#日经225 в ходе торгов преодолел отметку в 70 000 пунктов. На первый взгляд, это стало результатом мощного роста акций компаний — производителей полупроводникового оборудования и тестовых систем, имеющих большой вес в индексе. Однако за этим скрывается крайне опасное расхождение между рынками. На основной площадке Токийской фондовой биржи выросли лишь около 53% акций, что говорит о высокой концентрации капитала в крайне узком круге лидеров с наиболее предсказуемыми перспективами. Резким контрастом к ликованию на фондовом рынке стал исторический максимум доходности 30-летних гособлигаций Японии — 4,235%; доходность 10-летних бумаг также поднялась до 3,08%. Распродажа облигаций обнажила глубокую обеспокоенность рынка бюджетной политикой и траекторией процентных ставок.
Этот разрыв между структурно высокими котировками и стремительным ростом доходности долгосрочных облигаций распространяется через валютный рынок и глобальные цепочки ликвидности. Слабая иена временно увеличила номинальную прибыль экспортных гигантов, но одновременно повысила потенциальный риск закрытия сделок керри-трейд. Если доходность японских гособлигаций выйдет из-под контроля и вынудит изменить денежно-кредитную политику, удар от сокращения ликвидности быстро распространится на технологические акции США и криптоактивы. Давление высоких долларовых ставок по-прежнему сохраняется, и инвесторы ищут убежище в золоте и крайне узком круге активов с наиболее предсказуемыми перспективами.
С точки зрения торгового зала, такой биржевой бум, поддерживаемый лишь небольшим числом акций с большим весом в индексе, крайне хрупок. Чтобы сохранить нынешнюю структуру рынка, быкам необходимо, чтобы американский полупроводниковый сектор продолжал обеспечивать положительную премию, и в то же время не допустить дальнейшего роста доходности японских гособлигаций, способного спровоцировать резкий отскок иены. Как только будет исчерпана ликвидность на верхних уровнях и на фоне роста объёмов начнётся стагнация, арбитражный капитал может начать фиксировать прибыль, что, в свою очередь, способно вызвать нисходящее каскадное закрытие позиций с высоким кредитным плечом.
Этот разрыв между структурно высокими котировками и стремительным ростом доходности долгосрочных облигаций распространяется через валютный рынок и глобальные цепочки ликвидности. Слабая иена временно увеличила номинальную прибыль экспортных гигантов, но одновременно повысила потенциальный риск закрытия сделок керри-трейд. Если доходность японских гособлигаций выйдет из-под контроля и вынудит изменить денежно-кредитную политику, удар от сокращения ликвидности быстро распространится на технологические акции США и криптоактивы. Давление высоких долларовых ставок по-прежнему сохраняется, и инвесторы ищут убежище в золоте и крайне узком круге активов с наиболее предсказуемыми перспективами.
С точки зрения торгового зала, такой биржевой бум, поддерживаемый лишь небольшим числом акций с большим весом в индексе, крайне хрупок. Чтобы сохранить нынешнюю структуру рынка, быкам необходимо, чтобы американский полупроводниковый сектор продолжал обеспечивать положительную премию, и в то же время не допустить дальнейшего роста доходности японских гособлигаций, способного спровоцировать резкий отскок иены. Как только будет исчерпана ликвидность на верхних уровнях и на фоне роста объёмов начнётся стагнация, арбитражный капитал может начать фиксировать прибыль, что, в свою очередь, способно вызвать нисходящее каскадное закрытие позиций с высоким кредитным плечом.