Член совета по вопросам политики Банка Японии Дзюнко Коэда заявила, что центральному банку не следует проявлять чрезмерную осторожность при повышении ключевой процентной ставки, указав на значительные риски ускорения роста цен и сохраняющиеся мягкие финансовые условия. Она считает, что БЯ следует своевременно корректировать ставку, учитывая состояние экономики и цен и принимая во внимание предполагаемый диапазон нейтральной ставки. По её оценке, нейтральный уровень значительно превышает 1%, находясь вблизи нижней границы этого диапазона.
Аргументы в пользу её позиции относительно инфляции убедительны. Коэда считает, что базовая инфляция в течение последнего года или около того составляла примерно 2%; на это указывают устойчивый рост цен на различные компоненты ИПЦ и изменение распределения цен, свидетельствующее о закреплении инфляции на этом уровне. Стабильный рост заработной платы способствует более прочному укоренению устойчивой инфляции в Японии.
Финансовые условия дают политикам пространство для действий: по её оценке, в целом они остаются мягкими, а условия финансирования компаний — преимущественно благоприятными. Говоря о балансе, Коэда назвала крайне важным продолжать нормализацию спокойно и предположила, что при сокращении объёма государственных облигаций на балансе Банка Японии его изменения могут оказывать меньшее влияние на долгосрочные процентные ставки, чем в период активного расширения.
Говоря о перспективах, она отметила риски роста цен, связанные с ослаблением иены, высоким мировым спросом на ИИ и ситуацией на Ближнем Востоке. Она также заявила, что в рамках дискуссии о денежно-кредитной политике обсуждается, могут ли инвестиции, стимулируемые ИИ, помочь смягчить нехватку рабочей силы и повысить производительность, а политикам необходимо следить как за экспортом, так и за импортом, связанными с ИИ.
Основные цитаты:
Денежно-кредитная политика
На фоне значительных рисков роста цен и сохраняющихся мягких финансовых условий Банк Японии не должен проявлять излишнюю осторожность при повышении ключевой процентной ставки
Центральному банку следует своевременно корректировать ключевую ставку с учётом экономических условий и динамики цен, принимая во внимание расчётный диапазон нейтральной ставки
Уровень нейтральной процентной ставки значительно превышает 1% и находится вблизи нижней границы расчётного диапазона
Важно оценить, как изменение ключевой ставки влияет на финансовые условия, экономическую активность и цены
По-прежнему хочу изучить накопленный эффект повышения ключевой ставки на поведение домохозяйств
Не обязательно ожидать, что недавнее повышение ставок приведёт к сокращению общего потребления среди работающего населения
Инфляция
За последний год или около того базовая инфляция составляла примерно 2%
Цены устойчиво растут по различным категориям ИПЦ; изменение распределения цен указывает на закрепление базовой инфляции на уровне около 2%
Устойчивая инфляция, похоже, всё сильнее закрепляется в Японии, поскольку зарплаты также стабильно растут
Финансовые условия
В целом я считаю, что финансовые условия в Японии остаются мягкими
Условия финансирования компаний в целом остаются благоприятными
Баланс
Банк Японии должен спокойно продолжать нормализацию баланса
Влияние изменений объёма государственных облигаций на балансе центрального банка на долгосрочные процентные ставки может быть меньше в период сокращения, чем в период активного расширения
ИИ и производительность
В рамках дискуссии о денежно-кредитной политике обсуждается, способствуют ли инвестиции в ИИ решению проблемы нехватки рабочей силы и повышению производительности
В дальнейшем необходимо уделять внимание как экспорту, так и импорту, связанным с ИИ
Энергетика и внешние риски
В центре внимания — риски роста цен, обусловленные ослаблением иены и высоким мировым спросом на ИИ, а также влияние ситуации на Ближнем Востоке