Компания, для которой биткоин — основной резервный актив, поднялась в рейтинге по рыночной капитализации.
На закрытии торгов 6 октября акции Strategy стоили 164,14 доллара. При примерно 399 млн акций рыночная капитализация компании составляла около 65 млрд долларов. В начале сентября она только-только вошла в первую пятёрку сотен крупнейших публичных компаний мира, а за месяц её акции подорожали примерно на 15%. Недавно компания обогнала Rumble и продолжает подниматься в рейтинге.
Но если подсчитать, получается интересно.
На конец сентября у неё было 847 666 биткоинов. По спотовой цене Binance в 85 452 доллара за монету они стоили около 72,4 млрд долларов. Рыночная капитализация всей компании была почти на 7 млрд долларов меньше стоимости её биткоиновых запасов.
Рейтинг растёт, но рынок всё ещё оценивает эти биткоины с дисконтом.
Средняя цена покупки её биткоинов — около 75 437 долларов за монету, а нереализованная прибыль составляет примерно 10 тысяч долларов на каждую. Но покупатели акций уже не готовы платить дополнительную премию за то, что «компания продолжит покупать биткоин». Раньше рыночная капитализация Strategy превышала стоимость её биткоин-резервов, и рынок фактически давал ей опцион на «непрерывные покупки». Теперь этот опцион уценили.
Ещё в 2020 году компания сделала биткоин стандартным активом своего баланса. Недавно она купила ещё 334 биткоина, а в третьем квартале нереализованная прибыль по цифровым активам составила 21 миллиард долларов — компания вновь получила прибыль впервые за четыре квартала.
Вот что важно: рост капитализации наполовину обусловлен подорожанием накопленных биткоинов, а наполовину — премией, которую готов платить рынок. Основной бизнес компании нельзя назвать особенно впечатляющим, но за счёт постоянных покупок этого актива она превратила себя в инструмент с кредитным плечом для инвестиций в биткоин.
Когда цена биткоина растёт, нереализованная прибыль увеличивается; когда падает — так же увеличиваются нереализованные убытки. Кроме того, для дальнейших покупок компании приходится выпускать облигации и дополнительные акции.
Что это значит?
На рынке появился покупатель, который действует вдолгую, не слишком обращает внимание на краткосрочные колебания и продолжает наращивать покупки. В то же время часть средств, которые могли бы направиться напрямую на покупку криптовалюты, перетекла в акции.
Дальше нужно следить за тремя вещами.
Во-первых, будет ли компания продолжать покупать биткоин и на какие средства. Во-вторых, как колебания цены отразятся на её финансовой отчётности и премии к цене акций. В-третьих, начнут ли другие компании копировать эту модель накопления криптовалюты публичной компанией. Чем больше таких компаний, тем сильнее владение биткоином смещается в сторону институциональных и корпоративных инвесторов.
Strategy стремительно поднимается в рейтинге компаний по рыночной капитализации. Эта компания всё меньше похожа на традиционную софтверную фирму и всё больше — на платформу управления активами, тесно связанную с биткоином.
По сути, логика та же: когда BTC растёт, MSTR обычно растёт сильнее, но при падении риски тоже увеличиваются.
Сейчас рынок вновь оценивает Strategy выше. Но важно следить не за самим рейтингом, а за тем, какую премию Уолл-стрит ещё готова платить за эту модель управления капиталом, основанную на биткоине.
Я и дальше буду напрямую держать спотовый биткоин, а не покупать акции компании, чтобы владеть им косвенно. Сообщество: 葳Loo
191197
【Предупреждение о рисках】Эта статья представляет собой обзор отраслевых мнений и стратегический анализ и не является инвестиционной рекомендацией. Материал предназначен исключительно для ознакомления подписчиков. Рынок криптовалют сопряжён с чрезвычайно высокими инвестиционными рисками, а регулирование остаётся неопределённым. Соблюдайте местное законодательство, инвестируйте разумно и принимайте решения с осторожностью.