Биткоин опустился ниже 82 000 долларов. Но быков по-настоящему пугает не эта красная свеча, а внезапное осознание рынка: история о снижении ставок может оказаться не такой убедительной.
14 октября были опубликованы данные по индексу потребительских цен (CPI) в США за сентябрь: годовая инфляция выросла до 3,7%, а базовая инфляция — с 2,4% до 2,6%.
Новость мгновенно изменила настроения на рынке: доходность казначейских облигаций США подскочила, доллар укрепился, золото и серебро подешевели, а акции технологических компаний США оказались под давлением.
15 октября биткоин тоже оказался под давлением: за 24 часа он подешевел примерно на 2%, опустившись примерно до 81 480 долларов.
Думаете, это всего лишь обычная коррекция?
По-настоящему настораживает то, что за этим падением может скрываться более тревожная цепочка событий: рост цен на нефть разгоняет инфляцию, инфляция сокращает возможности для снижения ставок, а повышение ожиданий по ставкам оказывает давление на рисковые активы.
А биткоину как раз очень трудно полностью укрыться от этой бури.
Опаснее всего не инфляция, а резкий разворот ожиданий рынка
Одним из важных факторов нового витка инфляции стала ситуация на Ближнем Востоке.
Война подталкивает цены на энергоносители вверх: дорожают бензин и дизельное топливо, что в итоге увеличивает расходы американских домохозяйств. Цена на нефть — не отдельный показатель: она влияет на транспорт, производство и потребление, из-за чего инфляцию становится сложнее сдерживать.
И вот в чём вопрос.
Если инфляция продолжит расти, почему ФРС должна спешить со снижением ставок?
Рынок рассчитывал на снижение стоимости заёмных средств и улучшение ликвидности, чтобы больше капитала вновь направлялось в акции, биткоин и другие рискованные активы.
Но теперь сценарий начинает меняться.
Когда рынок вновь начинает закладывать в ожидания возможное повышение ставок, инвесторы пересматривают оценку рискованных активов. Рост доходности казначейских облигаций США означает, что капитал может приносить более привлекательную прибыль; укрепление доллара также может давить на активы, номинированные в долларах.
Падение Nasdaq, распродажа акций производителей чипов и ослабление биткоина — это не три никак не связанных события, а разные проявления одного и того же охлаждения аппетита к риску.
Бычий рынок больше всего боится не плохих новостей, а того, что причины, на которых он держится, перестанут действовать.
Конечно, один отчёт по CPI не может напрямую определить следующий шаг ФРС и тем более не означает, что повышение ставки уже предрешено. Но одно ясно: рынок больше не может считать снижение ставок само собой разумеющимся позитивным фактором.
Биткоин опустился до 81 000 долларов — настоящее испытание только начинается
Сейчас биткоин колеблется в районе 81 000 долларов и уже приближается к нижней границе недавнего торгового диапазона.
Главное здесь — не гадать, будет ли следующая свеча зелёной или красной, а наблюдать за тем, какой выбор сделает рынок.
Первый сценарий: уровень около 80 000 долларов удержится.
Если давление продаж постепенно ослабнет, цена стабилизируется и вновь преодолеет ключевые уровни, нынешнее падение может оказаться лишь краткосрочным сокращением рисков под влиянием макроэкономического шока. У рынка всё ещё будет шанс снова подготовиться к отскоку.
Второй сценарий: уровень 80 000 долларов уверенно пробит вниз.
Если после пробоя вниз отскок окажется слабым, а продажи продолжатся, нужно опасаться, что поддержка превратится в сопротивление. Тогда рынок может опуститься ещё ниже, а принудительная ликвидация длинных позиций с плечом способна усилить падение.
Третий сценарий: инфляция продолжит превышать ожидания.
Именно такого сценария нужно опасаться больше всего. Если следующие данные будут снова указывать на высокую инфляцию, а ожидания по ставкам продолжат расти, краткосрочный отскок биткоина ещё не будет означать, что макроэкономическое давление ослабло.
Обратите внимание: отметка 80 000 долларов — важная зона для оценки настроений рынка, но не гарантированное надёжное дно. Удержится ли цена, предстоит проверить по объёмам торгов, потокам капитала и последующим макроэкономическим данным.
В этом и заключается жестокость рынка: вам кажется, что цена уже сильно упала, но рынок может не считать её низкой.
Так как же теперь смотреть на биткоин?
В краткосрочной перспективе сначала нужно понять, завершился ли сброс рисков, а в среднесрочной — улучшится ли макроэкономическая обстановка.
Сейчас не стоит объявлять о конце бычьего рынка, опираясь лишь на одну цифру, но и считать, что падение обязательно закончится отскоком, как это бывало раньше, тоже нельзя.
В ближайшее время следите за тремя сигналами:
Инфляция в США: важно следить за тем, останутся ли будущие показатели CPI и PCE повышенными, особенно за тем, распространится ли влияние скачка цен на энергоносители.
Доходность казначейских облигаций США и доллар: если оба показателя продолжат расти, потенциал восстановления рискованных активов может оказаться ограниченным.
Уровень 80 000 долларов для BTC: важно следить, сможет ли цена стабилизироваться, будет ли отскок сопровождаться объёмом и удастся ли быстро вернуть этот уровень после пробоя вниз.
И ещё один момент, который не стоит упускать из виду: всеобщий оптимизм аналитиков не означает, что рынок немедленно пойдёт вверх. Мнения могут измениться за день, но капитал не перестанет уходить из рынка из-за нескольких оптимистичных прогнозов.
Настоящее дно не провозглашают — оно формируется, когда продавать больше некому.
Раньше многие покупали биткоин, делая ставку на снижение ставок, улучшение ликвидности и восстановление аппетита к риску.
Теперь инфляция снова набирает обороты, и рынок пересматривает расчёты.
Если ожидания снижения ставок продолжат слабеть, биткоину придётся доказать, что помимо макроэкономической ликвидности у него есть достаточно сильный собственный спрос.
Именно это станет важнейшей развилкой в ближайшее время.
Я не стану объявлять бычий рынок завершённым из-за одного отчёта по CPI и не буду бездумно покупать на падении.
Сначала посмотрим, удастся ли удержать уровень 80 000 долларов, а затем — начнут ли остывать доллар и доходность казначейских облигаций США.
Запомните: на росте заработать помогают хорошие новости, а на падении остаться в игре помогают наличные и дисциплина.
Как вы думаете, падение биткоина к отметке около 80 000 долларов станет началом нового отскока или же началом более масштабной коррекции?