Фиксированное предложение биткоина может обернуться экономическими издержками, и дело не только в волатильности. Вилли Ву утверждает, что деньги с жёстким лимитом предложения могут сделать заимствования рискованнее, ограничить кредитование и замедлить экономический рост. Компромисс? Меньше пузырей, но потенциально гораздо более медленная экономика.

Дискуссия возобновилась после того, как Сайфидин Аммус, автор книги «Стандарт биткоина», повторно опубликовал в X свой вызов, брошенный в 2019 году. Он всё ещё ждёт убедительного экономического аргумента, объясняющего, почему деньги с фиксированным предложением потерпят неудачу. Пока что один из самых подробных ответов дал Вилли Ву — криптоаналитик, а не академический экономист.

Фиксированное предложение биткоина создаёт давление на долговую систему

Аргументация Ву начинается с проблемы, от которой заёмщикам нелегко уйти. Когда деньги дорожают, реальная стоимость погашения долга растёт. Это повышает риск дефолтов и может снизить готовность кредиторов выдавать займы.

В экономике, зависящей от заимствований, это имеет значение. Ву указывает на глобальную гонку за финансирование инфраструктуры ИИ как на пример роста за счёт долга. Опасения по поводу возможного краха бума строительства центров обработки данных для ИИ добавляют ещё один аспект к этой дискуссии.

Его общий тезис звучит прямо: дефицит денег может затруднить поддержание роста, основанного на кредитовании.

Старая модель золота даёт подсказку

История даёт полезный пример для сравнения. При золотом стандарте соотношение бумажных денег и обеспечивавшего их золота увеличивалось, чтобы снизить риски кредитования. Благодаря этой системе кредитование могло расширяться за пределы самого дефицитного резервного актива.

Это различие имеет значение. Фиксированная денежная база не исключает кредитование автоматически, однако то, как вокруг неё развивается кредит, может повлиять на экономику.

Меньше пузырей, но какой ценой?

Ву не утверждает, что замедление роста — это однозначно плохо. Экономика, основанная на сатоши, наименьшей единице валюты, могла бы расти гораздо медленнее, но при этом переживать меньше пузырей.

Однако не все согласны с его аргументацией. Один пользователь заявил, что сбережения создают капитал с самого низа. Ву возразил, что экономический рост зависит от технологий, энергии и сырья, а для всего этого нужны масштабная инфраструктура и значительный капитал.

Ву также утверждал, что крипторынки могут следовать долговому циклу продолжительностью от шести до восьми лет.

Споры о биткоине как твёрдых деньгах не утихают

Разногласия сводятся к конкурирующим приоритетам. Сторонники указывают на снижение покупательной способности доллара как на повод перейти к твёрдым деньгам. Критики опасаются, что фиксированное предложение денег может ограничить кредитование и экономический рост.

Фиксированное предложение биткоина может сдерживать некоторые излишества, но оно также ставит непростые вопросы о финансировании роста. Оправдывает ли меньшее число пузырей замедление экономического развития — вот главный вопрос.