Текущие ожидания рынка и оперативный прогноз Федерального резервного банка Кливленда указывают на возможное расхождение между общим и базовым ИПЦ. В частности, прогноз ФРБ Кливленда по месячному росту общего ИПЦ и годовому росту базового ИПЦ даже ниже рыночных ожиданий.
Мне кажется, в этих данных важнее всего обратить внимание на базовый ИПЦ. Общий ИПЦ подвержен колебаниям цен на энергоносители и продукты питания, тогда как базовый ИПЦ лучше показывает, распространяется ли инфляция на другие товары и услуги.
Предположим, что в сентябре общий ИПЦ вырос на 0,6% в месячном выражении, а базовый ИПЦ — всего на 0,2%. Это, по крайней мере, будет означать, что рост цен на нефть пока не привёл к заметному общему повышению цен, а инфляция обусловлена скорее локальными факторами, такими как цены на энергоносители, а не ускорением ценового давления во всей экономике. Это сильно отличается от ситуации 2022 года, когда инфляция продолжала распространяться и вынуждала ФРС резко повышать ставки.
Разумеется, нельзя игнорировать и риски. В первую очередь стоит следить за двумя показателями:
Насколько общий ИПЦ превысит ожидания. Оперативный индикатор инфляции Truflation показывает, что текущая инфляционная динамика заметно усилилась по сравнению с маем. Конкретные значения не обязательно напрямую сопоставимы с официальным ИПЦ, но на тенденцию стоит обратить внимание.
Насколько месячный рост базового ИПЦ отклонится от ожидаемых 0,2%. Если базовая инфляция тоже заметно ускорится, это будет означать, что давление может распространяться с энергоносителей на более широкий круг товаров и услуг. Именно такой сигнал заслуживает особого внимания.
Поэтому в этот раз нельзя следить только за ростом общего ИПЦ: важнее понять, перерос ли энергетический шок в общее инфляционное давление. Это напрямую повлияет на ожидания рынка относительно дальнейшей политики ФРС.
Мне кажется, в этих данных важнее всего обратить внимание на базовый ИПЦ. Общий ИПЦ подвержен колебаниям цен на энергоносители и продукты питания, тогда как базовый ИПЦ лучше показывает, распространяется ли инфляция на другие товары и услуги.
Предположим, что в сентябре общий ИПЦ вырос на 0,6% в месячном выражении, а базовый ИПЦ — всего на 0,2%. Это, по крайней мере, будет означать, что рост цен на нефть пока не привёл к заметному общему повышению цен, а инфляция обусловлена скорее локальными факторами, такими как цены на энергоносители, а не ускорением ценового давления во всей экономике. Это сильно отличается от ситуации 2022 года, когда инфляция продолжала распространяться и вынуждала ФРС резко повышать ставки.
Разумеется, нельзя игнорировать и риски. В первую очередь стоит следить за двумя показателями:
Насколько общий ИПЦ превысит ожидания. Оперативный индикатор инфляции Truflation показывает, что текущая инфляционная динамика заметно усилилась по сравнению с маем. Конкретные значения не обязательно напрямую сопоставимы с официальным ИПЦ, но на тенденцию стоит обратить внимание.
Насколько месячный рост базового ИПЦ отклонится от ожидаемых 0,2%. Если базовая инфляция тоже заметно ускорится, это будет означать, что давление может распространяться с энергоносителей на более широкий круг товаров и услуг. Именно такой сигнал заслуживает особого внимания.
Поэтому в этот раз нельзя следить только за ростом общего ИПЦ: важнее понять, перерос ли энергетический шок в общее инфляционное давление. Это напрямую повлияет на ожидания рынка относительно дальнейшей политики ФРС.