Если новый выпуск актива публичного блокчейна, который рынок когда-то провозгласил «сверхзвуковыми деньгами», почти целый год на 98% не компенсируется сжиганием за счёт комиссий в сети, то логике дефицитности, лежащей в основе его высокой оценки, придётся пройти суровую переоценку в свете реальности.
【Миф о сверхзвуковых деньгах меркнет: в 2026 году сжигание Ethereum компенсировало лишь 2% нового выпуска, чистый прирост превысил 770 000 ETH】
По последним данным блокчейн-реестра ethsupply.fyi, на которые ссылается профильное криптоиздание CryptoSlate, с начала 2026 года по 9 октября валовой выпуск в сети Ethereum (Gross Issuance) составил 796,623 ETH, тогда как общий объём сжигания за счёт комиссий за исполнение транзакций в основной сети и платы за данные Blob достиг лишь 16,525 ETH. Доля компенсации за счёт сжигания составила всего 2.074%.
С учётом штрафов на уровне консенсуса и небольшого объёма сжигания общее количество ETH в обращении с начала 2026 года выросло примерно на 778,413 ETH, а совокупное предложение токенов увеличилось примерно на 0.64% — с приблизительно 121.3 млн до 122.1 млн. Эти объективные данные знаменуют собой фактический разворот дефляционного нарратива «Ultrasound Money» («сверхзвуковые деньги»), который быки долго продвигали после внедрения EIP-1559 и слияния Ethereum. Ethereum вновь вступил в период устойчивой умеренной инфляции.
【Бум L2 подрывает захват стоимости на L1: ETH оказался в ценовой ловушке дешёвого слоя данных】
Что это означает для читателей? В ходе нескольких последних обновлений — от внедрения пространства Blob в Dencun, значительно снизившего комиссии в Layer-2, до последующих обновлений Pectra и Fusaka, направленных на масштабирование, — основная дорожная карта разработки Ethereum действительно достигла цели сделать комиссии за транзакции в сетях второго уровня, таких как Arbitrum, Base и Optimism, почти незначительными. Однако цена этого масштабирования легла непосредственно на держателей ETH.
Сети второго уровня получили чрезвычайно высокую скорость исполнения и значительный доход от комиссий за транзакции, перечисляя основной сети Ethereum лишь ничтожную плату за аренду данных Blob. Большой объём Base Fee, который прежде должен был сжигаться на первом уровне Ethereum, оказался практически полностью выведен из оборота, из-за чего средний Gas основной сети длительное время остаётся на исторически низком уровне в 1–3 Gwei. Согласно актуальной модели, чтобы при нынешнем лимите в 60 млн Gas вновь достичь баланса между выпуском и сжиганием и полностью компенсировать ежедневный выпуск примерно в 2,992 ETH, средняя Base Fee основной сети должна составлять не менее 13.85 Gwei. Это означает, что до следующего этапа — обновления Glamsterdam, которое увеличит лимит Gas до 200 млн, — без резкого возвращения нативного спроса в сети дефляционная премия ETH вряд ли восстановится. Это будет и дальше сдерживать его оценочный мультипликатор относительно биткоина и других высокопроизводительных публичных блокчейнов.
【На что обратить внимание в дальнейшем: порог Base Fee в 14 Gwei и уровень сопротивления в 2,550 долларов】
На фоне глубоких изменений в структуре спроса и предложения Ethereum инвесторам на вторичном рынке следует внимательно следить за двумя ключевыми показателями, которые можно количественно отслеживать:
Первое — сопоставление ставок Gas основной сети с динамикой чистого выпуска. Уровень 13.85 Gwei — теоретический рубеж, выше которого Ethereum может вновь стать дефляционным. Если в четвёртом квартале различные приложения в сети не смогут поднять медианную Base Fee основной сети выше 10 Gwei, годовой уровень чистой инфляции Ethereum, вероятно, закрепится в диапазоне 0.8–1.0%. Инвесторам следует рассматривать ETH как доходный актив с вознаграждением за стейкинг, но и с умеренным риском размывания доли, а не как безусловно дефицитный актив;
Второе — сопоставление рубежа между быками и медведями на уровне 2,550 долларов и уровня поддержки в 2,440 долларов. Согласно последним данным спотового рынка Binance, ETH сейчас торгуется примерно по 2,494 доллара, прибавив около 0.3% за 24 часа. Внутридневной диапазон составил 2,474–2,521 доллара, а объём торгов на Binance за 24 часа превысил 413 млн долларов. С технической точки зрения, уровень 2,550 долларов представляет собой зону плотного сопротивления, где в последнее время неоднократно останавливались попытки отскока. Если в краткосрочной перспективе цена не сможет преодолеть этот уровень на повышенных объёмах, негативная обратная связь между ростом предложения и ослаблением обменного курса может подтолкнуть цену к проверке зоны поддержки 2,440–2,460 долларов. В случае пробоя уровня 2,440 долларов следует учитывать риск дальнейшего снижения к 2,380 долларам в поисках опоры.
Личное мнение и подборка информации, не являются инвестиционной рекомендацией. DYOR.
$ETH #Ethereum #Tokenomics
【Миф о сверхзвуковых деньгах меркнет: в 2026 году сжигание Ethereum компенсировало лишь 2% нового выпуска, чистый прирост превысил 770 000 ETH】
По последним данным блокчейн-реестра ethsupply.fyi, на которые ссылается профильное криптоиздание CryptoSlate, с начала 2026 года по 9 октября валовой выпуск в сети Ethereum (Gross Issuance) составил 796,623 ETH, тогда как общий объём сжигания за счёт комиссий за исполнение транзакций в основной сети и платы за данные Blob достиг лишь 16,525 ETH. Доля компенсации за счёт сжигания составила всего 2.074%.
С учётом штрафов на уровне консенсуса и небольшого объёма сжигания общее количество ETH в обращении с начала 2026 года выросло примерно на 778,413 ETH, а совокупное предложение токенов увеличилось примерно на 0.64% — с приблизительно 121.3 млн до 122.1 млн. Эти объективные данные знаменуют собой фактический разворот дефляционного нарратива «Ultrasound Money» («сверхзвуковые деньги»), который быки долго продвигали после внедрения EIP-1559 и слияния Ethereum. Ethereum вновь вступил в период устойчивой умеренной инфляции.
【Бум L2 подрывает захват стоимости на L1: ETH оказался в ценовой ловушке дешёвого слоя данных】
Что это означает для читателей? В ходе нескольких последних обновлений — от внедрения пространства Blob в Dencun, значительно снизившего комиссии в Layer-2, до последующих обновлений Pectra и Fusaka, направленных на масштабирование, — основная дорожная карта разработки Ethereum действительно достигла цели сделать комиссии за транзакции в сетях второго уровня, таких как Arbitrum, Base и Optimism, почти незначительными. Однако цена этого масштабирования легла непосредственно на держателей ETH.
Сети второго уровня получили чрезвычайно высокую скорость исполнения и значительный доход от комиссий за транзакции, перечисляя основной сети Ethereum лишь ничтожную плату за аренду данных Blob. Большой объём Base Fee, который прежде должен был сжигаться на первом уровне Ethereum, оказался практически полностью выведен из оборота, из-за чего средний Gas основной сети длительное время остаётся на исторически низком уровне в 1–3 Gwei. Согласно актуальной модели, чтобы при нынешнем лимите в 60 млн Gas вновь достичь баланса между выпуском и сжиганием и полностью компенсировать ежедневный выпуск примерно в 2,992 ETH, средняя Base Fee основной сети должна составлять не менее 13.85 Gwei. Это означает, что до следующего этапа — обновления Glamsterdam, которое увеличит лимит Gas до 200 млн, — без резкого возвращения нативного спроса в сети дефляционная премия ETH вряд ли восстановится. Это будет и дальше сдерживать его оценочный мультипликатор относительно биткоина и других высокопроизводительных публичных блокчейнов.
【На что обратить внимание в дальнейшем: порог Base Fee в 14 Gwei и уровень сопротивления в 2,550 долларов】
На фоне глубоких изменений в структуре спроса и предложения Ethereum инвесторам на вторичном рынке следует внимательно следить за двумя ключевыми показателями, которые можно количественно отслеживать:
Первое — сопоставление ставок Gas основной сети с динамикой чистого выпуска. Уровень 13.85 Gwei — теоретический рубеж, выше которого Ethereum может вновь стать дефляционным. Если в четвёртом квартале различные приложения в сети не смогут поднять медианную Base Fee основной сети выше 10 Gwei, годовой уровень чистой инфляции Ethereum, вероятно, закрепится в диапазоне 0.8–1.0%. Инвесторам следует рассматривать ETH как доходный актив с вознаграждением за стейкинг, но и с умеренным риском размывания доли, а не как безусловно дефицитный актив;
Второе — сопоставление рубежа между быками и медведями на уровне 2,550 долларов и уровня поддержки в 2,440 долларов. Согласно последним данным спотового рынка Binance, ETH сейчас торгуется примерно по 2,494 доллара, прибавив около 0.3% за 24 часа. Внутридневной диапазон составил 2,474–2,521 доллара, а объём торгов на Binance за 24 часа превысил 413 млн долларов. С технической точки зрения, уровень 2,550 долларов представляет собой зону плотного сопротивления, где в последнее время неоднократно останавливались попытки отскока. Если в краткосрочной перспективе цена не сможет преодолеть этот уровень на повышенных объёмах, негативная обратная связь между ростом предложения и ослаблением обменного курса может подтолкнуть цену к проверке зоны поддержки 2,440–2,460 долларов. В случае пробоя уровня 2,440 долларов следует учитывать риск дальнейшего снижения к 2,380 долларам в поисках опоры.
Личное мнение и подборка информации, не являются инвестиционной рекомендацией. DYOR.
$ETH #Ethereum #Tokenomics