#IMF称代币化市场仍小且碎片化 Токенизация быстро растёт, но Цин считает, что до «преобразования глобальной финансовой системы» ещё далеко
1️⃣Почему говорят о «фрагментации»
1. Один и тот же токенизированный американский акция или облигация выставлены на торги более чем на 10 платформах, но между ними нельзя свободно перемещать активы, поэтому ликвидность распределяется очень тонким слоем
2. Торговля доступна 7×24, можно покупать дробные акции, но фактическая волатильность примерно в 1,5 раза выше, чем у традиционных акций; проскальзывание велико, а сформировать глубокий стакан трудно
3. Плохая совместимость между блокчейнами и платформами → ликвидность заперта в отдельных «цифровых изолированных островах», сетевые эффекты не возникают
2️⃣Четыре препятствия, на которые указал МВФ
1. Правовая определённость: считаются ли записи в блокчейне окончательным подтверждением права собственности? Закон какой страны применяется при споре?
2. Ясность регулирования: одинаковые виды деятельности регулируются по-разному, что облегчает регуляторный арбитраж
3. Совместимость: платформы не взаимодействуют друг с другом, как и блокчейны с традиционными инфраструктурами финансового рынка (FMI)
4. Нехватка безопасных расчётных активов: использование стейблкоинов для расчётов несёт риски, связанные с надёжностью эмитента и массовым выводом средств; деньги центрального банка и токенизированные резервы пока не размещены в блокчейне в крупных масштабах
3️⃣То, что чаще всего упускают из виду: эффективность достигается за счёт буфера
Традиционный рынок благодаря расчётам T+1, сверке в конце дня и задержке при поставке естественным образом оставляет время на экстренное реагирование. После перехода токенизации к атомарным расчётам и автоматическому исполнению 7×24:
1. Маржин-коллы срабатывают за секунды
2. Массовый вывод средств и распродажи идут со «скоростью машин»
3. Регуляторы и инструменты предоставления ликвидности центрального банка могут не успеть вмешаться
4️⃣Рекомендации по политике
1. Не запрещать конкретный блокчейн или вид токенов, а регулировать по принципу «функция + риск»
2. Чётко определить юридические права на токенизированные активы и окончательность расчётов
3. Содействовать совместимости платформ с традиционной финансовой системой
4. В режиме реального времени отслеживать кредитное плечо, ликвидность и взаимосвязи между платформами
5. Государственному сектору (центральным банкам) следует предоставлять безопасные расчётные активы в блокчейне, а не перекладывать всё на частные стейблкоины
5️⃣Итог
Для участников рынка: спрос на RWA есть, но инфраструктура и правовая база ещё не готовы. Сейчас зарабатывают на пилотных проектах, а не на основном направлении.
Для регуляторов: пока можно не вникать в технические детали, но нужно контролировать «кому принадлежит актив, чем проводятся расчёты и кто подстрахует, если всё рухнет».
Для обычных инвесторов: токенизированные акции и фонды ≠ более надёжные активы; напротив, ликвидность может быть ниже, колебания — резче, а разница цен между платформами — больше.
$BTC
$ETH
$OGN
#NEARIntents用户付费超2900万美元 #Vitalik警告AI或将加速削弱密码学安全
1️⃣Почему говорят о «фрагментации»
1. Один и тот же токенизированный американский акция или облигация выставлены на торги более чем на 10 платформах, но между ними нельзя свободно перемещать активы, поэтому ликвидность распределяется очень тонким слоем
2. Торговля доступна 7×24, можно покупать дробные акции, но фактическая волатильность примерно в 1,5 раза выше, чем у традиционных акций; проскальзывание велико, а сформировать глубокий стакан трудно
3. Плохая совместимость между блокчейнами и платформами → ликвидность заперта в отдельных «цифровых изолированных островах», сетевые эффекты не возникают
2️⃣Четыре препятствия, на которые указал МВФ
1. Правовая определённость: считаются ли записи в блокчейне окончательным подтверждением права собственности? Закон какой страны применяется при споре?
2. Ясность регулирования: одинаковые виды деятельности регулируются по-разному, что облегчает регуляторный арбитраж
3. Совместимость: платформы не взаимодействуют друг с другом, как и блокчейны с традиционными инфраструктурами финансового рынка (FMI)
4. Нехватка безопасных расчётных активов: использование стейблкоинов для расчётов несёт риски, связанные с надёжностью эмитента и массовым выводом средств; деньги центрального банка и токенизированные резервы пока не размещены в блокчейне в крупных масштабах
3️⃣То, что чаще всего упускают из виду: эффективность достигается за счёт буфера
Традиционный рынок благодаря расчётам T+1, сверке в конце дня и задержке при поставке естественным образом оставляет время на экстренное реагирование. После перехода токенизации к атомарным расчётам и автоматическому исполнению 7×24:
1. Маржин-коллы срабатывают за секунды
2. Массовый вывод средств и распродажи идут со «скоростью машин»
3. Регуляторы и инструменты предоставления ликвидности центрального банка могут не успеть вмешаться
4️⃣Рекомендации по политике
1. Не запрещать конкретный блокчейн или вид токенов, а регулировать по принципу «функция + риск»
2. Чётко определить юридические права на токенизированные активы и окончательность расчётов
3. Содействовать совместимости платформ с традиционной финансовой системой
4. В режиме реального времени отслеживать кредитное плечо, ликвидность и взаимосвязи между платформами
5. Государственному сектору (центральным банкам) следует предоставлять безопасные расчётные активы в блокчейне, а не перекладывать всё на частные стейблкоины
5️⃣Итог
Для участников рынка: спрос на RWA есть, но инфраструктура и правовая база ещё не готовы. Сейчас зарабатывают на пилотных проектах, а не на основном направлении.
Для регуляторов: пока можно не вникать в технические детали, но нужно контролировать «кому принадлежит актив, чем проводятся расчёты и кто подстрахует, если всё рухнет».
Для обычных инвесторов: токенизированные акции и фонды ≠ более надёжные активы; напротив, ликвидность может быть ниже, колебания — резче, а разница цен между платформами — больше.
$BTC
$ETH
$OGN
#NEARIntents用户付费超2900万美元 #Vitalik警告AI或将加速削弱密码学安全