Анализ модели книги ликвидности TraderJoe

TraderJoe недавно привлек внимание рынка своей централизованной моделью ликвидности Liquidity Book. Цена токена JOE проекта также продемонстрировала впечатляющий рост с начала года. Каковы преимущества книги ликвидности? Может ли эта модель позволить TraderJoe конкурировать с Uniswap v3?
Книга ликвидности (LB) — еще один метод централизованной ликвидности.
Книга ликвидности TraderJoe предлагает те же преимущества, что и Uniswap V3, а именно: поставщики ликвидности (LP) могут выбирать диапазон цен для обеспечения ликвидности вместо стандартного диапазона от 0 до бесконечности, как в традиционной модели x*y=k.
Это приводит к пустой трате ликвидности, поскольку на практике цена многих токенов не может колебаться в этом диапазоне (например, пары стейблкоинов, такие как DAI/USDT). В результате источники ликвидности в разных ценовых диапазонах будут использоваться неравномерно.
В этом случае ликвидность будет сконцентрирована в одном или нескольких конкретных ценовых диапазонах. Тогда капитал будет использоваться более эффективно (то же самое ценовое проскальзывание потребует меньше TVL).
Однако в книге ликвидности TraderJoe делит цену токена на несколько последовательных диапазонов, называемых корзинами ликвидности.
Когда пользователи предоставляют ликвидность в определенном ценовом диапазоне, они, по сути, помещают свои токены в эти резервуары для хранения ликвидности.
В каждом сегменте ликвидности (соответствующем одному уровню Pi) TraderJoe будет использовать формулу Pix + y = k вместо xy = k, используемую в Uniswap (где Pi соответствует цене в каждом сегменте ликвидности).
Для получения подробной информации о характеристиках резервуаров ликвидности (например, о подразделениях, о том, как рассчитать количество резервуаров ликвидности и т. д.), вы можете просмотреть документацию TraderJoe здесь.
Применяя конструкцию приведенной выше формулы расчета, если транзакции (свопы) не вызывают проскальзывания цены в 1 резервуаре хранения ликвидности, уровень их проскальзывания будет равен нулю (эта деталь будет проанализирована более подробно далее в статье).
В целом, модель книги ликвидности TraderJoe предоставит трейдерам лучшие преимущества проскальзывания при том же объеме TVL по сравнению с Uniswap. Однако LP понесет более высокие временные потери.
TraderJoe использует модель динамической комиссии, чтобы исправить эту потерю для LP.
Вообще говоря, торговые комиссии на TraderJoe состоят из двух компонентов, а именно базовых комиссий и переменных комиссий.
Среди них фиксированная комиссия устанавливается TraderJoe (владельцем протокола) для каждой торговой пары.
Переменная комиссия будет зависеть от колебаний рынка и будет соответственно увеличиваться, когда своп-заявки используют больше ликвидности из бункеров для хранения ликвидности. Таким образом, транзакции, которые вызывают большие движения рынка, будут предусматривать более высокие комиссии.
Целью этой конструкции является компенсация потерь нестабильности, понесенных LP.
Сравнение централизованных моделей ликвидности TraderJoe и Uniswap
Нестабильные потери и проскальзывания
Как анализировалось выше, формула Pi x + y = k обеспечит лучшие показатели ликвидности во время обмена, чем традиционная формула x y = k.
Например, LP обеспечивает ликвидность в размере 50 USDT (x) и 50 DAI (y) в пределах ценового диапазона 1 (при условии, что в торговой паре USD/DAI существует только один такой сегмент ликвидности). Аналогично, другой LP внес 50 долларов США и 50 DAI в пул ликвидности Uniswap v3.
Тогда ликвидность двух соответствующих пулов на TraderJoe и Uniswap представлена ​​следующими двумя функциями:
х + у = 100
х * у = 2500
Схема функции выглядит следующим образом:
Например, трейдер обменивает 5 долларов США на двух DEX на DAI. Без учета комиссий за транзакции сумма DAI, которую он получает в каждом случае, выглядит следующим образом:
На Uniswap: верните 4.(54) DAI (потому что в это время x*y = 2500, но здесь x — это USDT в пуле, который был увеличен до 55, поэтому сумма полученных DAI равна 50 — 2500/55 = 4. (54)ДАИ).
На TraderJoe: снимите 5 DAI. Потому что он положил в пул 5 долларов США и получил DAI. Тогда число x в пуле будет равно 55, а чтобы k = 100, новый y будет равен 45. Это эквивалентно тому, что он получит 5 DAI.
Таким образом, этот трейдер выиграет больше с точки зрения проскальзывания при торговле на TraderJoe.
Но для ЛП:
В Uniswap v3 оставшиеся токены LP составляют 55 USDT и 45.(45) DAI.
На TraderJoe LP оставшиеся токены составляют 55 USDT и 45 DAI.
Таким образом, LP на Uniswap v3 столкнутся с меньшими непостоянными потерями, чем TraderJoe, из-за большего количества токенов (при условии, что DAI и USDT останутся привязанными к 1 доллару).
Стандарт токена и распределение баров
Несмотря на ту же централизованную модель ликвидности, механизмы ликвидности и стандарты токенов TraderJoe отличаются от Uniswap v3.
В Uniswap v3 LP будут получать NFT после предоставления ликвидности. Это делает изменение местоположения LP менее гибким.
Общие NFT, представляющие разные LP, будут расположены горизонтально в Uniswap v3. Напротив, ликвидность каждого LP на TraderJoe расположена вертикально вдоль корзин ликвидности.
Кроме того, токен LP на TraderJoe разработан проектом по стандарту ERC-1155. Таким образом, станет более гибко и дешевле регулировать ликвидность на TraderJoe для различных целей (газ для удаления ликвидности,...).
Немного статистики о книге ликвидности TraderJoe
В сообществе существует множество предположений, одно из которых — ожидание, что TraderJoe сможет конкурировать с Uniswap (в экосистеме Arbitrum) и стать лучшей версией благодаря модели реестра ликвидности.
С момента запуска v2, централизованной модели ликвидности с реестром ликвидности, TraderJoe собрал более 30 миллионов долларов США в виде TVL в экосистеме Arbitrum.
Особенно с 23 марта 2023 года (дата, когда ARB официально стала публичной) TVL JOE на Arbitrum резко вырос.
Токен JOE проекта, естественно, также принес ~300% прибыли с начала 2023 года.
В частности, цена токена JOE выросла с $0,13 в начале года до $0,53 29 марта 2023 года.
В настоящее время TraderJoe все еще далек от Uniswap v3 (на Arbitrum) с точки зрения TVL.
В частности, TVL на Uniswap составляет почти 300 миллионов долларов, что почти в 10 раз превышает 32 миллиона долларов TraderJoe (на Arbitrum).
Таким образом, чтобы иметь возможность конкурировать с Uniswap v3 в массиве DEX, TraderJoe должен быть более эффективным с капиталом и иметь более низкие комиссии за транзакции, чем Uniswap на TVL.
Данные показывают, что коэффициент объема TVL TraderJoe (Arbitrum), как правило, выше, чем у Uniswap v3. В результате капитал теперь используется более эффективно в TraderJoe v2 (среднее соотношение объема/TVL у Джо примерно в 1,5 раза больше, чем у Uniswap).
Благодаря упомянутому выше механизму динамических комиссий средняя торговая комиссия TVL для TraderJoe v2 примерно в 3,13 раза больше, чем для Uniswap v3 на Arbitrum. По сравнению с приведенным выше соотношением объем/TVL мы видим, что TraderJoe v2 обеспечивает большую эффективность с точки зрения комиссий и объема.
Что касается оценок, основанных на P/F (полностью разводненном) (где F — собранные комиссии за транзакции, включая часть LP). TraderJoe в настоящее время оценивается ниже, чем Uniswap.
Uniswap имеет значение P/F 6,91, что на 14% выше, чем у TraderJoe. Однако Uniswap намного больше, чем TraderJoe (Uniswap v3 в 10 раз больше, чем TraderJoe, исходя исключительно из TVL экосистемы Arbitrum).
Таким образом, с точки зрения пользовательского опыта и доходов TraderJoe v2 имеет более оптимизированную централизованную модель ликвидности, чем Uniswap v3. Тем не менее, еще есть много вопросов, на которые необходимо ответить, особенно как привести TraderJoe в один ряд с Uniswap, когда токен JOE используется для добычи ликвидности.
Кроме того, соотношение P/F TraderJoe теперь близко к Uniswap, поэтому при сравнении рыночной доли текущая оценка TraderJoe вполне разумна по сравнению с Uni (при условии, что цена акций не изменится существенно).
Таким образом, во многих аспектах текущие данные TraderJoe v2 показывают, что он более эффективен, чем Uniswap v3.
Однако в ближайшем будущем, когда истечет срок действия лицензии Uniswap v3, может произойти волна централизованного внедрения ликвидности на DEX, что напрямую повлияет на будущую долю рынка TraderJoe.
Таким образом, хотя TraderJoe использует другой подход к демонстрации своей оптимизации, команде проекта все равно необходимо завоевать большую долю рынка за счет Uniswap v3 и потенциальных конкурентов в будущем.
#BTC#crypto2023#ETH #Binance #Web3 