Сектор робототехники — всё, уже сдулся?
Для начала — три громких примера.
1. Unitree Robotics
В первый день торгов акции открылись по 1100 юаней, а теперь стоят всего 450,40 юаня. Пиковая рыночная капитализация составляла 444,9 млрд, сейчас — около 182,2 млрд.
Более 260 млрд капитализации испарились.
2. Mech-Mind Robotics
На публичное размещение акций в Гонконге подписались в 3835 раз больше инвесторов, чем было доступно акций. За ними охотились 250 тысяч человек.
Но уже в первый день акции упали ниже цены размещения, а потом в какой-то момент просели более чем на 20%.
3. Хуаньчуан Технолоджи
В первый день акции взлетели на 265,68%, а на следующий — рухнули почти на 48%.
Вот это американские горки! Те, кто покупал на пике, в основном оказались на самой вершине.
Так что, робототехника уже сдулась?
Думаю, нет.
Остывает эпоха, когда истории о роботах рассказывали с помощью презентаций, а оценку им давали за красивые концепции.
1⃣ Результаты производителей роботов:
Гуманоидных роботов действительно начали поставлять, но до того, чтобы они «заменяли людей на работе и стабильно приносили прибыль», ещё очень далеко.
В 2025 году выручка Unitree от гуманоидных роботов составила 868 млн юаней — около половины выручки компании.
А UBTECH только за первую половину этого года поставила 921 полноразмерного гуманоидного робота с воплощённым ИИ.
Но что такое 921 робот?
Для сектора с капитализацией в сотни миллиардов это всё ещё очень далеко от настоящего массового промышленного производства.
И хотя UBTECH опережает конкурентов в коммерциализации, компания по-прежнему убыточна.
За последние шесть лет её совокупные убытки превысили 5 млрд юаней.
Сделать робота несложно. Заставить его демонстрировать свои возможности — тоже. А вот добиться стабильного денежного потока — по-настоящему трудно.
2⃣ Размещения акций в Гонконге: рынок уже заранее охладил этот сюжет.
В сентябре на Гонконгской бирже разместились 12 новых компаний. У семи акции в первый день упали ниже цены размещения — доля таких случаев приблизилась к 60%.
Акции Хуаньчуан Технолоджи в первый день взлетели на 265,68%, а затем почти потеряли половину стоимости.
Самый показательный пример — Mech-Mind.
Компания вышла на биржу под громким титулом «первая компания в сфере воплощённого ИИ, объединяющая зрение, мозг и руки».
Но если изучить её внимательнее, выяснится, что:
В 2025 году 93% выручки пришлось на продукты для наведения промышленных роботов. По сути, это всё ещё промышленное 3D-зрение и сопутствующее программное обеспечение.
На Mech-GPT и Mech-Hand — продукты, которые действительно воплощают «мозг» и «руки», — пришлось в общей сложности меньше 1,1% выручки.
Это не значит, что Mech-Mind нечего предложить. Наоборот.
В первой половине этого года выручка компании выросла на 54,7%, объём новых заказов — на 75,3%, валовая маржа составила 65%, а портфель заказов удвоился в годовом выражении.
Но между нынешними результатами компании и историей про «воплощённый ИИ», которую рассказывают инвесторам, пока есть дистанция.
Именно поэтому рынок начал пересматривать оценку компании.
3⃣ Цепочка поставок робототехнической отрасли продолжает развиваться
Компании, которые действительно зарабатывают, всё чаще сосредотачиваются на продаже «лопат» во время золотой лихорадки.
Выручка Inovance Technology в первой половине этого года составила 24,675 млрд юаней, а чистая прибыль, причитающаяся акционерам материнской компании, — 2,81 млрд юаней.
В бизнесе Leadshine, связанном с гуманоидами, тоже появились реальные заказы:
Портфель заказов на безрамные моментные двигатели превысил 1 млн штук. Модули планетарных и гармонических суставов, а также роботизированные кисти уже начали поставлять серийно. Компания получила заказы почти от ста клиентов из числа производителей роботов.
RoboSense также получила от FAW Toyota заказ на поставку почти миллиона лидаров для одной модели автомобиля в течение пяти лет.
Такие реальные продукты, которые уже находят применение, сильно отличаются от эффектных шоу с «сальто назад».
В итоге всё должно выражаться в заказах, поставках, выручке и прибыли.
Мне кажется, именно сейчас робототехническая отрасль вступает в новую фазу.
👉Раньше все соревновались в том:
чей гуманоидный робот круче;
чья презентация эффектнее;
кто расскажет более грандиозную историю.
👉Теперь соревнование идёт за то:
кто действительно сможет наладить массовое производство;
кто снизит себестоимость;
кто получит заказы от крупных клиентов;
чьи комплектующие будут выпускаться большими объёмами;
кто добьётся того, чтобы после подсчётов владелец завода понял:
робота нанять выгоднее, чем человека.
Так что робототехника не сдулась. Сдулась логика, согласно которой достаточно навесить ярлык «воплощённый ИИ», чтобы стоить сотни миллиардов.
Посвящение робота во взрослую жизнь — это вовсе не сальто назад.
А тот день, когда владелец завода и правда будет готов каждый месяц платить ему зарплату.
🤖Вывод: сдулись не роботы, а те, кто несёт чушь.
Для начала — три громких примера.
1. Unitree Robotics
В первый день торгов акции открылись по 1100 юаней, а теперь стоят всего 450,40 юаня. Пиковая рыночная капитализация составляла 444,9 млрд, сейчас — около 182,2 млрд.
Более 260 млрд капитализации испарились.
2. Mech-Mind Robotics
На публичное размещение акций в Гонконге подписались в 3835 раз больше инвесторов, чем было доступно акций. За ними охотились 250 тысяч человек.
Но уже в первый день акции упали ниже цены размещения, а потом в какой-то момент просели более чем на 20%.
3. Хуаньчуан Технолоджи
В первый день акции взлетели на 265,68%, а на следующий — рухнули почти на 48%.
Вот это американские горки! Те, кто покупал на пике, в основном оказались на самой вершине.
Так что, робототехника уже сдулась?
Думаю, нет.
Остывает эпоха, когда истории о роботах рассказывали с помощью презентаций, а оценку им давали за красивые концепции.
1⃣ Результаты производителей роботов:
Гуманоидных роботов действительно начали поставлять, но до того, чтобы они «заменяли людей на работе и стабильно приносили прибыль», ещё очень далеко.
В 2025 году выручка Unitree от гуманоидных роботов составила 868 млн юаней — около половины выручки компании.
А UBTECH только за первую половину этого года поставила 921 полноразмерного гуманоидного робота с воплощённым ИИ.
Но что такое 921 робот?
Для сектора с капитализацией в сотни миллиардов это всё ещё очень далеко от настоящего массового промышленного производства.
И хотя UBTECH опережает конкурентов в коммерциализации, компания по-прежнему убыточна.
За последние шесть лет её совокупные убытки превысили 5 млрд юаней.
Сделать робота несложно. Заставить его демонстрировать свои возможности — тоже. А вот добиться стабильного денежного потока — по-настоящему трудно.
2⃣ Размещения акций в Гонконге: рынок уже заранее охладил этот сюжет.
В сентябре на Гонконгской бирже разместились 12 новых компаний. У семи акции в первый день упали ниже цены размещения — доля таких случаев приблизилась к 60%.
Акции Хуаньчуан Технолоджи в первый день взлетели на 265,68%, а затем почти потеряли половину стоимости.
Самый показательный пример — Mech-Mind.
Компания вышла на биржу под громким титулом «первая компания в сфере воплощённого ИИ, объединяющая зрение, мозг и руки».
Но если изучить её внимательнее, выяснится, что:
В 2025 году 93% выручки пришлось на продукты для наведения промышленных роботов. По сути, это всё ещё промышленное 3D-зрение и сопутствующее программное обеспечение.
На Mech-GPT и Mech-Hand — продукты, которые действительно воплощают «мозг» и «руки», — пришлось в общей сложности меньше 1,1% выручки.
Это не значит, что Mech-Mind нечего предложить. Наоборот.
В первой половине этого года выручка компании выросла на 54,7%, объём новых заказов — на 75,3%, валовая маржа составила 65%, а портфель заказов удвоился в годовом выражении.
Но между нынешними результатами компании и историей про «воплощённый ИИ», которую рассказывают инвесторам, пока есть дистанция.
Именно поэтому рынок начал пересматривать оценку компании.
3⃣ Цепочка поставок робототехнической отрасли продолжает развиваться
Компании, которые действительно зарабатывают, всё чаще сосредотачиваются на продаже «лопат» во время золотой лихорадки.
Выручка Inovance Technology в первой половине этого года составила 24,675 млрд юаней, а чистая прибыль, причитающаяся акционерам материнской компании, — 2,81 млрд юаней.
В бизнесе Leadshine, связанном с гуманоидами, тоже появились реальные заказы:
Портфель заказов на безрамные моментные двигатели превысил 1 млн штук. Модули планетарных и гармонических суставов, а также роботизированные кисти уже начали поставлять серийно. Компания получила заказы почти от ста клиентов из числа производителей роботов.
RoboSense также получила от FAW Toyota заказ на поставку почти миллиона лидаров для одной модели автомобиля в течение пяти лет.
Такие реальные продукты, которые уже находят применение, сильно отличаются от эффектных шоу с «сальто назад».
В итоге всё должно выражаться в заказах, поставках, выручке и прибыли.
Мне кажется, именно сейчас робототехническая отрасль вступает в новую фазу.
👉Раньше все соревновались в том:
чей гуманоидный робот круче;
чья презентация эффектнее;
кто расскажет более грандиозную историю.
👉Теперь соревнование идёт за то:
кто действительно сможет наладить массовое производство;
кто снизит себестоимость;
кто получит заказы от крупных клиентов;
чьи комплектующие будут выпускаться большими объёмами;
кто добьётся того, чтобы после подсчётов владелец завода понял:
робота нанять выгоднее, чем человека.
Так что робототехника не сдулась. Сдулась логика, согласно которой достаточно навесить ярлык «воплощённый ИИ», чтобы стоить сотни миллиардов.
Посвящение робота во взрослую жизнь — это вовсе не сальто назад.
А тот день, когда владелец завода и правда будет готов каждый месяц платить ему зарплату.
🤖Вывод: сдулись не роботы, а те, кто несёт чушь.