В 1987 году, перед обвалом в Чёрный понедельник, американский фондовый рынок стремительно рос, а доходность долгосрочных облигаций также повышалась и денежно-кредитная политика становилась всё более жёсткой.
А сейчас Nasdaq только что достиг нового исторического максимума, в то время как доходность казначейских облигаций США остаётся на самом высоком уровне за несколько десятилетий:
10-летние казначейские облигации США: около 5,31%
30-летние казначейские облигации США: около 5,66%
Ставка по федеральным фондам: 3,75%–4,00%
Цены в секторе услуг ISM: 74,0
Примечательно, что доходность облигаций растёт, в то время как технологические акции продолжают обновлять рекорды.
Инвесторы на рынке акций делают крупную ставку на экономический рост, искусственный интеллект и корпоративную прибыль.
Между тем рынок облигаций отражает совсем другую картину:
Инфляция может оказаться более устойчивой, а процентные ставки — дольше оставаться на высоком уровне.
В 1987 году доходность долгосрочных облигаций также резко выросла перед «чёрным понедельником». Согласно документам ФРС, доходность 30-летних облигаций существенно повысилась в период перед обвалом, а ФРС одновременно ужесточала денежно-кредитную политику.
Но есть один очень важный нюанс:
История не повторяется точь-в-точь.
«Чёрный понедельник» 1987 года произошёл не только из-за роста доходности облигаций. На ситуацию повлияли и другие факторы: колебания валютных курсов, дефицит торгового баланса, рынок деривативов и механизмы торговли, которые значительно усилили волну распродаж. 19 октября 1987 года индекс Dow Jones упал на 22,6% — это крупнейшее однодневное падение в его истории.
Поэтому я не утверждаю, что скоро произойдёт обвал на 20%.
Вот что я имею в виду:
Обратите внимание на расхождение между рынками акций и облигаций.
Один говорит:
«Экономический рост и искусственный интеллект продолжат толкать рынок вверх».
Другой говорит:
«Деньги дорожают, инфляция никуда не исчезла, а процентные ставки могут оставаться высокими ещё дольше».
Два рынка рассказывают разные истории.
И если это расхождение продолжит увеличиваться, тогда я начну меньше поддаваться ФОМО и тщательнее управлять рисками.