но явный сигнал, что рынок труда теряет импульс.
И теперь ФРС зажата между двумя плохими вариантами:
1. Повысить ставки → Инфляция может замедлиться, но при этом есть риск ещё сильнее подкосить рынок труда и производительность экономики. Риск рецессии возрастёт.
2. Взять паузу или оставить ставки без изменений → Рынок труда может стабилизироваться, но инфляция способна ускориться. Если это произойдёт, ФРС в конце концов придётся перейти к ещё более агрессивному циклу ужесточения — как это было в 2022 году.
Ни один из вариантов не сулит лёгкого решения. Это классическая дилемма денежно-кредитной политики. ФРС пытается нащупать верный путь в темноте, а запас на ошибку почти отсутствует.
Уорш и Пауэлл понимают: что бы они ни решили дальше, кто-то пострадает — либо работники, либо вкладчики. Вопрос в том, какую боль они готовы принять в первую очередь?
Сегодняшние данные по индексу цен производителей оказались скверными: общий индекс подскочил до 6,3% — самого высокого уровня за 45 месяцев. Базовый индекс цен производителей тоже достиг максимума за 44 месяца. Вчера и общий индекс потребительских цен, и базовый индекс оказались выше ожиданий. Иными словами, инфляция по-прежнему не желает утихать.
Обычно в такой ситуации ФРС действует просто: повышает ставки, чтобы охладить экономику. Но есть загвоздка.
Рынок труда уже слабеет. Безработица выросла до 4,2%. Это ещё не обвал, но явный сигнал, что рынок труда теряет импульс.
И теперь ФРС зажата между двумя плохими вариантами:
1. Повысить ставки → Инфляция может замедлиться, но при этом есть риск ещё сильнее подкосить рынок труда и производительность экономики. Риск рецессии возрастёт.
2. Взять паузу или оставить ставки без изменений → Рынок труда может стабилизироваться, но инфляция способна ускориться. Если это произойдёт, ФРС в конце концов придётся перейти к ещё более агрессивному циклу ужесточения — как это было в 2022 году.
Ни один из вариантов не сулит лёгкого решения. Это классическая дилемма денежно-кредитной политики. ФРС пытается нащупать верный путь в темноте, а запас на ошибку почти отсутствует.
Уорш и Пауэлл понимают: что бы они ни решили дальше, кто-то пострадает — либо работники, либо вкладчики. Вопрос в том, какую боль они готовы принять в первую очередь?