Ключевые выводы

По данным аналитика Blockworks Джейка Коха-Галлапа, на Ethereum приходится примерно 65% общей заблокированной стоимости в децентрализованных финансах (DeFi).

Около 36% общего предложения ETH находится в стейкинге, тогда как спотовые ETF и корпоративные казначейства совокупно удерживают примерно 13%.

Ethereum составляет примерно 45% активов под управлением в ончейн-реальных активах (RWA).

Рыночная капитализация ETH примерно в 1 100 раз превышает его скользящую за 12 месяцев реальную экономическую стоимость (REV), что вызывает вопросы об устойчивости оценки.

Аналитик утверждает, что роль Ethereum как резервного актива, экосистема Layer 2 и институциональное принятие остаются конкурентными преимуществами, несмотря на давление на его долю рынка стейблкоинов.

Роль Ethereum как резервного актива остается значимой

Ethereum продолжает сохранять значительную позицию в децентрализованных финансах и институциональных криптовалютных рынках, несмотря на растущие споры о его способности извлекать экономическую ценность, согласно аналитику Blockworks Джейку Koch-Gallup.

В опубликованном 10 октября анализе Koch-Gallup оспорил утверждения о том, что преимущество Ethereum в ликвидности было подорвано конкурирующими блокчейн-сетями.

Он утверждал, что оценка ETH отражает не только прямую выручку сети, но и его роль как резервного актива и залога во всей более широкой криптоэкосистеме.

Стейкинг ETH и институциональные холдинги поддерживают тезис о резервном активе

По словам аналитика, примерно 36% обращающегося предложения Ethereum находится в стейкинге, а спотовые ETF на Ethereum и корпоративные казначейства в совокупности держат около 13%.

На Ethereum также приходится примерно 65% TVL в DeFi и 45% активов RWA на блокчейне под управлением.

Эти показатели подчеркивают продолжающееся присутствие Ethereum в децентрализованных финансах, институциональных инвестиционных продуктах и рынках токенизированных активов.

Однако одного лишь стейкинга и институциональных холдингов недостаточно, чтобы сформировать будущий спрос или гарантировать рост цены.

Рост Layer 2 и конкуренция стейблкоинов

Koch-Gallup утверждал, что расширение сетей Ethereum Layer 2, включая Base и Robinhood Chain, может укрепить более широкую экосистему Ethereum, а не обязательно означать миграцию активности из нее.

Тем временем доля Ethereum на рынке стейблкоинов сталкивается с усиливающейся конкуренцией, при этом ее доля оценивается примерно в 51%.

Аналитик предположил, что рост общего рынка стейблкоинов может поддержать абсолютные уровни активности Ethereum, даже если его процентная доля снизится.

Оценка Ethereum вызывает долгосрочные вопросы

Несмотря на эти преимущества, Koch-Gallup признал опасения, связанные с прямым извлечением Ethereum экономической ценности.

Рыночная капитализация ETH в настоящее время составляет примерно в 1 100 раз его REV за последние 12 месяцев, согласно анализу.

Этот повышенный коэффициент подчеркивает, в какой степени оценка Ethereum зависит от факторов, выходящих за рамки прямой выручки сети.

Koch-Gallup предупредил, что без более сильной генерации выручки и механизмов, возвращающих экономическую ценность держателям ETH, устойчивость его премии как резервного актива остается предметом для дискуссий.