Ситуация сложная, но главная причина проста: инфляция в США не снижается до целевого уровня ФРС, а экономика по-прежнему настолько сильна, что снижение процентной ставки было бы рискованным.
Вот пять причин, по которым ФРС не может снизить ставку в 2026 году:
1. Инфляция застряла выше целевого уровня
Целевой показатель ФРС — 2%. Но предпочитаемый ею показатель инфляции PCE за 12 месяцев по август вырос до 3,4%, а базовый индекс цен тоже превышает 3%.
В январской аналитической записке JPMorgan заявил: рост числа рабочих мест и ВВП ускорится, а базовый индекс потребительских цен превысит 3%, что затруднит для ФРС обоснование любого нового снижения ставки.
Если сейчас снизить процентную ставку, люди будут больше занимать и больше покупать, а цены вырастут ещё сильнее.
2. Цены на энергоносители и война
Важная причина недавнего роста — подорожание энергоносителей на фоне войны на Ближнем Востоке. На этой неделе Wells Fargo пересмотрел прогноз и заявил, что больше не ожидает снижения ставки в этом году из-за неопределённости вокруг инфляции и растущих геополитических рисков, связанных с войной на Ближнем Востоке.
В других публикациях сохранение ставки без изменений в третий раз в 2026 году связывали с опасениями, что последствия войны США и Ирана приведут к дальнейшему росту цен на бензин и дизельное топливо и усилят инфляцию.
Именно эту причину называли аналитики: высокая инфляция — одна из главных причин роста процентных ставок, а давление со стороны цен на энергоносители затруднило ФРС снижение инфляции до 2%.
3. Экономика сильнее, чем ожидалось, благодаря искусственному интеллекту
В отличие от обычных лет, сейчас идут огромные инвестиции в центры обработки данных для искусственного интеллекта и инфраструктуру. Согласно прогнозам организаций, эти расходы поддерживают рост на уровне 2,25% в 2026 году и создают рабочие места.
Когда экономический рост сильный, а безработица низкая, ФРС не нужно снижать ставку для поддержки экономики. Её вторая задача — обеспечение занятости, и сейчас она выполняется.
4. ФРС теперь рассматривает повышение ставки, а не её снижение
Ситуация полностью изменилась по сравнению с 2024 годом. Рынок ожидал двух снижений на 25 базисных пунктов, но теперь представители ФРС говорят о необходимости дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики.
Представители ФРС заявили, что для снижения инфляции до целевого уровня в 2% может потребоваться дальнейшее повышение ставок, а для замедления инфляции — дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики.
То есть на заседании комитета обсуждают не «когда снижать?», а «нужно ли снова повышать?»
5. Доверие к ФРС
Если ФРС снизит ставку, а инфляция всё ещё будет на уровне 3,4%, люди перестанут верить, что цель в 2% — серьёзное намерение. Это опаснее, чем дольше сохранять высокие ставки.
Когда ФРС сможет снизить ставку?
Теперь Wells Fargo и JPMorgan ожидают, что в 2026 году снижения ставки не будет, а она останется без изменений в течение всего года. Возможно, в начале 2027 года ставку снизят дважды, если инфляция замедлится.
Чтобы снизить ставку, ФРС нужно одновременно увидеть три вещи:
1. Базовая инфляция устойчиво снижается к 2,5%, а затем к 2%. 2. Рынок труда охлаждается — безработица немного растёт. 3. Цены на энергоносители стабилизируются.
До тех пор ставка будет оставаться в диапазоне 3,5–3,75% или выше, поскольку издержки от сохранения высоких ставок меньше, чем цена возвращения неконтролируемой инфляции.