Поскольку законодателям США не удалось продвинуть всеобъемлющий закон о структуре рынка цифровых активов, регуляторы взялись самостоятельно восполнить законодательный пробел. Однако способность SEC и CFTC на практике сделать это сейчас проверяется из-за необычно малочисленного руководящего состава.

Как сообщает Cointelegraph, оба ведомства предложили правила, ориентированные на криптовалюты и, по всей видимости, призванные заменить некоторые положения, которые мог бы принять Конгресс. Однако нехватка руководящих кадров означает, что в определённых обстоятельствах разработка правил может фактически идти при минимальном участии комиссаров.

Основные выводы

• SEC и CFTC предложили правила для криптоиндустрии при отсутствии всеобъемлющего закона о структуре рынка, однако вакансии в руководстве вызывают вопросы о способности ведомств принимать решения.

• После ухода комиссара Хестер Пирс ранее в этом месяце председатель SEC Пол Аткинс и бывший исполняющий обязанности председателя Марк Уеду остались на своих должностях, и теперь в комиссии меньше участников, чем обычно.

• Недавно скорректированное правило SEC о кворуме может снизить число комиссаров, необходимых для принятия некоторых правил, вплоть до одного человека — если присутствуют только два комиссара, а остальные не могут участвовать в принятии решения.

• С декабря 2025 года Майкл Селиг остаётся единственным председателем и комиссаром CFTC, утверждённым Сенатом, поэтому ведомство не располагает предусмотренным составом из пяти человек.

• Судьба лежащего в центре спора законопроекта о структуре рынка — Закона Конгресса о ясности регулирования рынка цифровых активов (CLARITY Act) — остаётся неопределённой: некоторые эксперты сомневаются, что его примут после выборов.

Почему разработка правил ускоряется без закона о структуре рынка

После того как Конгресс не смог принять всеобъемлющую систему надзора за цифровыми активами, внимание переключилось на полномочия регулирующих органов по разработке правил. Согласно материалу, SEC и CFTC уже продвигают собственные предложения, затрагивающие ключевые вопросы — например, как классифицировать некоторые предложения токенов и как регулировать торговые площадки, — не полагаясь на новый закон.

В числе инициатив SEC — предложения, призванные дать компаниям возможность выпускать токены, не подпадающие под определение «инвестиционных контрактов». В августе SEC предложила правила, предусматривающие режим безопасной гавани для некоторых токенов. В октябре CFTC представила собственный проект правил, а Майкл Селиг заявил, что ведомство будет опираться на «уже имеющиеся законодательные полномочия», в том числе при разработке правил для бирж.

Руководство SEC также дало понять, что ожидается дальнейшая активность. 2 октября председатель SEC Пол Аткинс заявил, что «на горизонте — новые регуляторные предложения» для криптоиндустрии.

Кадровый состав руководства: сокращение числа комиссаров SEC

Ситуация в SEC привлекла внимание, поскольку уход комиссаров может замедлить принятие решений или сконцентрировать эту власть в руках немногих. В материале Cointelegraph отмечается, что уход комиссара Хестер Пирс ранее в этом месяце оставил в комиссии двух ключевых представителей — председателя Пола Аткинса и Марка Уеду (бывшего исполняющего обязанности председателя). При этом SEC должна работать с большим числом комиссаров, и в статье нехватка руководителей представлена как фактор, имеющий серьёзные последствия для регулирования криптоиндустрии.

Хотя SEC продвигает нормативные предложения, число комиссаров, доступных в каждый конкретный момент, имеет значение, поскольку для принятия официальных решений ведомству может потребоваться кворум, а также соблюдение внутренних процедурных правил.

Изменение правил SEC о кворуме и аргумент о «единственном комиссаре»

Одно из наиболее значимых событий, описанных в статье, — изменение SEC требований к кворуму. 30 сентября SEC издала окончательное правило, вступившее в силу 2 октября. В некоторых обстоятельствах оно сокращает необходимое для кворума число комиссаров до одного, если в ведомстве осталось только два комиссара, а один из них отведён от рассмотрения вопроса или по иной причине не может участвовать.

Обозреватель Financial Times Робин Уигглсворт раскритиковал это изменение в колонке от 5 октября. Он заявил, что с учётом вероятности отвода одного комиссара пересмотренное правило может позволить единственному оставшемуся комиссару принимать официальные правила, влияющие на американские рынки ценных бумаг объёмом в несколько триллионов долларов. Основная обеспокоенность связана не только с тем, что решения могут приниматься быстро, но и с тем, что возможности для всестороннего обсуждения могут быть структурно ограничены.

Марк Уеду ответил собственной колонкой в Financial Times, защищая пересмотренное правило SEC о кворуме. Он заявил, что приверженность SEC своей миссии не изменилась, и отметил, что новая редакция «уточняет: комиссия может сформировать кворум, если все комиссары, кроме одного, отведены от рассмотрения вопроса». Уеду добавил, что представлять это обновление как поспешную попытку позволить оставшимся комиссарам «делать всё по-своему» — вводит в заблуждение, и сравнил эту критику с вымышленными антиутопическими режимами.

На практике спор сводится к противоречию, которое могут оценивать инвесторы и участники рынка: скорость и непрерывность разработки правил — или более широкое участие и система сдержек и противовесов, обычно обеспечиваемые полноценной комиссией.

В CFTC кадров не хватает ещё сильнее, что вызывает аналогичные опасения

Кадровые проблемы CFTC, по всей видимости, ещё серьёзнее. Cointelegraph сообщает, что с декабря 2025 года Майкл Селиг занимает должности единственного председателя и комиссара, утверждённых Сенатом. Как и SEC, CFTC должна состоять из пяти комиссаров, поэтому наличие лишь одного члена, утверждённого Сенатом, влияет на оценки возможностей ведомства и скорости продвижения важных политических инициатив.

Это важно, поскольку CFTC также предложила правила для криптоиндустрии, опираясь на уже имеющиеся полномочия, в том числе рамочный подход к регулированию бирж. В этой ситуации кадровый состав — не просто деталь управления: он может стать ключевым фактором, определяющим, будет ли продвигаться спорный процесс разработки правил и насколько последовательно будет меняться регуляторный курс.

Роль Конгресса: CLARITY Act остаётся нерешённым ключевым вопросом

Продвижение регулирования происходит на фоне неопределённости относительно действий Конгресса. В статье говорится о Законе о ясности регулирования рынка цифровых активов (CLARITY Act), который назван центральным предметом дискуссии. Хотя формально у Конгресса ещё есть время проголосовать за законопроект, Cointelegraph цитирует экспертов, которые не ожидают, что законодатели займутся его продвижением в период «хромой утки» — между промежуточными выборами 2026 года и началом работы следующего Конгресса в январе.

По состоянию на вторник, говорится в статье, Белый дом не объявил о выдвижении кандидатов на вакантные места в SEC и CFTC. Это может продлить период, когда решения о разработке правил будут зависеть от небольшого числа комиссаров.

Для криптовалютных компаний и участников рынка ближайшие вопросы очевидны: будут ли выдвинуты новые кандидаты в комиссары, чтобы восстановить полноценный состав SEC и CFTC, и повлияют ли результаты разработки правил — особенно связанные с кворумом — на требования к соблюдению норм быстрее, чем Конгресс сможет определить всеобъемлющую структуру рынка. Пока кадровая ситуация не стабилизируется, а перспективы законодательных инициатив не прояснятся, баланс полномочий между ведомствами и законодателями, вероятно, останется главным источником неопределённости.

Изначально эта статья была опубликована под заголовком «Нехватка руководителей в SEC может замедлить и изменить подход к регулированию криптоиндустрии» на Crypto Breaking News — вашем надёжном источнике новостей о криптовалютах, биткоине и блокчейне.