Предложение биткоина приближается к лимиту в 21 миллион монет, но какая его часть действительно находится в обращении и используется в экономике? Миллионы BTC годами остаются нетронутыми, тогда как ETF, корпоративные казначейства и рынки кредитования меняют способы хранения и использования этого актива. Разрыв между общим предложением биткоина и его экономически активной частью поднимает важный вопрос: сколько BTC доступно для торговли, а сколько используется в финансовой деятельности? В этом отчёте анализируются неактивное предложение биткоина, ликвидность рынка, институциональные активы и финансовое использование монет, чтобы оценить, насколько эффективно используется уже существующее предложение.

Структура предложения Bitcoin: какая доля BTC действительно ликвидна?

В предложении Bitcoin преобладают монеты с ограниченной активностью расходов. Согласно последней классификации ликвидности, около 20.10 миллиона BTC делятся на три категории: неликвидное, ликвидное и высоколиквидное предложение.

На неликвидное предложение приходится примерно 66.7% анализируемого объёма, или около 13.41 миллиона BTC. Ликвидное и высоколиквидное предложение вместе составляет примерно 6.69 миллиона BTC, что указывает на значительно меньшую долю классифицированного предложения, связанную с активностью расходов.

Неактивные биткоины: сколько BTC не перемещались пять лет?

Объём неактивных биткоинов показывает масштабы долгосрочного хранения в сети. Около 6.84 миллиона BTC не перемещались как минимум пять лет, что составляет примерно 34.1% от анализируемого предложения. В этой группе на монеты, не перемещавшиеся более 10 лет, приходилось около 3.63 миллиона BTC.

На когорту монет возрастом более 10 лет приходится свыше половины BTC, не перемещавшихся как минимум пять лет. Это указывает на значительную концентрацию давно хранящихся биткоинов, хотя один лишь факт их неактивности не позволяет определить, утеряны ли они навсегда, надёжно ли хранятся или могут вернуться в обращение. Отслеживание изменений в этих возрастных когортах помогает выявить момент, когда ранее неактивные монеты снова начинают перемещаться.

Ликвидность Bitcoin: сколько BTC хранится на биржах?

Биржевые остатки дают представление о количестве Bitcoin в идентифицируемой торговой инфраструктуре. Согласно последним доступным данным на уровне кошельков, на отслеживаемых группах биржевых кошельков находилось около 733,753 BTC.

По более широким оценкам биржевые остатки могут быть выше, поскольку поставщики данных используют разные методы идентификации кошельков и охвата. Резервы бирж помогают оценить объём BTC на торговых платформах, хотя сами по себе остатки не свидетельствуют о немедленном давлении продаж. Снижение резервов может отражать вывод средств на частное хранение или другие кошельки, тогда как их рост может указывать на увеличение депозитов на биржах. Эти изменения следует рассматривать вместе с динамикой цен, объёмом торгов и другими рыночными индикаторами.

Запасы Bitcoin-ETF: какая доля предложения находится у институциональных фондов?

Спотовые Bitcoin-ETF в США дают инвесторам возможность вложиться в Bitcoin через регулируемые инвестиционные фонды. Согласно опубликованным данным за октябрь, фонды владели примерно 1.29 миллиона BTC. На долю IBIT от BlackRock приходилось около 805,222 BTC, что делало его крупнейшим фондом в этой группе.

Запасы ETF показывают объём базовых биткоинов, которыми владеют фонды, а чистые потоки отражают изменения капитала инвесторов за определённый период. Эти показатели могут меняться по-разному: фонд может по-прежнему удерживать значительный объём BTC, даже если у него наблюдается чистый отток средств. Отслеживание и запасов, и потоков позволяет яснее оценить институциональную подверженность Bitcoin и изменения спроса со стороны инвесторов.

Корпоративные запасы Bitcoin и его финансовое использование: задействуются ли BTC?

Корпоративные казначейства стали важным каналом владения Bitcoin. В начале октября Strategy владела примерно 848,000 BTC, что делало её крупнейшим публично раскрывшим свои данные корпоративным держателем Bitcoin.

Bitcoin может не только храниться в качестве резервного актива, но и обеспечивать займы в рамках кредитных соглашений под залог. Такие рынки позволяют держателям получать доступ к капиталу, не продавая свои биткоины.

Согласно последним доступным данным, в кредитных соглашениях под обеспечение Bitcoin в залог было предоставлено около 1.175 миллиона BTC, что обеспечивало примерно $33.21 миллиарда долга, номинированного в долларах.

Запасы корпоративных казначейств и залоговые остатки отражают разные способы финансового использования Bitcoin, поэтому их следует оценивать отдельно. Запасы казначейств показывают биткоины, принадлежащие компаниям, а залоговые показатели — BTC, предоставленные в залог в рамках рассматриваемых кредитных соглашений. В совокупности эти метрики показывают, что Bitcoin может выступать и в качестве корпоративного резервного актива, и в качестве залога на кредитных рынках.

Активность Bitcoin в блокчейне: действительно ли перемещается больше BTC?

Количество активных адресов позволяет оценить участие пользователей в сети Bitcoin. 8 октября в сети было около 653,121 активного адреса против 597,061 8 сентября — рост на 9.4%.

Рост активности адресов может отражать самые разные перемещения: торговлю, платежи, расчёты на биржах, переводы между кастодиальными сервисами и управление кошельками. Однако одни лишь активные адреса не показывают объём переведённых BTC и не позволяют установить, возвращаются ли ранее неактивные монеты в обращение. Чтобы определить, сопровождается ли рост участия в сети усилением экономической активности, нужны данные об скорректированном объёме переводов и возрасте предложения.

Отслеживание этих показателей наряду с объёмом неактивных монет помогает понять, начинают ли снова перемещаться биткоины, которые долгое время не двигались, или активность сети растёт без существенных изменений в старых когортах предложения.

Использование капитала в Bitcoin: где задействовано предложение?

Предложение Bitcoin можно оценивать по трём измеримым параметрам: исторической активности расходов, рыночной ликвидности и использованию в финансовых целях. В совокупности эти показатели демонстрируют, как хранятся BTC, какая их часть связана с торговой инфраструктурой и как Bitcoin используется на финансовых рынках. Данные о неактивном предложении отражают долгосрочное хранение, резервы на биржах показывают объём BTC на идентифицированных торговых кошельках, а данные о залоговых остатках учитывают биткоины, предоставленные в залог в рамках рассматриваемых кредитных соглашений.

Главное — отслеживать, как эти показатели меняются со временем. Сокращение старых когорт неактивного предложения на фоне роста биржевых остатков и активности переводов может указывать на возвращение ранее бездействовавших BTC в обращение. Между тем рост залоговых остатков может свидетельствовать о более широком использовании Bitcoin на кредитных рынках. Ни один показатель сам по себе не даёт полной картины использования Bitcoin, но в совокупности эти индикаторы позволяют лучше понять, как меняется его экономическая роль.

Разрыв в использовании Bitcoin: что показывают данные?

Данные указывают на три важные особенности структуры предложения Bitcoin. Во-первых, долгосрочное хранение остаётся масштабным: около 6.84 миллиона BTC не перемещались как минимум пять лет. На неликвидное предложение приходится примерно 66.7% анализируемого набора данных о ликвидности, что свидетельствует об ограниченной исторической активности расходов у значительной части классифицированного предложения.

Ещё один важный компонент — институциональная подверженность. Спотовые Bitcoin-ETF в США владеют примерно 1.29 миллиона BTC, предоставляя инвесторам доступ к Bitcoin через инвестиционные фонды. Между тем запасы корпоративных казначейств и кредитные соглашения под обеспечение Bitcoin показывают, что BTC может служить как резервным активом, так и залогом для получения займов.

В совокупности эти метрики показывают, что экономическая роль Bitcoin не ограничивается прямыми транзакциями. Однако владение, ликвидность и использование в качестве залога отражают разные стороны рынка, поэтому их не следует объединять в единый показатель использования. Важно понять, как эти параметры меняются со временем и свидетельствуют ли изменения объёма неактивного предложения, биржевых остатков и финансового использования о более широких сдвигах в способах применения Bitcoin.

Заключение: предложение Bitcoin и его использование в экономике рассказывают разные истории

Структура предложения Bitcoin показывает значительный объём долгосрочных вложений наряду с меньшим пулом ликвидного предложения и расширяющимися вариантами финансового использования. Около 6.84 миллиона BTC не перемещались как минимум пять лет, а 13.41 миллиона BTC были отнесены к неликвидным в рамках анализируемого набора данных о ликвидности.

Институциональная подверженность добавляет ещё одно измерение. Спотовые Bitcoin-ETF в США владели примерно 1.29 миллиона BTC, а корпоративные казначейства хранили Bitcoin в качестве резервного актива, тогда как на кредитных рынках BTC использовался как залог. Эти цифры описывают разные стороны экосистемы, и их не следует считать отдельными, не пересекающимися частями общего предложения.

Главный вывод заключается в том, что денежное предложение Bitcoin не равно объёму, который легко доступен для торговли или активно используется на финансовых рынках. Метрики неактивного предложения отражают поведение держателей, биржевые остатки помогают оценить запасы торговых платформ, а данные об институциональных запасах и залогах показывают, как BTC хранится или используется. Отслеживание этих показателей во времени помогает понять, становится ли Bitcoin ликвиднее, чаще перемещается или находит более широкое применение в финансовых продуктах.