Бразильская биржа B3 планирует продвигать токенизацию ценных бумаг. По-настоящему важно наблюдать за тем, как будет перемещаться залог, а не считать, что из-за самого слова «токенизация» все акции будут торговаться круглосуточно. В нынешней публикации на седьмом месте в ленте упоминается платформа, запуск которой запланирован на первую половину 2027 года. Официальная статья, повторно проверенная в ходе этой сверки, опубликована 15 сентября и содержит планы, а не объявление о том, что платформа уже запущена.
Согласно официальному заявлению, соответствующую инфраструктуру планируют подготовить к началу 2027 года, а перемещение залога в режиме реального времени приводят в качестве одного из сценариев использования. В первую очередь это может изменить то, как активы идентифицируются, передаются и используются в качестве обеспечения. Однако из этапа «подготовки инфраструктуры» нельзя напрямую сделать вывод о том, какие именно ценные бумаги можно будет использовать, кто сможет участвовать и когда система официально откроется.
Первая граница проходит между способом представления актива и правами на него. Представление ценной бумаги в виде токена само по себе не меняет права владельца. В рамках реального решения всё равно потребуется объяснить, как соотносятся регистрация выпуска, учёт владения и существующие юридические права. Если по этим вопросам нет ясной информации, считать токен на блокчейне публичным активом, который может покупать и продавать кто угодно, — значит выходить за пределы подтверждённой области применения продукта.
Вторая граница проходит между перемещением залога и расчётами по сделкам. Более быстрая передача залоговых активов может сократить время ожидания в процессе и позволить участникам корректировать залоговые условия по мере необходимости. Но это не означает, что стоимость обеспечения всегда будет стабильной, и тем более не означает, что исчезнут условия кредитования, риск-дисконты или ликвидация. Активы могут перемещаться быстрее, но их цена всё равно может упасть; повышение эффективности и принятие на себя рисков — разные вещи.
Третья граница проходит между временем доступности технологии и часами работы рынка. В официальной статье говорится об обсуждении круглосуточных рынков и новых моделей обеспечения, а также о платёжных механизмах, финансовых инструментах и взаимодействии систем. Цели обсуждения не заменяют опубликованные правила рынка. Если система способна непрерывно обрабатывать переводы, это ещё не означает, что все инструменты будут торговаться круглосуточно, банковские средства будут доступны в любое время или для всех операций будет разрешено использовать один и тот же процесс.
Уточним хронологию: 15 сентября опубликована эта официальная статья с планами; начало 2027 года — целевой срок подготовки инфраструктуры; сведения о последующих продуктах, условиях участия и практическом использовании ещё должны появиться в документах по реализации. В ходе этой проверки не удалось найти нового официального объявления, которое можно было бы считать подтверждением запуска. Поэтому я не стану представлять возобновившийся интерес к теме как свидетельство того, что проект перешёл от планирования к полноценной работе.
Далее можно проверить три конкретных этапа: сначала изучить официальные документы о пилотном проекте или продукте, чтобы выяснить, какие активы и участники в них указаны; затем проверить, как организованы платежи и расчёты и в какие часы можно проводить обработку средств; наконец, посмотреть, подтверждают ли данные о фактической работе повышение эффективности, о котором говорится в статье. Оценивать влияние на пользователей можно будет лишь после того, как эти этапы будут пройдены.
Для крипторынка развитие такой инфраструктуры для ценных бумаг также не означает автоматического притока новых покупателей какого-либо публичного токена. Проверенная сейчас статья не подтверждает, что речь идёт о конкретном публичном блокчейне, связанном с ним токене, доступном для покупки, или чётко выраженном спросе на его приобретение. Меня интересует, как будут связаны между собой правила и процессы, а не попытки заранее заполнить пробелы в ещё не опубликованных деталях реализации.
Согласно официальному заявлению, соответствующую инфраструктуру планируют подготовить к началу 2027 года, а перемещение залога в режиме реального времени приводят в качестве одного из сценариев использования. В первую очередь это может изменить то, как активы идентифицируются, передаются и используются в качестве обеспечения. Однако из этапа «подготовки инфраструктуры» нельзя напрямую сделать вывод о том, какие именно ценные бумаги можно будет использовать, кто сможет участвовать и когда система официально откроется.
Первая граница проходит между способом представления актива и правами на него. Представление ценной бумаги в виде токена само по себе не меняет права владельца. В рамках реального решения всё равно потребуется объяснить, как соотносятся регистрация выпуска, учёт владения и существующие юридические права. Если по этим вопросам нет ясной информации, считать токен на блокчейне публичным активом, который может покупать и продавать кто угодно, — значит выходить за пределы подтверждённой области применения продукта.
Вторая граница проходит между перемещением залога и расчётами по сделкам. Более быстрая передача залоговых активов может сократить время ожидания в процессе и позволить участникам корректировать залоговые условия по мере необходимости. Но это не означает, что стоимость обеспечения всегда будет стабильной, и тем более не означает, что исчезнут условия кредитования, риск-дисконты или ликвидация. Активы могут перемещаться быстрее, но их цена всё равно может упасть; повышение эффективности и принятие на себя рисков — разные вещи.
Третья граница проходит между временем доступности технологии и часами работы рынка. В официальной статье говорится об обсуждении круглосуточных рынков и новых моделей обеспечения, а также о платёжных механизмах, финансовых инструментах и взаимодействии систем. Цели обсуждения не заменяют опубликованные правила рынка. Если система способна непрерывно обрабатывать переводы, это ещё не означает, что все инструменты будут торговаться круглосуточно, банковские средства будут доступны в любое время или для всех операций будет разрешено использовать один и тот же процесс.
Уточним хронологию: 15 сентября опубликована эта официальная статья с планами; начало 2027 года — целевой срок подготовки инфраструктуры; сведения о последующих продуктах, условиях участия и практическом использовании ещё должны появиться в документах по реализации. В ходе этой проверки не удалось найти нового официального объявления, которое можно было бы считать подтверждением запуска. Поэтому я не стану представлять возобновившийся интерес к теме как свидетельство того, что проект перешёл от планирования к полноценной работе.
Далее можно проверить три конкретных этапа: сначала изучить официальные документы о пилотном проекте или продукте, чтобы выяснить, какие активы и участники в них указаны; затем проверить, как организованы платежи и расчёты и в какие часы можно проводить обработку средств; наконец, посмотреть, подтверждают ли данные о фактической работе повышение эффективности, о котором говорится в статье. Оценивать влияние на пользователей можно будет лишь после того, как эти этапы будут пройдены.
Для крипторынка развитие такой инфраструктуры для ценных бумаг также не означает автоматического притока новых покупателей какого-либо публичного токена. Проверенная сейчас статья не подтверждает, что речь идёт о конкретном публичном блокчейне, связанном с ним токене, доступном для покупки, или чётко выраженном спросе на его приобретение. Меня интересует, как будут связаны между собой правила и процессы, а не попытки заранее заполнить пробелы в ещё не опубликованных деталях реализации.