ИНФЛЯЦИЯ В США ОКАЗАЛАСЬ ВЫШЕ, ЧЕМ СЛЕДУЕТ ИЗ ОБЩИХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
Сентябрьские данные по ИПЦ в США превзошли ожидания как по общей, так и по базовой инфляции. Хотя на первый взгляд округлённые показатели казались близкими к прогнозам, данные с точностью до сотых показали, что ценовое давление оказалось сильнее, чем ожидал рынок. После публикации индекс доллара начал расти, поскольку инвесторы повысили ожидания повышения ставки ФРС.
НЕОКРУГЛЁННЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ МЕНЯЮТ КАРТИНУ
Согласно данным BLS, общий ИПЦ в сентябре вырос на 0,649% по сравнению с предыдущим месяцем. Рыночные ожидания составляли 0,58%. Хотя округлённый показатель был опубликован как 0,6%, из-за чего на первый взгляд он казался в целом соответствующим ожиданиям, фактический рост заметно превысил прогноз.
Самым большим сюрпризом стала базовая инфляция, за которой ФРС внимательно следит. Базовый ИПЦ, не учитывающий продукты питания и энергоносители, вырос на 0,335% в месячном исчислении против ожидавшихся 0,21%. Это означает, что базовая инфляция за месяц превысила ожидания второй месяц подряд. В августе месячный рост базового ИПЦ также составил 0,3% при прогнозе в 0,2%.
ГОДОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ ВЫРОСЛА ДО 3,7%
Годовая общая инфляция выросла с 3,4% в августе до 3,738%. Базовая инфляция за год также прервала трехмесячную серию снижения, поднявшись с 2,446% до 2,564%.
Показатель: общий ИПЦ — месячное изменение
Фактическое значение: 0,649%
Ожидалось: 0,58%
Предыдущее значение: 0,40%
Показатель: общий ИПЦ — годовое изменение
Фактическое значение: 3,738%
Ожидалось: 3,6%
Предыдущее значение: 3,40%
Показатель: базовый ИПЦ — месячное изменение
Фактическое значение: 0,335%
Ожидалось: 0,21%
Предыдущее значение: 0,29%
Показатель: базовый ИПЦ — годовое изменение
Фактическое значение: 2,564%
Ожидалось: 2,4%
Предыдущее значение: 2,446%
РОСТ ЦЕН НА ТОПЛИВО ПОДСТЕГИВАЕТ ОБЩУЮ ИНФЛЯЦИЮ
Резкий рост общей инфляции обусловлен ценами на энергоносители. В США в начале октября бензин подорожал до 4,41 доллара за галлон — это рекордный показатель для данного месяца и примерно на 40% выше уровня годом ранее. Согласно данным за август, индекс цен на бензин вырос на 3,9% в месячном и на 27,4% в годовом исчислении. Однако тот факт, что базовая инфляция также превысила ожидания, указывает на то, что ценовое давление не ограничивается энергоносителями и начинает распространяться на сектор услуг.
ОДИН ИЗ РЕДКИХ СЛУЧАЕВ, КОГДА ПОКАЗАТЕЛИ ПРЕВЫСИЛИ ОЖИДАНИЯ ЗА ПОСЛЕДНИЕ ДВА ГОДА
Сентябрьский показатель также резко контрастирует с тенденцией последних двух лет. Среди 23 отчетов об ИПЦ, опубликованных с октября 2024 года, базовая инфляция за месяц превысила ожидания лишь в четырех случаях, а в 11 случаях оказалась ниже прогнозов. С учетом сентябрьского отчета число случаев превышения ожиданий выросло до пяти; примечательно, что два таких случая произошли подряд. Привычная для рынков на протяжении длительного времени тенденция, когда инфляция оказывалась ниже ожиданий, теперь, похоже, начинает разворачиваться.
ДОЛЛАР РАСТЕТ НА ФОНЕ УСИЛЕНИЯ ОЖИДАНИЙ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ
После публикации данных индекс доллара Bloomberg Spot Index поднялся до максимума с ноября. Фьючерсы на краткосрочные процентные ставки в США снизились, а инвесторы стали активнее делать ставки на возобновление повышений ставки ФРС.
Перед публикацией данных фьючерсные рынки оценивали вероятность повышения ставки на заседании FOMC 27–28 октября в 17–20%, а вероятность как минимум одного повышения к декабрю — примерно в 85%. Ключевая ставка ФРС остается в диапазоне 3,75–4,00%, а прогнозы по итогам сентябрьского заседания указывали еще на одно повышение на четверть процентного пункта до конца года. На прошлой неделе управляющий ФРС Кристофер Уоллер также предупредил, что устойчивая инфляция может закрепиться в ожиданиях.
Прогнозы домохозяйств также вызывают беспокойство. Согласно опросу Мичиганского университета, ожидания инфляции на ближайший год выросли до 4,7%, а на пять лет — до 3,5%. Это может создать предпосылки для более жесткой позиции ФРС на фоне риска того, что инфляционные ожидания перестанут быть устойчивыми.
ПОСЛЕДСТВИЯ ДЛЯ РЫНКОВ
Тот факт, что и общая, и базовая инфляция превысили ожидания, вновь заставил задуматься о возможности неожиданного повышения ставки на октябрьском заседании. Укрепление доллара и рост ожиданий по ставкам могут оказать краткосрочное давление на криптовалютный и фондовый рынки. Для золота в центре внимания может оказаться баланс между спросом на защиту от инфляции и повышательным давлением со стороны растущей доходности с поправкой на инфляцию.
Теперь рынки будут следить за публикацией «Бежевой книги» ФРС сегодня в 21:00 по турецкому времени, а затем — за индексом цен производителей (PPI) и данными о розничных продажах в четверг. Однако основное внимание по-прежнему будет приковано к решению ФРС 28 октября и к тому, окажется ли ускорение базовой инфляции устойчивым.