По данным рынка, нефть Brent подорожала на 3.14%, до $109.67 за баррель, а американская эталонная нефть WTI прибавила 1.96%, достигнув $95.07.

Таким образом, разница между двумя эталонными сортами составляет $14.60 — при исторической норме в $2–$4.

Золото подешевело на 0.54%, до $4,175.04 за унцию, а серебро — на 0.64%, до $60.548. Доллар вырос на 0.28% к иене, до 158.62, и на 0.02% к офшорному юаню, до 6.69364.

Разница в $14.60 — проблема экспорта, а не спроса

Цена Brent служит ориентиром для нефти из Северного моря и примерно двух третей нефти, продаваемой на мировом рынке. Цена WTI относится к лёгкой малосернистой нефти, поставляемой в Кушинг, штат Оклахома.

Когда цены на них движутся в одном направлении, причиной выступает глобальный спрос. Когда Brent резко дорожает относительно WTI, ограничение связано с поставками морским путём международным покупателям.

Brent дорожает быстрее WTI — на 3.14% против 1.96%. Это означает, что разрыв продолжает увеличиваться, а не стабилизируется.

Физические ограничения действуют с февраля. Нефтепровод «Восток — Запад» в Саудовской Аравии, ведущий к Янбу и предназначенный именно для обхода Ормузского пролива, по-прежнему закрыт. В результате добыча остаётся на уровне 6.238 млн баррелей в сутки — это минимум с 1990 года.

Нефть, которая не может пройти через Ормузский пролив или Красное море, напрямую влияет на международные грузоперевозки. До запасов в США она доходит лишь косвенно, поэтому нефть с поставкой в Кушинг реагирует с задержкой.

За две недели разница утроилась

28 сентября Brent стоила выше $100, тогда как WTI — $95.60. Разница составляла около $5, что уже превышало обычный уровень.

С тех пор WTI почти не изменилась в цене. Brent подорожала почти на $10.

Расширение спреда связано с эскалацией, а не с дипломатией. 1 октября Jerusalem Post со ссылкой на представителя США сообщил, что администрация Трампа направляет на Ближний Восток третий авианосец и дополнительное подразделение морской пехоты. Это разворачивает вспять торговую стратегию, основанную на деэскалации, которая ранее опустила цену WTI до $89.

Падение золота на фоне скачка цен на нефть — аномалия

Геополитическая эскалация обычно поднимает цены и на нефть, и на золото. Сегодня она подняла цену на один актив, но не на другой.

Золото по $4,175.04 торгуется вблизи двухмесячного минимума и примерно на 25% ниже январского рекорда в $5,600. Серебро по $60.548 подешевело с $66.468 в середине сентября.

Это расхождение указывает на то, что влияние процентных ставок перевешивает спрос на защитные активы.

90-дневная корреляция золота с доходностью 10-летних казначейских облигаций составляет −0.41 — более чем вдвое выше, чем у биткоина (−0.17). На прошлой неделе доходность 10-летних облигаций достигла 5.33%, а 30-летних — 5.71%. Поэтому на первый план выходит альтернативная стоимость владения активом без доходности, а не спрос на него как на защитный актив на фоне геополитики.

Иена продолжает слабеть, несмотря на ужесточение политики Банка Японии

Курс доллара к иене на уровне 158.62 продолжает движение вопреки традиционной логике процентных ставок.

В сентябре Банк Японии поднял ключевую ставку до максимума за 31 год. С тех пор иена ослабла: курс изменился с 157.796 18 сентября до нынешних 158.62, тогда как ранее в том же месяце он находился в районе 150 — на этом уровне хедж-фонды закрывали короткие позиции.

Дешёвое финансирование в иенах поддерживает открытые позиции по стратегии carry trade в долларовых активах, что благоприятно для рисковых активов — в отличие от обычных последствий цикла повышения ставок.

Министр финансов США Скотт Бессент предупредил, что неупорядоченная ситуация на рынке иены может привести к росту ставок в США.

Европейские индексы расходятся из-за разной зависимости от энергетики

Euro Stoxx 50 снизился на 0.13%, до 6,197.85, тогда как FTSE 100 вырос на 0.43%, до 10,630.1, а DAX 40 прибавил 0.25%, достигнув 25,255.7.

Расхождение объясняется структурой индексов. В FTSE велик вес нефтяных компаний, которые напрямую выигрывают от скачка цен на Brent. В Euro Stoxx и DAX больше доля промышленных компаний и производителей, для которых рост цен на энергоносители означает увеличение затрат.

Такое расхождение — ещё одно свидетельство того, что динамику торгов определяет нефть, а не общее отношение инвесторов к риску.