Аналитик Bitcoin (BTC) Вилли Ву ответил на вопрос, который экономист Сайфедин Аммус впервые задал в 2019 году. Ву утверждает, что фиксированное предложение биткоина делает заимствования более рискованными, что может замедлить экономический рост.
Аммус, автор книги «Стандарт биткоина», повторно опубликовал свой первоначальный призыв в X. Он говорит, что всё ещё ждёт, когда какой-нибудь экономист ясно объяснит, почему деньги с жёстко ограниченной эмиссией потерпят неудачу. В своём посте 2019 года он попросил привести аргументы, а не ограничиваться «язвительными закатываниями глаз». Однако самый подробный ответ на данный момент дал криптоаналитик, а не учёный.
Почему фиксированное предложение биткоина может сдерживать кредитование?
Это снижает способность экономики занимать средства для повышения производительности, поскольку стремительный рост стоимости валюты увеличивает риск того, что должники не смогут вернуть долги. (Нынешний пример использования долга для экономического роста — глобальные заимствования для создания инфраструктуры ИИ)…
— Willy Woo (@willywoo) 11 октября 2026 года
Woo напрямую связывает проблему фиксированного предложения биткоина с долгом. Когда валюта постоянно растёт в цене, заёмщикам приходится возвращать кредиты деньгами, которые становятся всё дороже. В результате риск дефолта растёт, а кредиторы сокращают выдачу займов.
В качестве примера роста, подпитываемого долгом, он указывает на нынешнюю волну глобальных заимствований для создания инфраструктуры ИИ. Некоторые инвесторы уже предупреждают, что бум строительства центров обработки данных для ИИ может закончиться крахом.
История предлагает похожий пример. Он отмечает, что при золотом стандарте отношение объёма бумажных денег к золотому обеспечению росло, чтобы снизить риски кредитования. Это позволяло кредитованию продолжаться, несмотря на ограниченность резервного актива.
Более медленный рост или меньше пузырей?
Woo не представляет издержки фиксированного предложения биткоина исключительно в негативном свете. По его словам, стандарт биткоина, использующий сатоши — наименьшую единицу BTC, — вероятно, обеспечил бы гораздо более медленный рост. Но при этом пузырей было бы значительно меньше.
Один из пользователей возразил, что сбережения формируют капитал снизу вверх. Woo не согласился, заявив, что рост зависит от технологий, энергии и сырья. Для этого нужны инфраструктура колоссального масштаба и крупные пулы капитала.
Экономика растёт, применяя всё более совершенные технологии, чтобы добывать больше сырья и энергии и производить товары и услуги во всё больших масштабах. Технологии, энергия и материалы — это не то, что создаётся снизу вверх. Для них нужна инфраструктура колоссального масштаба, опирающаяся на крупные пулы капитала.
— Willy Woo (@willywoo) 11 октября 2026 года
Ранее Woo высказывал мнение, что биткоин может следовать долговому циклу продолжительностью 6–8 лет.
Этот обмен мнениями вновь обострил давний спор. Сторонники биткоина часто указывают на утрату долларом покупательной способности как на аргумент в пользу твёрдых денег. Критики же, напротив, считают, что фиксированное предложение биткоина сдерживает кредитование.
Ответ Woo показывает, что обе стороны описывают один и тот же механизм, но с противоположных точек зрения. Главный вопрос — готова ли экономика, основанная на сатоши, променять более быстрый рост на меньшее число пузырей.