Краткое содержание: за два дня LTH перевели на биржи 32 тыс. BTC. После исключения государственных переводов потенциальное давление продаж составило 14,8 тыс. BTC; о спросе на эти монеты судят по обороту.
С 7 по 8 октября долгосрочные держатели биткоина (LTH) перевели на биржи в общей сложности около 32 тыс. BTC. По словам ончейн-аналитика Мёрфи, это второй по величине суточный объём переводов с момента обвала 5 февраля этого года.
Но из 32 тыс. BTC потенциальным давлением продаж могут не быть 17,2 тыс.
Из 32 тыс. BTC 17,2 тыс. могут не быть давлением продаж
За тот же период связанные с правительством США кошельки перевели около 17,2 тыс. BTC на Coinbase Prime. Coinbase Prime предоставляет Службе маршалов США официальные услуги по хранению и торговле активами, поэтому такие переводы не обязательно означают продажу. После исключения этой части потенциальное давление продаж, заслуживающее внимания, составляет около 14,8 тыс. BTC. В основном это долгосрочные активы, которые находились у владельцев от 6 до 12 месяцев и от 3 до 5 лет.
Это важное различие. Увидев сообщение «долгосрочные держатели перевели на биржи 32 тыс. монет», рынок часто сразу решает, что опытные участники продают активы. Но перевод монет между кошельками правительства для хранения и активная продажа — не одно и то же. Если смешивать эти два явления, масштаб давления продавцов будет переоценён.
По-настоящему важно следить за этими 14,8 тыс. монет. Объём немалый, но недостаточный, чтобы в одиночку изменить тренд.
Средний возраст монет — 712 дней: старые держатели активизировались
Murphy приводит и ещё одну деталь: средний возраст монет долгосрочных держателей, потраченных 8 октября, составил 712 дней — больше, чем 651 день 14 июля.
Рост возраста монет означает, что более ранние держатели постепенно участвуют в смене владельцев. Монеты, купленные в конце 2023-го — начале 2024 года, находятся в обращении уже более двух лет и попадают в статистику долгосрочных держателей. Их себестоимость, как правило, невысока, поэтому частичная фиксация прибыли во время отскока или колебаний цены — обычная практика управления позициями.
Перевод монет долгосрочными держателями на биржу не означает, что они нажали кнопку «Продать». Распределение монет на этапе перехода от бычьего рынка к медвежьему — это передача актива от опытных участников к новым, а не финальный свисток.
Распределение монет не обязательно сигнализирует о негативе, но нужен спрос на них
По мнению Murphy, распределение монет долгосрочными держателями на этапе перехода от бычьего рынка к медвежьему не обязательно является негативным сигналом. Высвобождение предложения на отдельном этапе помогает перераспределить монеты. Главное — сможет ли рыночный спрос эффективно поглотить это предложение.
Если новый капитал сможет поглотить это предложение, полноценная смена владельцев, напротив, может снизить сопротивление дальнейшему росту. Старые держатели выходят, новые входят, а средняя себестоимость на рынке устанавливается заново. После завершения этого процесса давление продавцов сверху ослабнет, и цене будет проще расти.
Но если спроса окажется недостаточно, потенциальное давление продавцов в 14,8 тыс. монет может сдерживать цену в краткосрочной перспективе. Данные блокчейна могут показать трейдерам, что предложение растёт, но не могут сказать, последует ли за ним спрос. Чтобы оценить, насколько рынок способен поглотить это предложение, нужно сопоставить данные о чистом притоке на биржи, изменении рыночной капитализации стейблкоинов и потоках средств в ETF.
Следите за тремя сигналами
Устойчив ли чистый приток на биржи: если после переводов от долгосрочных держателей балансы бирж продолжают расти, значит, давление продавцов ещё не поглощено; если балансы быстро снижаются, значит, находится капитал, готовый выкупать монеты
Рыночная капитализация стейблкоинов и потоки средств в ETF: от того, поступает ли новый капитал на рынок, зависит, будет ли давление продавцов в 14,8 тыс. монет поглощено или усилится
Изменение распределения монет по возрасту: особенно важно следить за монетами, которые хранятся от 6 до 12 месяцев. У этой группы выше себестоимость, поэтому желание зафиксировать прибыль может быть сильнее
Прошлый раз — и сейчас
Вокруг обвала 5 февраля этого года долгосрочные держатели тоже переводили на биржи сопоставимые объёмы. Тогда рынок также опасался, что старые держатели начнут массово продавать, однако дальнейшая динамика показала: часть давления продавцов поглотил новый капитал, а после смены владельцев цена вновь нашла направление. Отличие нынешней ситуации в том, что рыночные настроения и объём открытых позиций сейчас находятся на низком уровне, поэтому силу спроса на эти монеты сложнее оценить заранее.
На биржи перевели 32 тыс. монет. Главное здесь не сам перевод, а то, кто их выкупит.