Друзья, бывало такое: биткоин падает, а на форуме сплошные «Скорее продавайте!» и «Ему конец», вы тоже начинаете паниковать и в итоге продаёте прямо на минимуме. А едва успели продать — он снова резко растёт. Так и хочется швырнуть телефон. Не спешите ругать себя за слабые руки: сегодня расскажем об идее, на которую обращают внимание и институциональные инвесторы, и опытные ончейн-аналитики, — распределении себестоимости монет. Разберётесь в нём — и будете знать, когда действительно стоит паниковать, а когда, наоборот, сохранять спокойствие. Это ещё один важный принцип, который стоит держать в голове: «Институционалы подбирают монеты, а розничных инвесторов выбивает с рынка».
Начнём с простой мысли. У каждой монеты биткоина есть «цена последней сделки» — то есть цена, по которой эта монета оказалась у своего нынешнего владельца. Если усреднить себестоимость всех монет, получится «реализованная цена». Её можно понимать как среднюю цену покупки всех участников рынка. Представьте себе акцию: важно хотя бы примерно понимать, по какой цене в среднем её купили все инвесторы.[1]
Среднего значения по всему рынку недостаточно — важно разделять участников на группы. В блокчейне их классифицируют по тому, когда монета в последний раз перемещалась: если это произошло за последние 155 дней, её держатель считается краткосрочным. Это в основном розничные инвесторы, вошедшие в рынок на высоких ценах, — «слабые руки», склонные к панике. Если монета не перемещалась больше 155 дней, её держатель считается долгосрочным. Как правило, это ранние участники рынка и институциональные инвесторы с низкой себестоимостью покупки — «сильные руки», способные держать активы.[1][2]
Почему важно так подробно разделять участников рынка? Потому что во время каждого резкого падения почти все, кто в панике продаёт активы, — краткосрочные держатели. Они покупали дороже, не выдерживают даже небольшого падения и в итоге продают с убытком. В блокчейне есть показатель SOPR: если он выше 1, значит, участники продают с прибылью; если ниже 1 — с убытком. Когда SOPR долго остаётся ниже 1, рынок входит в фазу «капитуляции»: многие не выдерживают и продают на самом дне.[3]
Ещё более тревожный сигнал — падение LTH-SOPR ниже 1. Это означает, что даже долгосрочные держатели начинают продавать монеты в убыток. На бычьем рынке такое случается крайне редко, и исторически каждый такой случай совпадал с крупным минимумом: январь 2015 года, декабрь 2018 года, ноябрь 2022 года. Ранее в этом году долгосрочные держатели за 48 часов зафиксировали около 2,4 миллиарда долларов убытка. В комментариях тут же разгорелись споры: одни говорили, что всё кончено и цена упадёт до нуля, другие считали, что это последняя встряска перед ростом.[4]
Вот в чём суть: паническая распродажа со стороны розничных инвесторов — как раз возможность для сильных участников скупить активы. Монеты, от которых вы избавились, подбирают те, кто покупал по гораздо более низкой цене и способен держать их дальше. Именно поэтому институциональные инвесторы, например спотовые ETF, могут незаметно накапливать активы во время резкого падения: они смотрят не на то, на сколько процентов цена упала сегодня, а на то, «покупают ли сильные участники и выходят ли слабые».
Так что же делать обычным людям? Запомните два простых правила. Во-первых, не приравнивайте «падение» к «обвалу». Настоящий обвал — это когда даже долгосрочные держатели в отчаянии продают активы, из ETF продолжается крупный отток средств, а с фундаментальными показателями возникают проблемы. Паническая распродажа краткосрочных держателей часто означает, что активы переходят к более сильным участникам рынка; исторически такие моменты нередко совпадали с локальными минимумами. Во-вторых, не принимайте решений в момент наибольшей паники. Изучайте данные блокчейна: важно смотреть не только на то, упала ли цена сегодня, но и на то, «кто продаёт, а кто покупает».[2][3]
Разумеется, это не призыв бросаться скупать всё подряд, едва заметив сигнал. Показатели блокчейна — лишь ориентир: они не позволяют точно предсказать дно, а фаза капитуляции может длиться от нескольких недель до нескольких месяцев. Главное, чему они учат: не позволяйте страху перед резким падением управлять вами. Поймите, у кого находятся монеты, — и сохранять спокойствие станет проще. Как говорится, когда другие паникуют, сохраняйте хладнокровие. Но для этого нужно действительно понимать, почему они паникуют.
Чтобы нагляднее показать описанную выше картину «кто продаёт, а кто покупает», вот схема (иллюстративная, значения неточные):
Напоминаем: вышеизложенное — лишь личная интерпретация отрасли и не является инвестиционной рекомендацией.
Если вам тоже интересна торговля, оставляйте комментарии или присоединяйтесь к чату — будем общаться, учиться и расти вместе.
