Сентябрьский отчет по ИПЦ, вероятно, будет инфляционным отчетом, определяемым общим показателем: консенсус-прогноз предполагает месячный рост примерно на 0,6%, что поднимет годовую инфляцию с 3,4% примерно до 3,6–3,7% — главным образом из-за резкого роста цен на бензин и энергоносители на фоне напряженности на Ближнем Востоке. Главный вопрос не в том, окажется ли общий ИПЦ высоким — скорее всего, так и будет, — а в том, останется ли базовая инфляция под контролем.cnbc+1
Мой взгляд: нефть может оставаться под поддержкой
В сентябре цена Brent выросла более чем на 14% и торговалась примерно по 105 долларов за баррель, а конфликт нарушил движение танкеров через Ормузский пролив. Пока риски перебоев поставок остаются высокими, я ожидаю, что нефть будет сохранять структурную поддержку, даже если более низкий, чем ожидалось, ИПЦ вызовет краткосрочное снижение аппетита к риску.cnbc+1
Для $BZUN.US
, я бы не стал гнаться за немедленным скачком после публикации CPI. Более разумный план такой:
Если CPI превысит 3,7%, а базовый показатель останется высоким: ожидайте роста доходности, укрепления доллара и возможной волатильности цен на нефть; прежде чем наращивать длинные позиции, дождитесь отката.
Если общий CPI окажется высоким, а базовый составит около 0,2% м/м: геополитическая напряжённость может поддержать цены на нефть, а доходность казначейских облигаций США — стабилизироваться.
Если напряжённость на Ближнем Востоке ослабнет: цены на нефть могут резко скорректироваться, поэтому используйте меньший размер позиций и заранее определённые уровни отмены сценария.
Казначейские облигации США: настоящий катализатор — базовый CPI
Рынки сосредоточены на базовом показателе, а не только на общем CPI, обусловленном ценами на энергоносители. Прогнозы сходятся около 0,2% м/м и примерно 2,4%–2,5% г/г для базового CPI, тогда как более высокий показатель базовой инфляции может вновь усилить ожидания ещё одного повышения ставки ФРС.investinglive+2
В сентябре ФРС уже подняла ставку до 3,75%–4,00%, а её прогнозы предполагают ещё одно повышение на 25 б.п. до конца года. Однако сейчас рынки оценивают вероятность повышения ставки в октябре как низкую, поэтому совпадение базового CPI с прогнозом может даже привести к снижению доходности с повышенных уровней.jpmorgan+3
Для $TMF
и $TBT
Высокий базовый CPI: я бы предпочёл TBT вместо TMF, поскольку ожидания более высоких ставок должны подтолкнуть доходность вверх и оказать давление на казначейские облигации США с длительным сроком обращения.
Низкий базовый CPI: TMF может выиграть от снижения доходности, особенно если цены на нефть тоже отступят.
Смешанные данные — высокий общий CPI, умеренный базовый: ожидаю волатильность в обе стороны; я бы дождался первоначального движения, а не торговал на первой свече.
Торговый план
Мой базовый сценарий — высокий общий CPI при стабильной или снижающейся базовой инфляции. Это подтвердит версию о шоке предложения энергоносителей и поддержит цены на нефть, не вызывая при этом резкого пересмотра ожиданий по повышению ставок ФРС. В таком сценарии я предпочитаю выборочные длинные позиции по нефти на откатах и нейтральную или осторожную позицию по казначейским облигациям США с длительным сроком обращения.
Здесь управление рисками важнее прогнозов: после публикации CPI рынок может быстро развернуться, на нефть влияют геополитические новости, а доходность казначейских облигаций США чувствительна к базовой инфляции и ожиданиям относительно политики ФРС.kiplinger+1
Это не финансовая рекомендация. Это мой взгляд на рынок для обсуждения.