Они намеренно обрушили цену на золото? Вот что, по словам Феликса Николаса Прена, произошло на самом деле
Недавнее видео Феликса Николаса Прена стало вирусным после того, как он заявил, что последняя волна распродаж золота может быть связана с гораздо более серьёзной проблемой, назревающей в глобальных финансовых рынках.
Суть его аргумента в том, что рост стоимости государственных заимствований, огромные долги, давление на покупательную способность домохозяйств и ослабление золота — всё это части одной и той же истории.
Прен идёт ещё дальше и утверждает, что падение могло быть намеренно спровоцировано устройством фьючерсных рынков и принудительной ликвидацией позиций.
К этой части нужно относиться осторожно. Описанные им механизмы действительно могут толкнуть золото вниз, но видео не содержит доказательств того, что согласованная группа намеренно обрушила цену на золото.
Тем не менее стоит рассмотреть его объяснение того, почему золото может дешеветь на фоне нарастающего финансового стресса.
Всё начинается с государственного долга
Прен начинает с Японии.
Государственный долг Японии — один из самых высоких среди развитых стран и составляет около 260% годового объёма экономики.
На протяжении многих лет страна справлялась с этим бременем благодаря крайне низким процентным ставкам и масштабным покупкам государственных облигаций центральным банком.
Проблема в том, что доходность долгосрочных японских облигаций теперь значительно выросла.
Если инвесторы требуют более высокой доходности за предоставление денег правительствам, рефинансирование долга обходится дороже.
Прен считает Японию первым тревожным сигналом проблемы, которая в конечном итоге может распространиться и на другие страны с высоким уровнем задолженности.
Он указывает на аналогичное давление в Европе, в том числе во Франции, Италии, Бельгии, Греции и даже Германии.
США сталкиваются с той же проблемой, но исходная ситуация у них иная.
Годовые расходы правительства США на обслуживание долга приблизились к 1,25 триллиона долларов, то есть всё большая часть государственных расходов уходит лишь на обслуживание уже существующего долга.
Поэтому Прен утверждает, что рост доходности облигаций может отражать опасения по поводу состояния государственных финансов, а не только ожидания ускорения экономического роста.
Так почему же золото дешевеет?
Именно эта часть видео поначалу кажется противоречивой.
Если государственный долг становится всё труднее обслуживать, а инвесторы опасаются, что валюты теряют покупательную способность, золото теоретически должно выигрывать.
Прен называет три причины, которые могут объяснить нынешнее снижение.
Первый фактор — доллар США.
Ожидания повышения процентных ставок могут укрепить доллар. Поскольку золото торгуется в долларах, укрепление валюты делает его дороже для международных покупателей и может снизить спрос.
Второй фактор — позиционирование.
До коррекции золото уже значительно подорожало: по словам Прена, примерно за год рост превысил 60%.
Серебро подорожало ещё сильнее.
После такого движения рынок может оказаться перегруженным покупателями. Многие инвесторы, желавшие вложиться в золото, могли уже это сделать, поэтому с началом продаж новых покупателей будет меньше.
Третий фактор — принудительная ликвидация позиций.
Возможно, это самая важная часть его объяснения.
Маржин-коллы могут ускорить обвал золота
Трейдеры, использующие кредитное плечо, не всегда продают активы потому, что изменилось их долгосрочное мнение о рынке.
Иногда они продают активы, потому что вынуждены это делать.
Если биржи повышают требования к марже, трейдерам с позициями в золоте или серебре, открытыми с кредитным плечом, может потребоваться предоставить дополнительное обеспечение.
Если они не могут или не хотят этого делать, их позиции закрываются.
Это провоцирует продажи.
Первая волна продаж может запустить срабатывание стоп-лоссов, вызвав новую волну.
Так обычная коррекция может быстро перерасти в гораздо более резкое падение.
Прен также разграничивает фьючерсы и другие производные инструменты на золото, которые он называет бумажным золотом, и владение физическими слитками.
По его мнению, котируемая рыночная цена может резко упасть из-за кредитного плеча и принудительного закрытия позиций, но это не обязательно меняет долгосрочные денежные свойства золота.
Это важное различие.
Снижение цены фьючерсов не означает автоматически, что инвесторы вдруг решили, будто золото утратило ценность как долгосрочное средство сохранения богатства.
Читайте также: Прогноз цены на золото: следующая неделя может определить весь дальнейший сценарий
Кто-то действительно намеренно обрушил цену на золото?
Именно здесь трактовка Прена становится более спорной.
В видео распродажа представлена как часть более широкой системы, выгодной правительствам с высоким уровнем задолженности.
Однако представленные аргументы подтверждают наличие механизма, способного толкать золото вниз из-за особенностей рыночной структуры, кредитного плеча, маржин-коллов и укрепления доллара.
Это не доказывает наличие согласованных манипуляций.
Есть большая разница между утверждением, что структура финансовых рынков может усилить падение золота, и заявлением, что определённая группа намеренно его спровоцировала.
Первый аргумент легко понять.
Второе утверждение требует гораздо более веских доказательств.
Поэтому более взвешенная интерпретация видео Прена такова: на золото могли одновременно повлиять условия денежно-кредитной политики, перегруженность рынка позициями, кредитное плечо и вынужденные продажи.
Был ли такой результат спланирован намеренно — отдельный вопрос.
Прен считает инфляцию главным долгосрочным риском
Самая важная часть его тезиса касается периода после распродажи.
Прен считает, что правительства с высоким уровнем задолженности в конечном итоге будут решать свои долговые проблемы с помощью инфляции и обесценивания валюты.
Он исходит из того, что правительствам не обязательно погашать долг деньгами с более высокой покупательной способностью.
Они могут погашать номинальный долг с фиксированной суммой после того, как покупательная способность валюты снизилась.
Так часть бремени переносится с правительства на вкладчиков.
Прен описывает это как финансовую репрессию.
Суть в том, что процентные ставки в течение длительного времени остаются ниже инфляции, поэтому доходность сбережений не позволяет сохранить покупательную способность.
Если инфляция составляет 5%, а доходность сбережений — 2%, номинальная сумма на счёте растёт, но реальная покупательная способность всё равно снижается.
Именно в такой обстановке традиционно растёт привлекательность таких активов, как золото.
Почему золото сначала падает, а потом растёт
В подтверждение этой части своей аргументации Прен приводит примеры предыдущих кризисов.
Он указывает на такие периоды, как 1970-е годы и финансовый кризис 2008 года, когда золото сначала испытывало трудности на фоне серьёзных потрясений на рынках.
Такое может происходить, когда инвесторам внезапно требуются наличные.
Фонды, несущие убытки на других рынках, продают активы, которые можно быстро превратить в наличные.
Золото очень ликвидно, поэтому оно может оказаться в числе таких активов.
В такой обстановке золото поначалу может дешеветь вместе с другими активами.
Вторая фаза наступает позже.
Если в ответ на кризис центральные банки снизят ставки, начнут покупать активы, запустят программы предоставления ликвидности или прибегнут к другим формам денежного стимулирования, инвесторы могут начать опасаться за саму валюту.
Прен считает, что в такой обстановке золото в конечном итоге может значительно подорожать.
А как насчёт золота по $10 000 или даже $50 000?
Прен упоминает очень высокие цены на золото, в том числе $10 000 и $50 000 за унцию.
Однако эти цифры не подкреплены подробной моделью оценки.
Его аргументация касается главным образом номинальной цены.
Если валюты достаточно сильно теряют покупательную способность, количество денежных единиц, необходимое для покупки одной унции золота, может резко возрасти.
Это не обязательно означает, что золото внезапно стало в пять или десять раз дороже в реальном выражении.
Часть роста может быть просто следствием ослабления денег.
Именно поэтому к экстремальным целевым ценам на золото в номинальном выражении необходим контекст.
Цена золота в $20 000 в мире, где всё остальное тоже подорожало в несколько раз, сильно отличалась бы от цены $20 000 при сегодняшней покупательной способности.
Другие финансовые новости и прогнозы цен читайте здесь.
Подпишитесь на наш YouTube-канал, чтобы получать ежедневные новости о криптовалютах, обзоры рынка и экспертную аналитику.
Публикация «Они намеренно обрушили цену на золото» — реальный план, стоящий за долговым кризисом — впервые появилась на CaptainAltcoin.