守约宏观日报｜10月15日
CPI偏热之后，今晚再看PPI与美国消费
北京时间10月15日早间版
今天的宏观判断：风险环境偏谨慎。昨晚通胀数据增加了政策收紧压力，但长端美债收益率没有维持全面上冲。今天要观察，通胀压力能否被今晚的生产端价格与消费数据进一步确认。
① 昨晚CPI，关键的0.2%没有兑现
美国9月CPI同比上涨3.7%，前值3.4%；环比上涨0.6%，前值0.4%。
核心CPI同比上涨2.6%，前值2.4%；环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%，与前值持平。
分项中，能源环比上涨5.2%，汽油上涨9.1%；住房上涨0.4%，高于上月的0.3%；剔除能源的服务价格上涨0.4%。
这说明，能源仍是主要推手，住房和服务价格也存在黏性。市场期待的核心通胀降温，没有在这次数据中出现。
我的判断：这份数据增加了美联储继续保持紧缩、甚至进一步加息的压力。它本身尚不足以确定下一次会议的结果，但已经提高了风险资产持续上涨的门槛。
② 美债出现分化，不能只看数据公布后的第一根脉冲
美国财政部10月14日日度收益率：
2年期4.82%，较前一交易日上升3个基点。
5年期5.00%，持平。
10年期5.19%，下降2个基点。
30年期5.52%，下降4个基点。
短端上行，长端回落，收益率曲线有所趋平。这是官方日度口径，不是今早实时成交报价。
MS PRO早间快照显示，美元指数约102.20，数据时间为北京时间08:13；10年期实际收益率最新日度值为2.84%，较前值回落4个基点。
我的解读：短端仍在反映政策压力，长端与实际收益率回落则提供了一定缓冲。因此，今天更适合定义为“宏观承压、盘中可能反复”，不能直接推导成所有资产单边下跌。
③ 美股已经承压，能源风险仍未解除
隔夜标普500下跌1.11%，纳斯达克综合指数下跌1.88%，道指下跌0.09%，科技板块承压更明显。
布伦特原油期货结算价106.06美元/桶，上涨0.35%。霍尔木兹海峡船只遇袭及供应中断风险，继续影响能源市场。
能源压力还要看成品油。EIA最新可核验的10月13日数据中，美国零售柴油均价为6.30美元/加仑；美湾低硫柴油批发价为4.89美元/加仑，LLS口径的3:2:1综合裂解价差为53.21美元/桶。
这里的53.21是综合炼油裂解价差，不能当作单独的柴油裂解价差。
对宏观的意义是：只要运输和燃料成本维持高位，通胀降温就容易反复。
④ CORE6 ETF资金流：短期修复，尚未形成普遍回流
先说明统计口径：10月14日部分基金尚未披露，下面先列已披露小计；完整的近3、近7交易日统计，统一截至10月13日。
BTC：
10月14日已披露净流入220万美元，非全天最终值。
10月13日净流入1.757亿美元。
近3交易日合计净流入1.314亿美元。
近7交易日合计净流出5.686亿美元。
ETH：
10月14日已披露净流出1970万美元，非全天最终值。
10月13日净流入2480万美元。
近3交易日合计净流出1.167亿美元。
近7交易日合计净流出6.028亿美元。
SOL：
10月14日已披露净流出130万美元，非全天最终值。
10月13日净流出100万美元。
近3交易日合计净流出550万美元。
近7交易日合计净流出2670万美元。
HYPE：
10月14日所列基金合计净流出490万美元。
截至10月13日，近3交易日净流出230万美元，近7交易日净流出1170万美元。
ZEC：
10月14日所列基金净流入370万美元。
截至10月13日，近3交易日净流出690万美元，近7交易日净流出3770万美元。
XRP：
本次未取得覆盖完整基金、口径一致的美元净申购赎回序列，因此不填报前一日及3日、7日合计。可见追踪页面采用持币变化估算，包含BITW，并暂时排除一只存在数据缺口基金的流量，不能直接与上述数字横向比较。
资金面的判断：BTC最近出现修复，但7个交易日累计仍为净流出；ETH、SOL尚未出现持续回流。现有数据不足以支持“机构资金全面回归”的结论。
⑤ 金银ETF持仓，黄金与白银分别看
黄金SPDR Gold Trust：
本次取得的明确日期记录截至10月13日，持仓1054.196吨，较前一交易日减少1.215吨。该数值不能标作10月14日持仓。
白银iShares Silver Trust：
官网披露截至10月14日持仓15,371.95吨。
我的判断：黄金同时面对地缘避险需求与美元、实际利率约束。实际收益率回落提供缓冲，但目前取得的黄金ETF持仓记录，尚不能证明配置资金正在持续增持。
⑥ 今晚20:30，是下一轮重要检验
北京时间今晚20:30，美国将集中公布：
PPI。
9月零售销售。
初请失业金人数。
纽约联储制造业指数。
费城联储制造业调查。
22:00公布商业库存。时间依据纽约联储官方日历换算。
重点看三种组合：
PPI偏热、消费偏强、就业保持韧性：政策收紧压力可能继续增加，风险资产承压。
PPI降温、消费温和：有利于缓和昨晚CPI带来的冲击，但仍需美元和美债收益率配合。
消费明显转弱、就业同步走弱：先考虑增长风险，不能机械理解为利多。高波动资产可能先经历减仓。
⑦ 今天各项目组的宏观底座
CORE6：宏观偏逆风，BTC仍是方向锚。BTC若保持强势并修复结构，其他币种不能仅凭宏观背景统一预设反弹空；弱势币种则需要自身资金与价格确认。
黄金：关注美元、实际收益率和地缘消息的共同变化。避险叙事不能替代入场信号，XAUUSD研究价格与XAUUSDT执行价格仍需分别核验。
股指与存储：科技板块隔夜承压，提高对反弹质量的要求。今晚数据公布后的方向，需要价格重新确认。
今天的执行原则：宏观用于调整方向权重和风险预算，进场仍看结构。数据前减少主动暴露，数据后等待5M／15M确认，中部不追。
守约社区｜启航