Шесть из восьми компаний с крипторезервами сейчас торгуются ниже 1,0x mNAV — то есть их можно купить дешевле, чем стоят криптовалюта и денежные средства, которыми они фактически владеют.
Вот как это устроено:
mNAV = рыночная капитализация ÷ NAV (криптовалюта + денежные средства + заявленные доли). Ниже 1,0x — дисконт. Выше — премия.
Ниже 1,0x:
$BTBT 0.55x
$SBET 0.80x
$FWDI 0.81x
$ORBS 0.85x
$BMNR 0.89x
$MSTR 0.91x
Выше 1,0x:
$ASST 1.05x
$CYPH 2.20x
Почему это важно: когда компании с крипторезервами торгуются ниже NAV, вы фактически получаете доступ к $BTC или $ETH через акции со скидкой. Это структурный арбитраж — при условии, что компания не разрушит свой баланс.
Что подтвердит эту идею: если дисконт сокращается (mNAV возвращается к 1,0x), значит, возврат к среднему работает в вашу пользу. Если дисконт продолжит расти, вы пытаетесь поймать падающий нож.
Что опровергнет эту идею: если компания выпустит новые акции, наберёт неподъёмные долги или будет неэффективно управлять резервами, NAV может падать быстрее, чем цена.
На прошлой неделе $BMNR докупила 12,532 $ETH. $MSTR докупила 250 $BTC. Обе компании наращивают запасы. Но учтите: долг и привилегированные акции здесь не учитываются. У $MSTR и $ASST большой долг — если учесть его, реальный mNAV был бы выше.
Возможность: если вы верите, что $BTC и $ETH будут расти, и хотите получить усиленную экспозицию через акции, эти дисконты могут стать точкой входа. Если считаете, что крипторезервы — это уловка или руководство действует безрассудно, держитесь подальше.
Это не список рекомендаций к покупке. Это карта оценки стоимости. Торгуйте структуру, а не историю.
Вот как это устроено:
mNAV = рыночная капитализация ÷ NAV (криптовалюта + денежные средства + заявленные доли). Ниже 1,0x — дисконт. Выше — премия.
Ниже 1,0x:
$BTBT 0.55x
$SBET 0.80x
$FWDI 0.81x
$ORBS 0.85x
$BMNR 0.89x
$MSTR 0.91x
Выше 1,0x:
$ASST 1.05x
$CYPH 2.20x
Почему это важно: когда компании с крипторезервами торгуются ниже NAV, вы фактически получаете доступ к $BTC или $ETH через акции со скидкой. Это структурный арбитраж — при условии, что компания не разрушит свой баланс.
Что подтвердит эту идею: если дисконт сокращается (mNAV возвращается к 1,0x), значит, возврат к среднему работает в вашу пользу. Если дисконт продолжит расти, вы пытаетесь поймать падающий нож.
Что опровергнет эту идею: если компания выпустит новые акции, наберёт неподъёмные долги или будет неэффективно управлять резервами, NAV может падать быстрее, чем цена.
На прошлой неделе $BMNR докупила 12,532 $ETH. $MSTR докупила 250 $BTC. Обе компании наращивают запасы. Но учтите: долг и привилегированные акции здесь не учитываются. У $MSTR и $ASST большой долг — если учесть его, реальный mNAV был бы выше.
Возможность: если вы верите, что $BTC и $ETH будут расти, и хотите получить усиленную экспозицию через акции, эти дисконты могут стать точкой входа. Если считаете, что крипторезервы — это уловка или руководство действует безрассудно, держитесь подальше.
Это не список рекомендаций к покупке. Это карта оценки стоимости. Торгуйте структуру, а не историю.