Доходность 30-летних казначейских облигаций США подскочила до 5,7%, обновив максимум с 2002 года; доходность 10-летних бумаг также достигла 5,35%. Резкий рост долгосрочных безрисковых ставок меняет ориентиры оценки активов, повышая планку для размещения капитала на всех рынках. Самое непосредственное препятствие для рынка формируется на внешнем макроэкономическом фоне.
Когда владение казначейскими облигациями США позволяет стабильно фиксировать годовую доходность, близкую к 6%, способность высокорисковых активов привлекать капитал подвергается серьёзному испытанию. Чтобы $BTC сохранял сильный приток дополнительных институциональных покупок, быкам необходимо преодолеть двойное давление высоких долгосрочных затрат на заимствования и инфляционных ожиданий. Перед лицом столь привлекательной безрисковой доходности традиционные инвесторы могут легко замедлить темпы входа в рынок или даже сократить долю высоковолатильных активов при перебалансировке портфелей.
Дальнейший ход торгов полностью зависит от того, появятся ли признаки смягчения на рынке макроставок. Если ставки продолжат долго оставаться на высоком уровне, а премия на спотовом рынке так и не начнёт расширяться, попытки рынка расти увязнут в борьбе за уже имеющийся капитал. Быкам остаётся ждать подтверждения того, что долгосрочные доходности замедлили рост и достигли пика, а институциональный капитал вновь начинает перетекать на рынок: лишь тогда соотношение риска и доходности при пробое вверх станет действительно привлекательным.
Когда владение казначейскими облигациями США позволяет стабильно фиксировать годовую доходность, близкую к 6%, способность высокорисковых активов привлекать капитал подвергается серьёзному испытанию. Чтобы $BTC сохранял сильный приток дополнительных институциональных покупок, быкам необходимо преодолеть двойное давление высоких долгосрочных затрат на заимствования и инфляционных ожиданий. Перед лицом столь привлекательной безрисковой доходности традиционные инвесторы могут легко замедлить темпы входа в рынок или даже сократить долю высоковолатильных активов при перебалансировке портфелей.
Дальнейший ход торгов полностью зависит от того, появятся ли признаки смягчения на рынке макроставок. Если ставки продолжат долго оставаться на высоком уровне, а премия на спотовом рынке так и не начнёт расширяться, попытки рынка расти увязнут в борьбе за уже имеющийся капитал. Быкам остаётся ждать подтверждения того, что долгосрочные доходности замедлили рост и достигли пика, а институциональный капитал вновь начинает перетекать на рынок: лишь тогда соотношение риска и доходности при пробое вверх станет действительно привлекательным.