Опубликованные сегодня вечером (в 20:30 по пекинскому времени) данные по ИПЦ США за сентябрь станут последним важным инфляционным отчетом перед заседанием ФРС по процентной ставке в конце октября. Внимание рынка к ним чрезвычайно высоко. Резкий рост общего уровня инфляции в значительной степени уже заложен в рыночные цены, поэтому главным фактором, определяющим реакцию рынка сегодня вечером, станет отклонение базового ИПЦ от ожиданий.
Ожидания по данным: общий уровень инфляции резко вырастет, но в центре внимания будет базовая инфляция
Большинство участников рынка ожидают, что общий ИПЦ в сентябре вырастет на 0,6% в месячном выражении (предыдущее значение — 0,4%), а в годовом — с 3,4% до 3,6%. Главная причина — резкий отскок цен на бензин.
Ожидания по базовому ИПЦ (без учета продуктов питания и энергоносителей) более умеренные: около 0,2% в месячном выражении (предыдущее значение — 0,3%) и около 2,5% в годовом (предыдущее значение — 2,4%). Прогнозы по базовому показателю заметно расходятся: от 0,16% у Deutsche Bank до 0,24% у Goldman Sachs и Barclays. Резкий рост общего уровня инфляции уже учтен в ценах, поэтому ключевой переменной, которая будет влиять на рыночные оценки, станет отклонение базовых показателей от ожиданий.
Сценарный анализ: базовый CPI определит направление американского фондового рынка
Сценарий 1: базовый CPI ниже ожиданий (≤0.16%) — позитивно для американских акций
По оценке торгового подразделения JPMorgan, если базовый CPI окажется в диапазоне 0.15%–0.20%, индекс S&P 500 может вырасти примерно на 0.5%–1%. Исторические данные также показывают, что при базовом CPI ниже ожиданий S&P 500 в среднем рос на 0.65% в первый торговый день после публикации, накапливал рост в 1.23% к пятому торговому дню и в 3.73% — к двадцатому.
Сценарий 2: базовый CPI соответствует ожиданиям (около 0.20%–0.25%) — умеренный рост
JPMorgan ожидает, что даже в базовом диапазоне 0.20%–0.25% индекс S&P 500 вырастет примерно на 0.25%–0.75%. Экономисты BofA Securities считают, что если месячный показатель базовой инфляции составит 0.2%, ожидания повышения ставки заметно не усилятся, а ФРС, вероятнее всего, приостановит повышение ставки в октябре.
Сценарий 3: базовый CPI выше ожиданий (≥0.25%) — давление на американские акции
JPMorgan ожидает, что если базовый CPI окажется в диапазоне 0.25%–0.30%, индекс S&P 500 может снизиться примерно на 0.5%–1.25%. Если показатель превысит 0.30%, падение может усилиться. Исторически, когда базовый CPI превышал ожидания, в первый торговый день после публикации S&P 500 в среднем рос всего на 0.05%, а к пятому торговому дню снижался в среднем на 0.36%.
Мнения институтов: существенные расхождения
Morgan Stanley (оптимистичный прогноз): главный стратег по американским акциям Уилсон считает, что рынок облигаций уже частично ужесточил финансовые условия за ФРС. Если данные CPI окажутся умеренными, давление на американский фондовый рынок может ослабнуть, а рост — распространиться с лидеров в сфере ИИ на другие секторы. Особое внимание он уделяет динамике финансовых акций, считая её опережающим индикатором того, смог ли рынок оправиться от потрясений на рынке облигаций.
Canadian Imperial Bank of Commerce (ястребиная позиция): главный экономист Шенфилд ожидает, что базовая инфляция вырастет на 0.3% в месячном выражении, и считает, что ФРС повысит ставку уже в этом месяце. «Слишком много категорий товаров по-прежнему дорожают более чем на 3%».
Wealth Consulting Group (взгляд шире, чем только на CPI): Джимми Ли считает, что главная тревога в 2026 году связана не с инфляцией, а с замедлением экономики. Независимо от показателя CPI, циклические секторы — сырьевой, промышленный и финансовый — сейчас выглядят наиболее привлекательно.
Влияние на секторы: технологические акции наиболее чувствительны к инфляции
Nasdaq обычно реагирует на данные по инфляции резче, чем Dow Jones и S&P 500, поскольку его основные составляющие — это быстрорастущие активы с большой дюрацией. Как только инфляционные данные усиливают ожидания, что ставки останутся высокими дольше, давление на оценку технологических компаний становится очевидным.
Если CPI окажется выше ожиданий, выиграть могут реальные активы, такие как энергетические ресурсы и сырьевые товары. Если данные будут умеренными, у технологических компаний роста и финансового сектора может появиться возможность для восстановления.
Ключевая логика сегодняшнего отчёта CPI такова: скачок общей инфляции уже заложен в цены, и любое отклонение базового показателя усилит волатильность рынка. Если базовая инфляция окажется ниже ожиданий, рост американских акций может продолжиться; если выше — это может спровоцировать краткосрочную распродажу, особенно в чувствительном к процентным ставкам технологическом секторе.$AAPL $NVDA
