Если вы владели обыкновенной акцией Strategy в течение третьего квартала 2026 года, то компания нарастила запасы биткоина, почти вдвое увеличила денежный резерв для выплаты дивидендов и процентов, а доля биткоина, приходящаяся на вашу акцию, сократилась примерно на 11,8 процента.
Все три цифры взяты из отчетности Strategy, поданной в SEC. Там же указана и причина.
С 1 июля по 30 сентября 2026 года Strategy, ранее известная как MicroStrategy, привлекла $5,41 млрд за счет выпуска новых обыкновенных акций. Согласно отчетности, $512,4 млн из этой суммы, или 9,5 процента, были направлены непосредственно на покупку биткоина.
Большая часть оставшихся средств сначала пошла на доллары и привилегированные акции: $1,35 млрд — в этот резерв, $1,61 млрд — в денежные средства и новый пул под названием USD Cash, $578 млн — на обратный выкуп привилегированных акций STRC и $103 млн — на дивиденды по STRC. Еще $1,25 млрд, привлеченные за три июльские недели, не имеют указания на конкретное использование в еженедельной отчетности.
Одна неделя наглядно это показывает. С 17 по 23 августа Strategy привлекла $2.01 млрд и не купила ни одного биткоина.
Ранее они продали 5 553 биткоина, чтобы выплатить дивиденды, пополнить резерв и выкупить привилегированные акции. К 20 сентября Strategy под руководством Фонга Ле и Майка выкупила ровно 5 553 биткоина, потратив на $96.9 млн больше, чем выручила от продажи.
За квартал компания потратила $1.38 млрд на выкуп STRC и $588.1 млн на покупку биткоинов. Средняя цена, уплаченная за STRC, выросла с $86.53 в конце июля до $99.51 к началу октября — в пределах целевого диапазона от $99 до $100, указанного в её отчёте 10-Q. По отчётности нельзя понять, помогли ли этому росту собственные покупки компании.
В течение четырёх недель третьего квартала Strategy одновременно выпускала новые акции и торговала биткоинами. Во все четыре недели каждая новая акция приносила меньше, чем стоили биткоины, приходившиеся на уже существующую акцию: от 0,69 до 0,97 этой стоимости по собственным ценам компании. Даже если бы все привлечённые средства потратили на биткоин, в эти недели количество биткоинов на акцию всё равно бы снизилось. Здесь учитываются только биткоины и обыкновенные акции, а разводнённый показатель Strategy может отличаться.
Ничто из этого не доказывает, что руководство приняло неверное решение или что акционеры потеряли в стоимости. Деньги — это актив; выкуп привилегированных акций снимает требования, имеющие приоритет перед требованиями владельцев обыкновенных акций, а имеющиеся сегодня доллары можно потратить на биткоин позже. Это показывает, что привлечение средств — не то же самое, что покупка.
9 октября Strategy подала разъяснения и исправления к видеоролику, который Майкл Сэйлор перепубликовал и который был посвящён голосованию 28 октября по ежедневному $STRC
дивиденды. Видеоролик сообщил держателям STRC и ещё трёх видов привилегированных акций, что пришло время голосовать. В уведомлении компании говорится, что голосовать могут только держатели её обыкновенных акций по состоянию на 25 сентября, а доверенность показывает, что 15 сентября Сэйлору принадлежало 32,9 процента голосов.
Я оцениваю вероятность публикации формы 8-K с сообщением об одобрении акционерами к 2 ноября в 70 процентов, а вероятность публикации формы 8-K с сообщением как минимум о 850 000 биткоинов к этой дате — в 65 процентов. Результаты по обоим прогнозам будут подведены в ноябрьском выпуске моей статьи Monthly Crypto.
Данные ФРС и ETF подвержены тому же неверному толкованию. В среду, 30 сентября, банковские резервы сократились на $88.2 млрд — как и в каждую среду на конец квартала с 2009 года, — а затем за неделю выросли на $140.4 млрд. Во втором квартале 76,8 процента биткоинов, добавленных для обеспечения новых акций IBIT, в стоимостном выражении поступили в натуральной форме от торговых компаний. Ни один из этих показателей сам по себе не измеряет новые покупки биткоина.
В первом выпуске Chain of Custody PRO — моего ежемесячного обзора биткоина и криптовалют — квартальная отчётность разобрана документ за документом, с шестью графиками и ссылками на все источники. Без целевых цен. Без торговых сигналов. Не является финансовой рекомендацией / проводите собственное исследование!
