Альберто Г. Мусалем, президент Федерального резервного банка Сент-Луиса и член Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) без права голоса в 2026 году, поскольку в этом году Сент-Луис не участвует в региональной ротации, выступил за повышение ставок и заявил, что их следует поднять в течение следующих 6–9 месяцев. По его словам, чтобы вернуть инфляцию к 2%, ФРС необходимо ужесточить денежно-кредитную политику и действовать своевременно, чтобы ограничить вторичные эффекты.

По его словам, инфляция остается высокой из-за устойчивого давления спроса и шоков предложения. Экономика оставляет ФРС одну очевидную задачу. Он назвал экономику довольно сильной и заявил, что лучшее, что может сделать ФРС, — снизить инфляцию. Рынок труда он охарактеризовал как сбалансированный и стабильный, отметив, что для снижения цен охлаждать его не нужно.

Он также указал на факторы, повышающие доходность. Реальная доходность выросла главным образом из-за ожиданий относительно ключевой ставки; дополнительное давление оказывают инвестиции в ИИ и дефицит государственного бюджета. Спрос на капитал, который сейчас составляет 3–4% ВВП, должен удерживать ставки выше прежнего уровня.

На этом фоне сохраняются опасения по поводу бюджета. Мусалем заявил, что на протяжении многих лет бюджетная политика правительства США шла по неустойчивому пути, что инвесторы выражают ему обеспокоенность устойчивостью бюджетной политики и что управление долгом необходимо отделять от денежно-кредитной политики.

Он твердо обозначил позицию по вопросу доверия. По его словам, инфляционные ожидания рынка остаются закрепленными; он не считает, что доверие к ФРС поставлено под сомнение, и назвал независимость денежно-кредитной политики ценным активом.

Ключевые цитаты:

Денежно-кредитная политика

• В ближайшие 6–9 месяцев ставки должны расти

• Чтобы вернуть инфляцию к целевому уровню, потребуется дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики

• Ключевая задача — вовремя вернуть инфляцию к 2% и ограничить эффекты второго круга

• Я прихожу на все встречи с открытым умом.

Инфляция

• Инфляция остается высокой из-за устойчивого давления спроса и шоков предложения

Рынок труда

• Рынок труда в целом сбалансирован и стабилен; для снижения инфляции охлаждать рынок труда не нужно

Рост и экономика

• Сейчас экономика довольно сильна; лучшее, что может сделать ФРС, — снизить инфляцию

• Есть риск, что потребительская активность ослабнет

Доходность и спрос на капитал

• Инвестиции в ИИ и дефицит государственного бюджета также подталкивают доходность вверх

• Рост реальной доходности в основном обусловлен ожиданиями относительно ключевой ставки

• Спрос на капитал сейчас составляет 3–4% ВВП

• Ожидается, что повышенный спрос на капитал сохранится в течение 5–10 лет

• Вероятно, высокий спрос на капитал будет удерживать ставки выше прежнего уровня

Устойчивость бюджетной политики

• На протяжении многих лет бюджетная политика правительства США шла по неустойчивому пути

• Возможно, уровень государственного долга со временем создаст риски

• Инвесторы выражают обеспокоенность устойчивостью бюджетной политики

• Важно разделять управление государственным долгом и денежно-кредитную политику

Независимость и доверие к ФРС

• Инфляционные ожидания рынка остаются закрепленными; он не считает, что доверие к ФРС поставлено под сомнение

• Независимость денежно-кредитной политики — ценный актив

Финансовые условия

• Кредитные условия остаются устойчивыми и благоприятными, несмотря на некоторые незначительные проблемы на рынке.

• Финансовые условия умеренно и упорядоченно ужесточились.

Ситуация на местах / обратная связь от реального сектора экономики

• Контакты в основном обеспокоены инфляцией и не выражают опасений по поводу рынка труда