Объём цифровых активов под управлением BlackRock к концу сентября вырос до 79,6 млрд долларов с 48,8 млрд долларов в июне — на 63%. Инвесторы внесли 7,9 млрд долларов; ещё 22,9 млрд долларов прибавилось благодаря росту цен на криптовалюты. Однако объём активов всё ещё на 23% ниже почти 104 млрд долларов годом ранее — и причина этого почти целиком в ценах.

Клиенты прибавили, рынок вычел

За последние двенадцать месяцев фонды BlackRock, инвестирующие в цифровые активы, привлекли 6,3 млрд долларов чистого притока средств. За тот же период снижение рыночной стоимости привело к потерям в размере 30,6 млрд долларов.

Это примерно пять долларов потерь из-за изменения цен на каждый доллар, вложенный клиентами. Отставание на 23% от прошлого года — не история об уходе инвесторов, и в отчетности это прямо оговорено.

Это меняет трактовку данных за год. Заголовки об оттоке средств из криптовалютных ETF описывали отдельные торговые сессии; за весь год приток средств от клиентов оставался положительным, в том числе во время спада в первой половине года.

Три четверти восстановления обеспечил рынок

Для понимания показателя в 63% важна поквартальная разбивка.

На рост рынка пришлось 22,9 млрд долларов из общего увеличения на 30,8 млрд — 74%. Чистый приток составил 7,9 млрд долларов, или 26%. Эти 7,9 млрд долларов не только компенсировали примерно 2,2 млрд долларов, выведенных инвесторами за первую половину 2026 года, но и показали, что спрос действительно развернулся, — просто он не был главным фактором роста.

Бизнес криптовалютных фондов — это ставка на изменение цен криптовалют с комиссией сверху. Объем активов меняется вместе с рынком, независимо от того, приходит ли хоть один новый клиент.

Полпроцента выручки, четыре процента притока

За квартал BlackRock заработала 39 млн долларов на цифровых активах за счет комиссий за управление и предоставления ценных бумаг в заем. Общая выручка компании составила 7,8 млрд долларов. На цифровые активы приходится 79,6 млрд долларов из портфеля объемом 15,49 трлн долларов.

Оба показателя составляют примерно полпроцента. С этой точки зрения криптовалюты не оказывают существенного влияния на прибыль BlackRock.

Но приток средств говорит о другом. 7,9 млрд долларов — это 3,9% от 205 млрд долларов, привлеченных BlackRock во все продукты за квартал, то есть почти в восемь раз больше доли криптовалют в активах. Эти продукты привлекают новые средства темпами, значительно опережающими их долю в активах.

39 млн долларов также позволяют проверить, согласуются ли показатели. При среднем объеме активов за квартал около 64 млрд долларов это соответствует примерно 24 базисным пунктам в годовом исчислении — в соответствии с заявленной комиссией iShares Bitcoin Trust в 0,25%.

Срез данных уже устарел

Это данные на 30 сентября, и механизм, благодаря которому произошло восстановление, с тех пор развернулся в обратную сторону.

К концу квартала биткоин торговался около 83 500 долларов, а после распродажи на этой неделе его цена опустилась примерно до 81 245 долларов. За последние две торговые сессии цена актива дважды тестировала отметку в 80 000 долларов. С учетом переоценки активов по рынку четвертый квартал начался со снижения.

BlackRock не раскрыл отдельные данные об активах или притоке средств в свой биткоин-фонд, поэтому по этим цифрам нельзя выделить IBIT из остальных продуктов линейки цифровых активов.

За чем следить в следующем квартале

Важно понять, сохраняется ли приток средств при падении цен, поскольку именно такого испытания эти продукты еще не проходили в крупных масштабах.

Первая половина 2026 года дала частичный ответ: активы подешевели, а клиенты вывели всего 2,2 млрд долларов — немного с учетом масштабов падения цен. Если нынешнее снижение продолжится, а чистый приток новых средств останется положительным, это будет говорить о наличии долгосрочных инвесторов, придерживающихся стратегии «купи и держи», а не о притоке капитала, движимого рыночным импульсом. Для долгосрочных масштабов бизнеса это будет важнее, чем показатель в 63% за любой отдельно взятый квартал.