【Аналитика】Не станет ли этот цикл повышения ставок самым коротким в истории? Сравнил его с прошлыми циклами и подсчитал, насколько ещё могут поднять ставку
16 сентября ФРС повысила ставку на 25 базисных пунктов, до 3,75%–4,00%, а опубликованный вчера вечером сентябрьский индекс потребительских цен (CPI) вновь превзошёл ожидания. Сейчас рынок больше всего волнуют два вопроса: насколько ещё поднимут ставку? Не станет ли этот цикл повышения самым коротким в истории?
1️⃣ Сколько длились прошлые циклы повышения ставок и насколько повышалась ставка
По данным, собранным Дэйвом Мануэлем и другими источниками (от первого до последнего повышения; при разных методиках оценки разница составляет 1–2 месяца):
1980–81 годы: около 10 месяцев
1987 год: около 10 месяцев
1994–95 годы: около 12–14 месяцев, +300 базисных пунктов
1997 год: только одно повышение — 25 марта, с 5,25% до 5,50%; самый короткий цикл в истории
1999–2000 годы: около 11–13 месяцев, +175 базисных пунктов
2004–06 годы: около 24–26 месяцев, 17 повышений подряд, +425 базисных пунктов
2015–18 годы: около 36–38 месяцев, +225 базисных пунктов
2022–23 годы: около 16–18 месяцев, +525 базисных пунктов
Закономерность: за исключением 1997 года, когда после одного повышения остановились, даже самые короткие циклы с несколькими повышениями длились около 10 месяцев.
2️⃣ Чем отличается нынешний цикл
Высокая стартовая ставка: по данным CNBC, в этот раз цикл начался с 3,50%–3,75%. После предыдущего снижения ставки прошло всего 9 месяцев — это второй по скорости переход от её снижения к повышению с 1990-х годов. При этом каждый цикл с 2004 года начинался с уровня, близкого к нулю.
Особый источник инфляции: в сентябре CPI вырос на 3,7% в годовом выражении, но за месяц бензин подорожал сразу на 9,1%, тогда как базовый CPI составил всего 2,6%. Основной вклад внесли цены на нефть.
Собственный сценарий ФРС: сентябрьский график точечных прогнозов показывает ещё одно повышение до конца года. Медианный прогноз ставки на конец 2026 и 2027 годов — 4,125% (по данным ING). Иными словами, официальный сценарий предполагает всего два повышения на 50 базисных пунктов, после чего ставку оставят без изменений.
Рыночные ожидания: после публикации CPI инструмент CME FedWatch показал, что вероятность повышения ставки 28 октября выросла примерно до 34%–47%, а вероятность повышения в декабре составляет около 63% (по данным Fox Business и CNBC). CNBC также сообщила, что некоторые трейдеры начали делать ставки на два декабрьских повышения или на одно повышение сразу на 50 базисных пунктов.
Разногласия среди организаций: в сентябре ING предположила, что «повышение будет только одно», проведя аналогию с 1997 годом. JPMorgan и Deutsche Bank ожидают ещё одного повышения 9 декабря. UOB прогнозирует по одному повышению в декабре и в первом квартале следующего года, до максимального уровня 4,50%.
3️⃣ Насколько ещё могут повысить ставку? Три сценария
Сценарий A (базовый): в октябре ставку не меняют, 9 декабря повышают ещё на 25 базисных пунктов, до 4,00%–4,25%, а затем останавливаются. Суммарное повышение — 50 базисных пунктов, что соответствует точечному прогнозу ФРС.
Сценарий B (ястребиный): цены на нефть не снижаются, базовая инфляция продолжает расти; в декабре ставку повышают на 50 базисных пунктов либо делают ещё одно повышение в первом квартале следующего года. Максимальный уровень — 4,50%. Суммарное повышение — 75–100 базисных пунктов.
Сценарий C (голубиный): судоходство через Ормузский пролив восстанавливается, цены на нефть снижаются, и, как в 1997 году, ставку повышают лишь один раз. Суммарное повышение — 25 базисных пунктов.
Проверка через реальную ставку: сейчас разница между ставкой 4,0% и инфляцией 3,7% составляет всего около +0,3%, тогда как исторически к концу циклов повышения реальная ставка была не ниже примерно +0,6% (в конце 2018 года). Если в рамках сценария A ставку повысят до 4,25%, а CPI снизится примерно до 3,5%, реальная ставка составит около +0,75% — как раз выше исторического минимума. Поэтому 4,25% — минимальный «достаточный» уровень, а 4,50% — верхняя граница на случай, если цены на нефть не пойдут на спад.
Мой прогноз: наиболее вероятен сценарий A, но вероятность сценария B растёт, поскольку опубликованный вчера вечером базовый CPI тоже превзошёл ожидания.
4️⃣ Не станет ли этот цикл повышения ставок самым коротким в истории?
Если реализуется сценарий C: всего одно повышение — наравне с 1997 годом, когда цикл был самым коротким.
Если реализуется сценарий A: с сентября по декабрь — всего около 3 месяцев, два повышения и 50 базисных пунктов. Это будет самый короткий и самый незначительный по масштабу цикл с несколькими повышениями за всю историю наблюдений, намного короче цикла 1999–2000 годов.
Только если сценарий B затянется до 2027 года, продолжительность цикла вернётся к нормальному уровню.
Вывод: нынешний цикл повышения ставок, скорее всего, будет одним из самых коротких в истории. Наиболее вероятный сценарий — около 3 месяцев и суммарное повышение на 50 базисных пунктов.
5️⃣ Что это значит для крипторынка
Короткий и неглубокий цикл повышения ставок нанесёт ограниченный ущерб рискованным активам. По-настоящему опасаться стоит двойного удара в сценарии B: «рост цен на нефть + повышение ставки». В ближайшее время ключевыми станут три даты: заседание ФРС 28 октября, публикация CPI за октябрь 10 ноября и заседание ФРС 9 декабря. За 4 часа после публикации CPI вчера вечером BTC подешевел примерно на 2% (часовой график Binance).
Как думаете, на каком уровне остановится ставка в этом цикле — 4,25% или 4,50%?
Источники: Дэйв Мануэль, CNBC, ING, Fox Business, UOB, Bloomberg, котировки Binance
#美联储 #ПовышениеСтавки
📈 Топ-3 по росту на фьючерсном рынке (08:08): $ZEREBRO +69.19%｜$WAL +50.57%｜$BSP +39.51%
#ПлощадьBinance
⚠️ Выше приведены подборка информации и личное мнение; это не инвестиционная рекомендация. DYOR.
16 сентября ФРС повысила ставку на 25 базисных пунктов, до 3,75%–4,00%, а опубликованный вчера вечером сентябрьский индекс потребительских цен (CPI) вновь превзошёл ожидания. Сейчас рынок больше всего волнуют два вопроса: насколько ещё поднимут ставку? Не станет ли этот цикл повышения самым коротким в истории?
1️⃣ Сколько длились прошлые циклы повышения ставок и насколько повышалась ставка
По данным, собранным Дэйвом Мануэлем и другими источниками (от первого до последнего повышения; при разных методиках оценки разница составляет 1–2 месяца):
1980–81 годы: около 10 месяцев
1987 год: около 10 месяцев
1994–95 годы: около 12–14 месяцев, +300 базисных пунктов
1997 год: только одно повышение — 25 марта, с 5,25% до 5,50%; самый короткий цикл в истории
1999–2000 годы: около 11–13 месяцев, +175 базисных пунктов
2004–06 годы: около 24–26 месяцев, 17 повышений подряд, +425 базисных пунктов
2015–18 годы: около 36–38 месяцев, +225 базисных пунктов
2022–23 годы: около 16–18 месяцев, +525 базисных пунктов
Закономерность: за исключением 1997 года, когда после одного повышения остановились, даже самые короткие циклы с несколькими повышениями длились около 10 месяцев.
2️⃣ Чем отличается нынешний цикл
Высокая стартовая ставка: по данным CNBC, в этот раз цикл начался с 3,50%–3,75%. После предыдущего снижения ставки прошло всего 9 месяцев — это второй по скорости переход от её снижения к повышению с 1990-х годов. При этом каждый цикл с 2004 года начинался с уровня, близкого к нулю.
Особый источник инфляции: в сентябре CPI вырос на 3,7% в годовом выражении, но за месяц бензин подорожал сразу на 9,1%, тогда как базовый CPI составил всего 2,6%. Основной вклад внесли цены на нефть.
Собственный сценарий ФРС: сентябрьский график точечных прогнозов показывает ещё одно повышение до конца года. Медианный прогноз ставки на конец 2026 и 2027 годов — 4,125% (по данным ING). Иными словами, официальный сценарий предполагает всего два повышения на 50 базисных пунктов, после чего ставку оставят без изменений.
Рыночные ожидания: после публикации CPI инструмент CME FedWatch показал, что вероятность повышения ставки 28 октября выросла примерно до 34%–47%, а вероятность повышения в декабре составляет около 63% (по данным Fox Business и CNBC). CNBC также сообщила, что некоторые трейдеры начали делать ставки на два декабрьских повышения или на одно повышение сразу на 50 базисных пунктов.
Разногласия среди организаций: в сентябре ING предположила, что «повышение будет только одно», проведя аналогию с 1997 годом. JPMorgan и Deutsche Bank ожидают ещё одного повышения 9 декабря. UOB прогнозирует по одному повышению в декабре и в первом квартале следующего года, до максимального уровня 4,50%.
3️⃣ Насколько ещё могут повысить ставку? Три сценария
Сценарий A (базовый): в октябре ставку не меняют, 9 декабря повышают ещё на 25 базисных пунктов, до 4,00%–4,25%, а затем останавливаются. Суммарное повышение — 50 базисных пунктов, что соответствует точечному прогнозу ФРС.
Сценарий B (ястребиный): цены на нефть не снижаются, базовая инфляция продолжает расти; в декабре ставку повышают на 50 базисных пунктов либо делают ещё одно повышение в первом квартале следующего года. Максимальный уровень — 4,50%. Суммарное повышение — 75–100 базисных пунктов.
Сценарий C (голубиный): судоходство через Ормузский пролив восстанавливается, цены на нефть снижаются, и, как в 1997 году, ставку повышают лишь один раз. Суммарное повышение — 25 базисных пунктов.
Проверка через реальную ставку: сейчас разница между ставкой 4,0% и инфляцией 3,7% составляет всего около +0,3%, тогда как исторически к концу циклов повышения реальная ставка была не ниже примерно +0,6% (в конце 2018 года). Если в рамках сценария A ставку повысят до 4,25%, а CPI снизится примерно до 3,5%, реальная ставка составит около +0,75% — как раз выше исторического минимума. Поэтому 4,25% — минимальный «достаточный» уровень, а 4,50% — верхняя граница на случай, если цены на нефть не пойдут на спад.
Мой прогноз: наиболее вероятен сценарий A, но вероятность сценария B растёт, поскольку опубликованный вчера вечером базовый CPI тоже превзошёл ожидания.
4️⃣ Не станет ли этот цикл повышения ставок самым коротким в истории?
Если реализуется сценарий C: всего одно повышение — наравне с 1997 годом, когда цикл был самым коротким.
Если реализуется сценарий A: с сентября по декабрь — всего около 3 месяцев, два повышения и 50 базисных пунктов. Это будет самый короткий и самый незначительный по масштабу цикл с несколькими повышениями за всю историю наблюдений, намного короче цикла 1999–2000 годов.
Только если сценарий B затянется до 2027 года, продолжительность цикла вернётся к нормальному уровню.
Вывод: нынешний цикл повышения ставок, скорее всего, будет одним из самых коротких в истории. Наиболее вероятный сценарий — около 3 месяцев и суммарное повышение на 50 базисных пунктов.
5️⃣ Что это значит для крипторынка
Короткий и неглубокий цикл повышения ставок нанесёт ограниченный ущерб рискованным активам. По-настоящему опасаться стоит двойного удара в сценарии B: «рост цен на нефть + повышение ставки». В ближайшее время ключевыми станут три даты: заседание ФРС 28 октября, публикация CPI за октябрь 10 ноября и заседание ФРС 9 декабря. За 4 часа после публикации CPI вчера вечером BTC подешевел примерно на 2% (часовой график Binance).
Как думаете, на каком уровне остановится ставка в этом цикле — 4,25% или 4,50%?
Источники: Дэйв Мануэль, CNBC, ING, Fox Business, UOB, Bloomberg, котировки Binance
#美联储 #ПовышениеСтавки
📈 Топ-3 по росту на фьючерсном рынке (08:08): $ZEREBRO +69.19%｜$WAL +50.57%｜$BSP +39.51%
#ПлощадьBinance
⚠️ Выше приведены подборка информации и личное мнение; это не инвестиционная рекомендация. DYOR.