Одной фразы хватило, чтобы пробить рынок
Вечером 7 октября, после публикации протокола сентябрьского заседания FOMC, американские и европейские акции, золото, серебро и криптовалюты резко обвалились. Биткоин за 20 минут подешевел с 85 318 до 83 551 доллара — примерно на 2%; эфириум упал почти на 5%, XRP — более чем на 6%, Solana — более чем на 4%. За последние 24 часа по всему миру ликвидировали позиции 124 тысячи трейдеров на общую сумму свыше 700 миллионов долларов, причём более 90% ликвидаций пришлось на длинные позиции. Дан Хус из LVRG Research точно подметил: это не начало нисходящего тренда, а «очистка от кредитного плеча» — погонявшие за ростом деньги, чрезмерно сконцентрированные в позициях, смело подчистую.
Все 19 чиновников единогласно поддержали повышение ставки в сентябре на 25 базисных пунктов — до 3.75%-4.00%. Большинство также сочло, что до конца года, возможно, будет уместно повысить ставку еще раз. По данным CME, вероятность повышения ставки в октябре рынок оценивает всего в 19.4%, а в декабре — в 64.1%; при этом точечный график показывает, что 16 из 18 чиновников поддерживают еще одно повышение в этом году.
$5.364%
В течение торгов доходность 10-летних казначейских облигаций США превысила 5.364%, достигнув максимума с 2002 года; доходность 30-летних облигаций выросла до 5.715%, а доходность 30-летних облигаций Великобритании превысила 6%. Индекс доллара снова поднялся выше 102, спотовая цена золота опустилась ниже 4100 долларов (снижение более чем на 1%), а серебро — ниже 60 долларов (снижение на 2.5%).
Когда доходность безрисковых активов достигает 5.36%, растут и альтернативные издержки владения активами с нулевой доходностью. По расчетам Goldman Sachs, каждый рост доходности 10-летних облигаций на 1 процентный пункт увеличивает среднюю стоимость заимствований для компаний на 0.8%.
Инфраструктуру ИИ назвали инфляционной угрозой
Федеральная резервная система впервые напрямую связала инвестиции в ИИ с инфляционными рисками. Чиновники обозначили три канала передачи этих рисков: во-первых, шок предложения — капитальные затраты повышают спрос на чипы и центры обработки данных, усиливая нагрузку на цепочки поставок; во-вторых, спрос на энергию — к 2030 году потребление электроэнергии центрами обработки данных для ИИ в США, по прогнозам, будет сопоставимо с нынешним потреблением всего штата Калифорния; в-третьих, конкуренция за рабочую силу — борьба за высококвалифицированных специалистов приводит к росту зарплат и инфляционных ожиданий.
По прогнозу IDC, в 2026 году расходы на инфраструктуру ИИ достигнут 497 млрд долларов, увеличившись почти на 56% в годовом выражении. JPMorgan прогнозирует, что к 2030 году объем выпуска долговых обязательств, связанных с ИИ, достигнет 4.1 трлн долларов. Стоимость заимствований уже растет: доходность внебалансовых долговых обязательств Oracle достигла 7.534%, что на 287.5 базисного пункта выше доходности казначейских облигаций США с аналогичным сроком погашения. CoreWeave предупредила, что рост процентных ставок на 1 процентный пункт увеличит расходы на выплату процентов на 30 млн долларов.
Что еще важнее, идет борьба за одни и те же деньги. Согласно отчету JPMorgan, 65% семейных офисов по всему миру называют ИИ одним из приоритетных направлений для текущих или будущих инвестиций, и лишь 17% интересуются криптовалютами. У 89% семейных офисов нет криптовалютных активов, а средняя доля таких вложений составляет всего 0.4%.
Крипторынку приходится соперничать не только с Федеральной резервной системой, но и с сектором ИИ за капитал — когда последний способен обеспечить более предсказуемый денежный поток, выбор институциональных инвесторов очевиден.
Почему криптовалюты оказались под ударом
По данным CoinGlass, почти все ликвидации на сумму 712 млн долларов пришлись на длинные позиции — это говорит о сильной концентрации заемных средств в лонгах. Когда цена пробила ключевой уровень поддержки, покупателей, готовых подхватить падение, оказалось недостаточно, и снижение быстро ускорилось. Кроме того, майнинговые компании перенаправляют вычислительные мощности на инференс из-за резкого роста спроса на GPU со стороны ИИ, что также ограничивает предложение биткоина.
Одни считают повышение ставки «страховкой» от превышения целевого уровня инфляции, другие полагают, что необходимо не допустить распространения инфляции из-за цен на энергоносители и спроса со стороны ИИ. Некоторые же считают, что сама нейтральная ставка уже выросла. Это означает высокую неопределенность в отношении дальнейшей политики, и до декабря рынок, вероятно, будет оставаться волатильным.
Хорошая новость в том, что ожидания повышения ставки в октябре заметно снизились: вероятность ее сохранения на прежнем уровне достигла 80.6%. Однако вероятность сохранения ставки без изменений в декабре составляет всего 21.7%.
Подводя итог
«Единогласная поддержка + еще одно повышение ставки к концу года» повышают стоимость владения всеми рисковыми активами, а включение ИИ в число инфляционных угроз выявляет структурное неравенство криптовалют и ИИ в борьбе за капитал. Рынок переходит от «погони за ликвидностью» к «ориентации на прибыль», от активов с нулевой доходностью — к доходным активам. В краткосрочной перспективе биткоин может стабилизироваться, но в долгосрочной его рост сдерживают и политика, и ИИ.#美联储纪要聚焦10月暂停加息 #美国抵押贷款利率升至7.49% #比特币跌破8.4万美元 $BTC
