Papertrade — новая платформа ончейн-деривативов, которая стремительно набирает обороты. Она запустилась в сети HyperEVM — слое смарт-контрактов Hyperliquid — 10 октября. Всего четыре дня спустя её выручка достигла 37,03 млн долларов, согласно данным DefiLlama. За семь дней Pump.fun получила 16,06 млн долларов выручки, а Hyperliquid — 14,56 млн. Вместе Papertrade уже приносит больше, чем два крупнейших игрока в этой сфере.

По выручке за последние 24 часа Papertrade занимает третье место среди более чем 2600 протоколов, отслеживаемых DefiLlama, уступая только Tether и Circle.

Каждая сделка на Papertrade заключается против общего пула

На большинстве бирж один трейдер покупает, другой продаёт, а биржа взимает небольшую комиссию за их сведение. Papertrade работает иначе: здесь нет второго трейдера, с которым нужно свести сделку. Пользователи делают ставки на то, вырастет или упадёт цена BTC или ETH, а общий пул USDC принимает противоположную сторону сделки.

Когда трейдер выигрывает, выплата производится из пула. Если же трейдер проигрывает, его деньги поступают в пул, а он получает вновь выпущенные токены PAPER — из расчёта 100 PAPER за каждый потерянный доллар. В официальной документации Papertrade также указано, что для токена не предусмотрены доли команды и венчурных инвесторов или эйрдроп, поэтому токены появляются только благодаря проигрышам. Когда объём пула превысит $5 миллионов, всё сверх этой суммы будет направляться тем, кто размещает PAPER в стейкинге. Пока что токены нельзя продавать или переводить между кошельками.

Платформа предлагает кредитное плечо до 1000x, поэтому убытки могут накапливаться очень быстро. При таком плече депозит в $100 превращается в позицию на $100 000, и даже движение цены всего на 0,1% не в ту сторону может привести к ликвидации сделок.

Большая часть доходов Papertrade — это убытки трейдеров, поступающие в общий пул. Сумма в $37 миллионов в основном отражает, сколько пользователи потеряли с субботы.

Один кошелёк сдвинул цену ETH и заработал $1,28 миллиона

Papertrade не использует книгу ордеров и берёт цены BTC и ETH с Hyperliquid. Платформа использует среднее значение между лучшей ценой, предложенной покупателями, и лучшей ценой, запрошенной продавцами. Поэтому, когда цена на Hyperliquid колеблется, цена на Papertrade тоже меняется.

Кошельку 0x2025…840e понадобилось меньше дня, чтобы это выяснить. С 18:01 до 18:02 по восточному времени 10 октября кошелёк купил на Hyperliquid около 6 060 ETH. В то же время у этого кошелька уже были открыты крупные длинные позиции с кредитным плечом на Papertrade. ETH подорожал примерно на $3. Для большинства трейдеров движение на 0,12% почти незаметно, но при плече 1000x оно становится существенным. Кошелёк продал ETH, а позже перевернул позиции в короткие и сделал наоборот.

Комиссии Hyperliquid составили около $52 000 при торговле ETH на сумму $231 миллион. Выплата на Papertrade составила $1,28 миллиона. С тех пор Papertrade снизила лимиты на открытые позиции.

Новые убытки выплачиваются тем, кто проиграл раньше

Токен PAPER меняет представление о том, кто здесь «дом». Стейкеры получают излишек пула, а каждый стейкер получил свои токены, совершив убыточную сделку. Когда объём пула превысит $5 миллионов, новые убытки начнут возвращаться трейдерам, которые проиграли раньше.

Это не возврат денег. Трейдер, потерявший $1 000, получает PAPER, который пока нельзя продать, хотя стейкинг этих токенов приносит выплаты в USDC. Ставка выпуска токенов также снижается, когда объём пула превышает $2 миллиона, поэтому те, кто проигрывает позже, получают меньше PAPER за каждый доллар, чем те, кто проиграл раньше.

Эта модель зависит от постоянного притока новых убытков. Если пул не может покрыть выигрышную сделку, Papertrade ставит невыплаченную прибыль в очередь и рассчитывается по ней за счёт убытков будущих трейдеров. Если убытки поступают медленнее, победителям приходится ждать дольше, а стейкеры зарабатывают меньше.

Самые проницательные умы криптоиндустрии уже читают нашу рассылку. Хотите к ним присоединиться?