Вторая часть макроэкономического обзора за неделю — динамика долгосрочных процентных ставок!
Что касается общей ситуации: на прошлой неделе ставку повысила и Индия. Синхронное повышение ставок по всему миру становится всё заметнее. Высокая доходность облигаций делает их привлекательнее для инвесторов, что может вновь ужесточить финансовые условия и негативно сказаться на рисковых активах.
Рост долгосрочных ставок по всему миру или их длительное пребывание на высоком уровне не оказывает на финансовые рынки прямого и разрушительного воздействия, но его влияние действительно постепенно накапливается. Многим сложно чётко ощутить его на практике.
Проще говоря, высокие ставки ограничивают отскоки на позитивных новостях и усиливают негативные настроения, делая уверенность рынка ещё более хрупкой. В этом и заключается корень проблемы. Влияние высоких ставок на рынок не всегда очевидно, но сочетание высоких ставок с плохими новостями или «чёрным лебедем» может оказаться губительным.
Поэтому при анализе макроэкономической ситуации невозможно обойти стороной высокую доходность долгосрочных облигаций. Сейчас самый оптимистичный сценарий — если долгосрочные ставки перестанут расти; даже их колебания на текущем уровне были бы благоприятны для рисковых рынков. С прошлого года доходность 10- и 30-летних казначейских облигаций США постоянно обновляла максимумы, постепенно приучая финансовые рынки к этому и делая их устойчивее, а то и менее чувствительными. Если доходность облигаций не будет устанавливать новые максимумы, то, на мой взгляд, давление на рисковые рынки со временем постепенно ослабнет. Разумеется, при условии, что за это время не произойдёт серьёзного негативного события или не появится «чёрный лебедь».
Что касается понедельника: несмотря на отскок цен на Brent, рисковые рынки, похоже, довольно устойчивы к падению. Но нельзя упускать из виду, что в понедельник в США был выходной и рынок облигаций не работал. Устойчивость рисковых активов можно будет считать подтверждённой, только если они выдержат сочетание отскока Brent и дальнейшего роста доходности облигаций.
Кроме того, скрытый риск для рынка облигаций состоит в том, что он учитывает не только инфляцию, но и множество сложных факторов, таких как бюджетный дефицит и предложение облигаций. Сам по себе рост долгосрочных ставок, давящий на рисковые активы, — негативный фактор, но его влияние будет более умеренным.
Больше всего беспокойства вызывает сам рынок казначейских облигаций США. Если вероятность повышения ставки в декабре превысит 80% или даже 90%, а долгосрочные ставки при этом продолжат расти, это будет означать, что рынок облигаций временно перестал следовать политике ФРС и несёт более высокие собственные риски. В такой ситуации стоит особенно внимательно следить за динамикой золота. Если оно будет расти одновременно с доходностью 30-летних облигаций, вероятнее всего, капитал ищет защиту. Для рисковых активов это может стать довольно опасным сигналом!#代币化股票总市值创39亿美元新高
Что касается общей ситуации: на прошлой неделе ставку повысила и Индия. Синхронное повышение ставок по всему миру становится всё заметнее. Высокая доходность облигаций делает их привлекательнее для инвесторов, что может вновь ужесточить финансовые условия и негативно сказаться на рисковых активах.
Рост долгосрочных ставок по всему миру или их длительное пребывание на высоком уровне не оказывает на финансовые рынки прямого и разрушительного воздействия, но его влияние действительно постепенно накапливается. Многим сложно чётко ощутить его на практике.
Проще говоря, высокие ставки ограничивают отскоки на позитивных новостях и усиливают негативные настроения, делая уверенность рынка ещё более хрупкой. В этом и заключается корень проблемы. Влияние высоких ставок на рынок не всегда очевидно, но сочетание высоких ставок с плохими новостями или «чёрным лебедем» может оказаться губительным.
Поэтому при анализе макроэкономической ситуации невозможно обойти стороной высокую доходность долгосрочных облигаций. Сейчас самый оптимистичный сценарий — если долгосрочные ставки перестанут расти; даже их колебания на текущем уровне были бы благоприятны для рисковых рынков. С прошлого года доходность 10- и 30-летних казначейских облигаций США постоянно обновляла максимумы, постепенно приучая финансовые рынки к этому и делая их устойчивее, а то и менее чувствительными. Если доходность облигаций не будет устанавливать новые максимумы, то, на мой взгляд, давление на рисковые рынки со временем постепенно ослабнет. Разумеется, при условии, что за это время не произойдёт серьёзного негативного события или не появится «чёрный лебедь».
Что касается понедельника: несмотря на отскок цен на Brent, рисковые рынки, похоже, довольно устойчивы к падению. Но нельзя упускать из виду, что в понедельник в США был выходной и рынок облигаций не работал. Устойчивость рисковых активов можно будет считать подтверждённой, только если они выдержат сочетание отскока Brent и дальнейшего роста доходности облигаций.
Кроме того, скрытый риск для рынка облигаций состоит в том, что он учитывает не только инфляцию, но и множество сложных факторов, таких как бюджетный дефицит и предложение облигаций. Сам по себе рост долгосрочных ставок, давящий на рисковые активы, — негативный фактор, но его влияние будет более умеренным.
Больше всего беспокойства вызывает сам рынок казначейских облигаций США. Если вероятность повышения ставки в декабре превысит 80% или даже 90%, а долгосрочные ставки при этом продолжат расти, это будет означать, что рынок облигаций временно перестал следовать политике ФРС и несёт более высокие собственные риски. В такой ситуации стоит особенно внимательно следить за динамикой золота. Если оно будет расти одновременно с доходностью 30-летних облигаций, вероятнее всего, капитал ищет защиту. Для рисковых активов это может стать довольно опасным сигналом!#代币化股票总市值创39亿美元新高