Биткоин упал ниже $81 000 — примерно до $80 559, потеряв более 2% за 24 часа после того, как цены производителей в США оказались намного выше прогнозов. XRP, эфир (до $2 347,79) и Solana продолжили снижение. Необычной эту торговую сессию делает реакция других рынков: доходность казначейских облигаций снизилась, золото подорожало, а доллар ослаб — всё наоборот тому, что обычно происходит после публикации данных о неожиданно высокой инфляции.

Данные о ценах производителей значительно превысили прогнозы

В сентябре общий индекс цен производителей (PPI) вырос на 1,3% за месяц и на 6,3% за год. Экономисты ожидали годовой рост на 5,3%, тогда как в августе он составил 5,6%.

Базовый индекс цен производителей (PPI), исключающий продукты питания и энергоносители, составил 0,7% за месяц и 5,0% за год. Консенсус-прогноз месячного показателя составлял 0,3%, поэтому индикатор, призванный показать, распространился ли энергетический шок на цены в целом, оказался более чем вдвое выше прогноза.

Розничные продажи выросли на 0,8% при ожидавшихся 0,30%, однако цены на бензин за месяц поднялись на 7,3%, механически увеличив общий показатель за счёт категории автозаправочных станций.

Доходности упали на фоне горячей инфляции — и в этом вся суть

Доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась на восемь базисных пунктов, до 5,08%, продолжив откат от недавнего пика в 5,36%. Золото подорожало примерно на 1%, примерно до $4 155. Индекс доллара снизился на 0,3%, до 102,22.

Если бы рынки закладывали ужесточение политики, доходности и доллар росли бы. Но оба показателя снизились. Такая картина указывает на проблему роста, а не ставок: рынок воспринимает удорожание ресурсов как фактор, который будет сдерживать экономическую активность, а не как повод для ответных действий ФРС.

«Ситуация больше напоминает стагфляционную среду, в которой рисковые активы и доллар США в целом отстают, а золото опережает их», — написал аналитик InvestingLive Джузеппе Делламотта в обзоре рынка. Опубликованные с тех пор данные лишь сильнее подтверждают это описание.

Активы, чувствительные к экономическому росту, несут основные потери

Фьючерсы на медь подешевели почти на 1%, продолжив начавшееся в среду снижение на 1,6%. Медь — один из наиболее наглядных рыночных индикаторов мировой промышленной активности, и сейчас она дешевеет вместе с криптовалютами, а не с золотом.

Фьючерсы на индекс Nasdaq снижаются. Азиатские акции оказались под давлением из-за обвала акций корейских производителей микросхем: индекс KOSPI закрылся снижением на 7,57%, что привело к срабатыванию биржевого ограничителя торгов. Снижаются и чувствительные к риску валютные пары, в том числе австралийский доллар/швейцарский франк.

Падение биткоина вписывается в эту общую картину. Динамика меди, акций, чувствительных к риску валют и криптовалют указывает на единый фактор, а не на что-то специфичное для цифровых активов.

Опасения по поводу повышения ставок ослабли ещё до публикации данных

Согласно фьючерсам на ставку по федеральным фондам CME, вероятность её повышения до диапазона 4,00–4,25% в этом месяце составляла всего 29%; в остальном рынок ожидал сохранения ставки на уровне 3,75–4,00%. После публикации индекса потребительских цен в среду вероятность ненадолго приблизилась к 50%, но затем резко снизилась.

Показатель в 29% был зафиксирован до публикации индекса цен производителей. На протяжении недели ожидания всё больше смещались в сторону отсутствия повышения ставки, хотя данные по инфляции становились всё более горячими. Это подтверждает трактовку происходящего как опасений по поводу роста, а не опровергает её.

Следующее решение ожидается 28 октября.

За сворачиванием сделок вокруг ИИ стоит следить особенно внимательно

Распродажа в Корее — самое заметное проявление сворачивания сделок, связанных с инфраструктурой ИИ. В среду акции CoreWeave упали примерно на 16%; одна из облигаций компании торговалась примерно по 80 центов за доллар при доходности около 15%. Индекс полупроводников Филадельфийской биржи снижается уже шестую сессию подряд.

Ранее именно рост доходностей угрожал дешёвому финансированию строительства центров обработки данных. Теперь снижение доходностей не решает эту проблему, поскольку переоценка происходит в кредитных спредах, а не в базовой ставке.

Аналитики 10x Research по-прежнему предпочитают удерживать биткоин, пока продолжается сворачивание сделок, но только если BTC удержится выше $78 000 — примерно на 3,2% ниже текущего уровня. Кроме того, они предпочитают использовать эфир как хедж длинных позиций по биткоину, что согласуется с более значительными потерями эфира в ходе нынешнего движения.

Что может изменить картину

На этой неделе биткоин неоднократно тестировал уровень $80 000, но не пробил его. Сейчас он в третий раз испытывает этот уровень, и на этот раз публикация горячих данных по ценам производителей уже позади.

Дальше важны два фактора. Удержится ли уровень $80 000 — от этого зависят краткосрочный диапазон торгов и позиция 10x Research. И продолжат ли расширяться кредитные спреды в секторе ИИ, поскольку именно этот фактор сейчас задаёт направление движения меди, полупроводниковых акций и криптовалют — сильнее, чем любые действия ФРС 28 октября.