Некоторые трейдеры восприняли прекращение сокращения активов ФРС как сигнал к смягчению политики, однако реакция денежных потоков на рынке оказалась крайне сдержанной. Спотовая цена продолжает колебаться в диапазоне 85–86 тыс. долларов, а покупки ETF так и не смогли обеспечить уверенный прорыв. Общий размер баланса ФРС застыл на отметке около 6,7 трлн долларов. В этом году увеличение вложений в краткосрочные гособлигации призвано не допустить снижения банковских резервов ниже достаточного уровня — это принципиально отличается от притока новых средств, способного повысить склонность инвесторов к риску.
Данные по пассивам показывают, насколько напряжён баланс ликвидности. Сейчас на счетах обратного репо овернайт осталось лишь около 1,5 млрд долларов: краткосрочный резервуар ликвидности, прежде накапливавшийся в ФРС, практически иссяк и больше не может служить рынку дополнительным буфером. На счёте Минфина лежит 800–900 млрд долларов, а продолжающиеся заимствования правительства поглощают банковские резервы. В результате объём резервов в размере 2,95–3,1 трлн долларов лишь едва достаточен для текущих нужд, и нет предпосылок для их избытка, который мог бы повысить премии за риск активов.
Пока покупки долгосрочных гособлигаций не начались, а реальные доходности остаются высокими, ставка дисконтирования продолжает давить на оценочные мультипликаторы. Торговые дески по-прежнему оценивают позиции по $BTC исходя из логики игры с имеющимся запасом средств. Чтобы преодолеть стагнацию выше отметки в 85 тыс. долларов, быкам придётся дождаться высвобождения средств Минфина или существенного разворота реальных процентных ставок. Слепые покупки на рост сопряжены с крайне неблагоприятным соотношением риска и доходности.
Данные по пассивам показывают, насколько напряжён баланс ликвидности. Сейчас на счетах обратного репо овернайт осталось лишь около 1,5 млрд долларов: краткосрочный резервуар ликвидности, прежде накапливавшийся в ФРС, практически иссяк и больше не может служить рынку дополнительным буфером. На счёте Минфина лежит 800–900 млрд долларов, а продолжающиеся заимствования правительства поглощают банковские резервы. В результате объём резервов в размере 2,95–3,1 трлн долларов лишь едва достаточен для текущих нужд, и нет предпосылок для их избытка, который мог бы повысить премии за риск активов.
Пока покупки долгосрочных гособлигаций не начались, а реальные доходности остаются высокими, ставка дисконтирования продолжает давить на оценочные мультипликаторы. Торговые дески по-прежнему оценивают позиции по $BTC исходя из логики игры с имеющимся запасом средств. Чтобы преодолеть стагнацию выше отметки в 85 тыс. долларов, быкам придётся дождаться высвобождения средств Минфина или существенного разворота реальных процентных ставок. Слепые покупки на рост сопряжены с крайне неблагоприятным соотношением риска и доходности.