В среду крипторынок снизился: биткоин (BTC) подешевел на 1,7%, примерно до 84 100 долларов, а Ethereum (ETH) — на 3,5%. Трейдеры снова набрали позиции с кредитным плечом, поэтому из-за падения за один час были принудительно закрыты длинные позиции на сумму 403,58 миллиона долларов.
Резкое падение вновь вызвало опасения, что ситуация 10-10 повторится. Однако данные показывают, что кредитное плечо снова выросло, тогда как факторов, спровоцировавших обвал в октябре прошлого года, сейчас нет.
Что выглядит так же?
Это сравнение в первую очередь касается деривативов, поскольку обвал 10-10 был вызван кредитным плечом. Предшествовавший ему рост происходил за счёт заёмных средств, а не новых покупок, и ликвидации подверглись длинные позиции почти на 17 миллиардов долларов.
Та же ситуация с наращиванием позиций повторяется. Открытый интерес (OI) — стоимость всё ещё открытых фьючерсных позиций — за эту неделю вырос на 4,0%, до 650 480 BTC, свидетельствуют данные CoinGlass. До 10-10 он вырос на 4,1% за пять дней.
Если сравнивать с размером рынка, мало что изменилось. Открытый интерес по BTC составляет 3,2% его рыночной стоимости против 3,7% до обвала. У ETH этот показатель равен 10,4%, почти как до этого — 11,3%.
В долларовом выражении это не так заметно. С 10 октября 2025 года до самой распродажи в среду открытый интерес по BTC снизился на 38,6% в долларовом выражении, но лишь на 12,7% в монетах. Большая часть этой разницы объясняется снижением цены Bitcoin.
Иными словами, по отношению к размеру рынка уровень кредитного плеча почти такой же, как до 10-10.
Наращивание позиций: открытый интерес по BTC вырос на 4,0% за семь дней
Отголосок: кредитное плечо по ETH вернулось почти к докризисной доле
Обратная сторона: чем выше плечо, тем чаще небольшие просадки приводят к принудительным продажам
Что изменилось на крипторынке?
Издержки использования такого плеча гораздо ниже. Ставки финансирования показывают, насколько переполнена сторона лонгов. Это небольшие выплаты, которые бычьи трейдеры делают, чтобы сохранять позиции открытыми.
До 10-10 ставка финансирования BTC и ETH на Binance и Bybit превышала 8% годовых в 18 из 32 биржевых дней. На этой неделе она превысила 8% лишь однажды за 28 дней, а трижды уходила в отрицательную зону. Deribit показывает аналогичную динамику: дневная ставка финансирования BTC составляла 26,9% до 10-10 и 7,1% на этой неделе.
Тем временем один из ключевых источников топлива иссяк. По данным CoinGecko, объём USDe от Ethena — долларового токена, обеспеченного хеджированными сделками с деривативами, — сократился на 66%, до $4,99 млрд. Это соответствует общей тенденции сокращения кредитного плеча с октября.
В результате позиции растут, но толпы трейдеров, готовых переплачивать за их удержание, нет. Значит, меньше чрезмерно закредитованных лонгов, которые могут обрушиться одновременно.
Снижение активности: ставка финансирования выше 8% лишь в 1 из 28 биржевых дней
Отток: объём USDe с 10-10 сократился на 66%
Главное: трейдеры не переплачивают, чтобы гнаться за ценой
Почему распродажа на крипторынке оказалась ограниченной
Эта разница проявилась во время распродажи лонгов в среду. За 24 часа до раннего утра среды были ликвидированы лонги на $487,02 млн, а BTC упал на 1,96%. Это соответствует примерно $248 млн принудительных продаж на каждый 1% снижения.
10-10 этот показатель достиг примерно $2,2 млрд на каждый 1% движения — примерно в девять раз больше. Для сравнения, обычные распродажи 2025 года составляли от $157 млн до $504 млн на каждый 1%.
Поскольку принудительные продажи были ограниченными, распродажа выглядит как перезагрузка, а не каскад. Сейчас BTC торгуется около $84,100; поддержка находится на $82,300, а сопротивление — на $86,000.
И всё же падение ниже $82,300 при возвращении ставки финансирования выше 8% может напомнить события 10-10. Возврат выше $86,000 подтвердит, что рынок перезагрузился.
Показатель: $248 млн ликвидаций на каждый 1% снижения
Поддержка: $82,300, рядом с минимумом 28 сентября
Триггер: ставка финансирования выше 8% на фоне роста открытого интереса
Мнение аналитика: Следующее заседание ФРС 27 и 28 октября — самый очевидный потенциальный катализатор. Очередное повышение ставки после сентябрьского решения может поднять доходность облигаций и подтолкнуть BTC к $82,300. Если во время этой проверки ставка финансирования останется ниже 8%, каскадная распродажа по сценарию 10-10 маловероятна.