В пятницу доходность 10-летних казначейских облигаций США держалась вблизи отметки 5,29%, немного ниже недавнего пика в 5,34%. По данным Федеральной резервной системы, это был самый высокий уровень с апреля 2002 года, когда 2 апреля доходность достигла 5,36%.

Дэн Ивасцин, директор по инвестициям Pimco, считает уровень 6% возможным. Это усиливает опасения по поводу высоких ставок по займам, акций и корпоративных облигаций по всему миру.

Почему в Pimco считают уровень 6% «вполне возможным»

Ивасцин назвал ещё один резкий скачок «вполне возможным», предупредив, что хедж-фонды с кредитным плечом могут ускорить распродажу, закрывая убыточные позиции.

Как сообщило Reuters, среди аргументов Ивасцина были рост цен на нефть, сохраняющаяся инфляция и увеличение государственного долга США.

В этом году доходность 10-летних облигаций выросла примерно на 120 базисных пунктов. С июля по сентябрь это стало крупнейшим квартальным ростом за всё время с начала века.

Ивасцин предупредил, что рост доходности выше 5,5% может спровоцировать «заметное ослабление на рынках рисковых активов — как кредитных, так и фондовых».

Криптовалюты также могут столкнуться с трудностями из-за того, что инвесторы стремятся вкладывать средства в казначейские облигации США с более высокой доходностью.

Более 70% роста пришлось на реальные ставки

За рост доходности отвечает не только Федеральная резервная система.

По данным Russell Investments, более 70% роста с конца февраля объясняется повышением ожидаемых реальных ставок, а также увеличением срочной премии за риск.

В опубликованном в сентябре обзоре Банк международных расчётов сообщил, что инвесторы продолжают покупать более рискованные активы, включая активы развивающихся рынков, несмотря на рост доходности.

Однако Международный валютный фонд предупредил, что резкие изменения настроений на рынке могут привести к оттоку капитала из ослабленных экономик.

В рыночной инфраструктуре появились тревожные сигналы

Несколько факторов могут оказывать давление и усугубить распродажу облигаций.

Анализ Reuters показал, что инвесторы, купившие долгосрочные облигации, выпущенные компаниями в сфере искусственного интеллекта, теперь продают фьючерсы на казначейские облигации США, чтобы защититься от роста процентных ставок. Goldman Sachs прогнозирует, что гиперскейлеры в следующем году привлекут 420 млрд долларов за счёт заимствований, что также может усилить давление.

Инвесторы также всё настороженнее относятся к долгосрочным государственным облигациям. Разница между доходностью 10-летних и 30-летних казначейских облигаций США выросла примерно до 37 базисных пунктов, что говорит о том, что инвесторы считают необходимым получать большую компенсацию за риски, связанные с такими долгосрочными вложениями.

Ипотечные рынки могут усугубить ситуацию. Рост процентных ставок снижает желание домовладельцев рефинансировать ипотеку, тем самым продлевая срок обращения ипотечных ценных бумаг. Чтобы застраховать риски, инвесторы продают фьючерсы на казначейские облигации США, что усиливает давление на цены облигаций.

Тревожные настроения отражаются и на рынке опционов. Стоимость защиты от риска повышения процентных ставок на 200 базисных пунктов достигла максимума с марта 2023 года. Поскольку одновременно на рынок давят сразу несколько факторов, даже небольшое его движение может вызвать цепную реакцию.

Домохозяйства уже ощущают это при ставке 7,40%

Из-за повышения ипотечных ставок американцам становится ещё труднее приобрести собственное жильё.

Freddie Mac сообщила, что 8 октября ставка по 30-летней ипотеке с фиксированной ставкой выросла до 7,40% против 7,28% неделей ранее, тогда как в 2025 году она составляла 6,30%. Между тем ставка по 15-летней ипотеке поднялась до 6,73%.

Доходность казначейских облигаций США близка к максимуму за 24 года: сравнение ипотечных ставок и рынка облигаций

Этот рост подтверждает тенденцию, о которой Cryptopolitan сообщал в сентябре: повышение доходности казначейских облигаций США привело к росту ипотечных ставок.

Что может и чего не может исправить высокий спрос

8 октября инвесторы по-прежнему проявляли интерес к аукциону 30-летних казначейских облигаций США на сумму 22 млрд долларов.

Доходность отсечения на аукционе составила 5,618%, а коэффициент покрытия заявок — 2,54.

Несмотря на достаточный спрос на облигации, это не означает, что заимствования будут дешёвыми: покупатели стремятся получить более высокую доходность. Если доходность будет держаться около 6%, давление испытают акции, корпоративные долговые инструменты и криптовалюты, а не только казначейские облигации США, несмотря на высокий спрос на них.

Не просто читайте новости о криптовалютах. Разбирайтесь в них. Подпишитесь на нашу рассылку. Это бесплатно.