【Эволюция регулирования и внедрение требований】Поправки к законодательству Гонконга о лицензировании криптовалютного бизнеса будут внесены в Законодательный совет до конца года: четыре направления деятельности включат в перечень лицензируемых, а Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам возьмёт под полный контроль экосистему «от начала до конца»
Глава Бюро финансовых услуг и казначейства Гонконга (FSTB) Кристофер Хуэй подтвердил, что правительство специального административного района в соответствии с утверждённым графиком официально внесёт в Законодательный совет поправки к законодательству о лицензировании виртуальных активов до конца 2026 года. Продвижение этого законопроекта знаменует переход системы регулирования криптовалютного рынка Гонконга от начальной модели, сосредоточенной на «единой платформе для торговли виртуальными активами (VATP)», к всеобъемлющему «механизму лицензирования и регулирования всей цепочки», охватывающему полный жизненный цикл отрасли.
■ Разбор ключевой структуры: четыре категории лицензий включаются в законодательное регулирование
В соответствии с принципом «одинаковая деятельность, одинаковые риски, одинаковые правила» новый законопроект включит четыре ключевых направления деятельности в единую систему регулирования Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга (SFC):
1. Платформы для торговли виртуальными активами (VA Exchanges): расширение и интеграция действующей системы VATP, включая внебиржевую торговлю (OTC-дилеры криптовалют) и клиринг нескольких классов активов.
2. Услуги по хранению виртуальных активов (Custody): установление требований к нормативной достаточности капитала независимых сторонних хранителей, управлению приватными ключами с помощью многосторонних вычислений (MPC) и холодных кошельков, полному обособлению активов и обязательному страхованию; ориентиром послужат стандарты традиционных трастовых компаний и банков-хранителей.
3. Консультирование по виртуальным активам (Advisory): введение проверки профессиональной квалификации и оценки соответствия (Suitability Tests) для услуг по консультированию институциональных и розничных клиентов по цифровым активам, а также мер по предотвращению конфликта интересов.
4. Услуги по управлению виртуальными активами (Asset Management): для управляющих лицензированными фондами, включая криптовалютные хедж-фонды и токенизированные фонды (фонды RWA), будут установлены ограничения на подверженность инвестиционного портфеля рискам, требования к резервам ликвидности, а также стандарты подписки и погашения паёв.
■ Взгляд институциональных аналитиков и структурные последствия:
- Существенно повышается определённость выхода традиционных финансовых организаций (TradFi) на рынок: ранее участие банков, трастовых компаний и семейных офисов в рынке цифровых активов в основном сдерживала правовая неопределённость в отношении услуг хранения и управления активами. Чёткое определение границ четырёх типов лицензий обеспечит институциональным инвесторам и маркет-мейкерам спотовых ETF юридически определённый путь к соблюдению требований.
- Синергия экосистем RWA и стейблкоинов, привязанных к фиатным валютам: в сочетании с уже внедрённой Управлением денежного обращения Гонконга (HKMA) системой выпуска стейблкоинов, привязанных к фиатным валютам, лицензирование услуг по хранению и управлению активами напрямую откроет возможность создавать юридические структуры для токенизированных фондов реальных активов (государственные облигации, доходы от аренды судов, частное кредитование) и заложит основу экосистемы токенизации активов.
- Перестройка отрасли в соответствии с требованиями и эффект концентрации: высокие затраты на соблюдение строгих требований (по оценкам, создание системы для одной лицензируемой деятельности обойдётся в несколько миллионов — десятки миллионов долларов США) вытеснят высокорискованные офшорные организации и приведут к дальнейшей концентрации качественной ликвидности и капитала, соответствующего требованиям, у ведущих лицензированных компаний.
■ Ключевые рыночные индикаторы и влияние на ликвидность:
- Направление макроэкономических потоков капитала: повышение определённости регулирования поможет институциональным инвесторам Азии осуществлять структурное распределение капитала на средне- и долгосрочном горизонте, обеспечивая основным цифровым активам фундаментальную поддержку, устойчивую к циклическим колебаниям.
- Структура спотового рынка: в настоящее время на спотовом рынке биткоина происходит консолидация позиций в районе важных скользящих средних; развитие регулирования в юрисдикциях с чёткой правовой системой продолжает укреплять привлекательность базовых активов для долгосрочного институционального инвестирования.
#香港Web3 #加密法規 #RWA #虛擬資產
Глава Бюро финансовых услуг и казначейства Гонконга (FSTB) Кристофер Хуэй подтвердил, что правительство специального административного района в соответствии с утверждённым графиком официально внесёт в Законодательный совет поправки к законодательству о лицензировании виртуальных активов до конца 2026 года. Продвижение этого законопроекта знаменует переход системы регулирования криптовалютного рынка Гонконга от начальной модели, сосредоточенной на «единой платформе для торговли виртуальными активами (VATP)», к всеобъемлющему «механизму лицензирования и регулирования всей цепочки», охватывающему полный жизненный цикл отрасли.
■ Разбор ключевой структуры: четыре категории лицензий включаются в законодательное регулирование
В соответствии с принципом «одинаковая деятельность, одинаковые риски, одинаковые правила» новый законопроект включит четыре ключевых направления деятельности в единую систему регулирования Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга (SFC):
1. Платформы для торговли виртуальными активами (VA Exchanges): расширение и интеграция действующей системы VATP, включая внебиржевую торговлю (OTC-дилеры криптовалют) и клиринг нескольких классов активов.
2. Услуги по хранению виртуальных активов (Custody): установление требований к нормативной достаточности капитала независимых сторонних хранителей, управлению приватными ключами с помощью многосторонних вычислений (MPC) и холодных кошельков, полному обособлению активов и обязательному страхованию; ориентиром послужат стандарты традиционных трастовых компаний и банков-хранителей.
3. Консультирование по виртуальным активам (Advisory): введение проверки профессиональной квалификации и оценки соответствия (Suitability Tests) для услуг по консультированию институциональных и розничных клиентов по цифровым активам, а также мер по предотвращению конфликта интересов.
4. Услуги по управлению виртуальными активами (Asset Management): для управляющих лицензированными фондами, включая криптовалютные хедж-фонды и токенизированные фонды (фонды RWA), будут установлены ограничения на подверженность инвестиционного портфеля рискам, требования к резервам ликвидности, а также стандарты подписки и погашения паёв.
■ Взгляд институциональных аналитиков и структурные последствия:
- Существенно повышается определённость выхода традиционных финансовых организаций (TradFi) на рынок: ранее участие банков, трастовых компаний и семейных офисов в рынке цифровых активов в основном сдерживала правовая неопределённость в отношении услуг хранения и управления активами. Чёткое определение границ четырёх типов лицензий обеспечит институциональным инвесторам и маркет-мейкерам спотовых ETF юридически определённый путь к соблюдению требований.
- Синергия экосистем RWA и стейблкоинов, привязанных к фиатным валютам: в сочетании с уже внедрённой Управлением денежного обращения Гонконга (HKMA) системой выпуска стейблкоинов, привязанных к фиатным валютам, лицензирование услуг по хранению и управлению активами напрямую откроет возможность создавать юридические структуры для токенизированных фондов реальных активов (государственные облигации, доходы от аренды судов, частное кредитование) и заложит основу экосистемы токенизации активов.
- Перестройка отрасли в соответствии с требованиями и эффект концентрации: высокие затраты на соблюдение строгих требований (по оценкам, создание системы для одной лицензируемой деятельности обойдётся в несколько миллионов — десятки миллионов долларов США) вытеснят высокорискованные офшорные организации и приведут к дальнейшей концентрации качественной ликвидности и капитала, соответствующего требованиям, у ведущих лицензированных компаний.
■ Ключевые рыночные индикаторы и влияние на ликвидность:
- Направление макроэкономических потоков капитала: повышение определённости регулирования поможет институциональным инвесторам Азии осуществлять структурное распределение капитала на средне- и долгосрочном горизонте, обеспечивая основным цифровым активам фундаментальную поддержку, устойчивую к циклическим колебаниям.
- Структура спотового рынка: в настоящее время на спотовом рынке биткоина происходит консолидация позиций в районе важных скользящих средних; развитие регулирования в юрисдикциях с чёткой правовой системой продолжает укреплять привлекательность базовых активов для долгосрочного институционального инвестирования.
#香港Web3 #加密法規 #RWA #虛擬資產
