Квартальная операционная прибыль Micron $MU впервые превысила прибыль Apple, валовая маржа взлетела до 86,8%, а бум спроса на ИИ-память вывел капиталоёмкую циклическую отрасль в крайне высокую оценочную категорию быстрорастущих компаний. Стремительное расширение прибыли в секторе американских акций, связанных с аппаратным обеспечением, заново определяет предел готовности инвесторов на разных рынках платить премию за технологический рост.

Если взглянуть на взаимосвязь рынков, рост акций Micron на 470% за последний год обусловлен циклом расширения вычислительных мощностей технологических гигантов — её клиентов. На фоне колебаний макроэкономической ликвидности, вызванных противоборством ставок по казначейским облигациям США и курса доллара, сверхприбыль в аппаратном секторе стала ключевой опорой аппетита к риску на американском рынке и его распространения на криптоактивы с высоким коэффициентом бета. Рынок капитала в ускоренном темпе закладывает будущий спрос на вычислительные мощности в текущие котировки полупроводниковых акций.

Главный повод для настороженности торговых площадок — разворот ликвидности на пике цикла. Нынешняя чрезвычайно высокая валовая маржа предполагает, что период напряжённого баланса спроса и предложения будет достаточно долгим. Однако если крупнейшие конечные потребители начнут постепенно сокращать капитальные расходы, охлаждение ожиданий по прибыли в секторе поставщиков быстро вызовет снижение оценок технологических компаний с наибольшим весом в индексах. Кроме того, пассивное укрепление доллара окажет давление на ликвидность в целом. Чтобы быки сохранили нынешнюю сильную позицию, график выполнения последующих заказов не должен дать сбой даже на один квартал.