Уровень государственного долга во всех странах G7 достиг максимума за несколько поколений. США, Япония и Европа имеют дефициты бюджета, которые можно устранить лишь одним из трёх способов: за счёт экономического роста, жёсткой экономии или обесценивания валюты. История показывает, что последний путь вызывает наименьшее политическое сопротивление.

Это незаметно меняет тезис $BTC — речь уже не о спекулятивном активе, а о резервном активе, не подконтрольном государствам.

Золото веками играло эту роль. Но у него есть свои недостатки: физические расчёты, расходы на хранение и непрозрачное хранение активов. BTC работает на открытой инфраструктуре, расчёты занимают минуты, а проверить их может кто угодно. Для суверенных фондов благосостояния и центральных банков, изучающих возможности диверсификации, формулировка «твёрдый актив, не подконтрольный государствам» убедительнее мема о «цифровом золоте».

Сальвадор попал в заголовки новостей. Но более значимый сигнал проявляется тише: управляющие активами добавляют BTC как инструмент защиты от фиатных валют, а не как рискованную сделку, а казначейские подразделения обращаются с ним так же, как с золотом в своих портфелях: постепенно, в рамках ограничений инвестиционной политики и с долгосрочным горизонтом.

Корреляция с акциями, которой так одержимы трейдеры, — краткосрочное явление, вызванное маржин-коллами и цепными распродажами из-за нехватки ликвидности. Институциональные инвесторы следят за структурной связью с нарративом об обесценивании валют.

$ETH добавляет новый нюанс: продуктивные твёрдые активы. Доходность от стейкинга поверх дефляционного базового слоя создаёт компонент доходности, которого у золота никогда не было.

Следите за балансами государств. Не ради мрачных макроэкономических прогнозов, а чтобы понять, какие активы в течение следующего десятилетия будут переклассифицированы в резервы.

#Bitcoin #CryptoMacro #DigitalAssets #BTC #Макроинвестирование