Материалы ниже предоставлены фондом Ethena

Фонд Ethena знает о двух существенных сомнениях и опасениях, связанных с Ethena с момента запуска: навесе предложения из-за ежемесячной разблокировки токенов ранних инвесторов и вопросе о том, кому в конечном счёте достаётся ценность, создаваемая протоколом.

Сегодня обе эти проблемы напрямую решаются с помощью четырёх обновлений:

1. Фонд Ethena выкупил заблокированные токены у некоторых крупных посевных инвесторов, которые продавали ENA в течение последних 9 месяцев.

2. Фонд Ethena и ведущие инвесторы договорились устранить навес предложения, связанный с будущей ежемесячной разблокировкой токенов венчурных инвесторов, выпустив токены, не подлежащие вестингу. Все токены команды остаются заблокированными в соответствии с первоначальными графиками вестинга.

3. Ethena Foundation и Ethena Labs достигли принципиальной договорённости об основном рамочном соглашении, согласно которому интеллектуальная собственность и право собственности на ценность, создаваемую протоколом, будут переданы исключительно фонду, а не владельцам долей в капитале Labs.

4. Предложение о внедрении механизма распределения комиссий: 95% чистого дохода, полученного от всех направлений бизнеса под брендом Ethena, будет автоматически направляться на обратный выкуп токенов ENA.

Голосование по внедрению уже открыто:

*См. соответствующую ссылку в официальной публикации

Активация механизма распределения комиссий ENA

Подробная информация по каждому пункту приведена ниже:

1. Выкуп токенов у инвесторов

За последние две недели Ethena Foundation приобрёл все заблокированные токены в рамках внебиржевых сделок у некоторых инвесторов, которым изначально было выделено более 0,25% от общего предложения токенов.

Указанная выше группа инвесторов была разделена на две части:

i) Инвесторы, продавшие хотя бы один токен после пика рыночного цикла 10 октября 2025 года.

ii) Инвесторы, не продавшие ни одного токена после пика 10 октября 2025 года.

Всем инвесторам из группы ii) предложили выкупить их токены по номинальной стоимости, без скидки. Ни один инвестор не согласился.

Фонд приобрёл все токены, вестинг которых не завершён, у инвесторов из группы i), за исключением 0x6e0a1dDAD894e6466d405Bb73377F0A257278D74, который отказался продавать, поскольку по-прежнему верит в Ethena.

Здесь указаны кошельки инвесторов, у которых были приобретены токены:

*См. соответствующую ссылку в официальной публикации

В результате инвесторы, продававшие токены на рынке в указанный период, теперь не владеют ни одним токеном ENA, вестинг которого ещё не завершён и который можно было бы продать на рынке в будущем.

2. Токеномика после сделки

Все цифры будут обновлены

Как отмечалось выше, с 5 октября 2026 года разблокировка всех оставшихся токенов первоначальных инвесторов была ускорена, поэтому токены инвесторов больше не заблокированы; ежемесячная разблокировка токенов инвесторов больше не должна влиять на рынок ENA.

Токены команды по-прежнему полностью подчиняются первоначальным графикам блокировки и вестинга, что сохраняет долгосрочную согласованность интересов команды и экосистемы, которой она способствует. Во избежание сомнений: около 12% заблокированных токенов, вестинг которых не завершён после сделки, принадлежат только команде, экосистеме и фонду; их интересы согласованы с долгосрочным успехом протокола.

StablecoinX входит в число двух крупнейших держателей ENA: ему принадлежит около 20% общего предложения токенов. Токены удерживаются в соответствии с графиком блокировки, установленным в соглашении о покупке токенов, опубликованном в рамках раскрытия информации StablecoinX для SEC.

3. Согласование интересов держателей токенов и владельцев долей в капитале: основное рамочное соглашение

Один из наиболее принципиальных вопросов в криптоиндустрии за последний год и с момента появления токенов управления — кому достаётся ценность, создаваемая протоколом: экосистеме, основателям и инвесторам или держателям токенов.

Большую часть последнего десятилетия ответ на этот вопрос в основном определяли внешние факторы, такие как неопределённость регулирования и меры принудительного исполнения. Как правило, держателям токенов приходилось доверять ответу, который давали управляющие экосистемой.

Ethena Labs и Ethena Foundation рады сообщить о принципиальной договорённости по условиям основного рамочного соглашения, призванного устранить существующую неопределённость. Основное рамочное соглашение закрепляет следующее:

  • Практически вся существенная интеллектуальная собственность Ethena Protocol будет передана Ethena Foundation или предоставлена ей и экосистеме в исключительное пользование, а не держателям долей в капитале Ethena Labs.

  • Экономическая выгода, любые потенциальные доходы от будущей продажи базового бизнеса, остаточная прибыль и предпринимательская выгода, связанные с Ethena Protocol, достаются Ethena Foundation и её экосистеме, а не владельцам долей в капитале компании Ethena Labs.

  • Владельцам долей в капитале Ethena Labs не полагаются остаточные денежные потоки или прибыль от протокола.

Выше описаны договорённости, действующие с момента основания Ethena Foundation; теперь они официально закреплены в этом документе.

Для ясности: владельцы долей в капитале Ethena Labs никогда не получали ни доллара дохода протокола в виде выплат, дивидендов или иным образом; весь доход протокола направлялся в пользу Ethena Foundation и экосистемы Ethena.

Публикация основного рамочного соглашения ожидается в октябре 2026 года.

4. Расширение параметров механизма распределения комиссий

Представленное ниже голосование по управлению позволит внедрить параметры механизма распределения комиссий, одобренные и опубликованные Комитетом по рискам Ethena:

*См. соответствующую ссылку в официальной публикации

Согласно предлагаемому графику, доля дохода протокола, направляемая на обратный выкуп ENA, увеличивается при достижении каждого порогового значения предложения USDe. График намеренно разработан так, чтобы поддержать активный рост и вернуть предложение USDe к максимумам 2025 года — примерно 15 млрд долларов. Это отражено в категории «режим роста» в таблице ниже.

Это позволяет сбалансировать необходимость использовать открывающиеся рыночные возможности, увеличивая предложение USDe до более чем 100 млрд долларов в течение следующих пяти лет, и распределение ценности в пользу всей экосистемы.

Иллюстрация масштабирования обратного выкупа ENA в зависимости от предложения USDe

Приведённые выше цифры носят иллюстративный характер. В них доходность APY протокола зафиксирована на уровне 6,0%, что ниже фактической валовой доходности APY протокола Ethena с момента его запуска. Это позволяет изолировать влияние пороговых значений предложения; фактические суммы будут меняться в зависимости от полученных вознаграждений и структуры обеспечения USDe.

В настоящее время у Ethena есть три основных направления бизнеса:

i) Сберегательный продукт Ethena USDe

ii) Стейблкоины Ethena под собственным брендом

iii) Ethena [X] — запуск на следующей неделе

После достижения первого указанного выше этапа 95% чистого дохода от каждого из этих направлений бизнеса, поступающего Ethena Foundation, будет направляться на обратный выкуп, а оставшиеся 5% — на финансирование роста.

Накопленные объёмы обратного выкупа будут отражаться на нашей панели прозрачности здесь:

*См. соответствующую ссылку в официальной публикации

График ставок обратного выкупа, пороговые значения этапов и механика обратного выкупа утверждены Комитетом по рискам и теперь вынесены на голосование и внедрение.

Стандарт прозрачности токенов

Продолжая работу над повышением прозрачности для участников экосистемы Ethena, мы рады сообщить об участии Ethena в Стандарте прозрачности токенов Blockworks — открытом стандарте раскрытия информации, который теперь поддерживает коалиция бирж, кастодианов, маркетмейкеров и управляющих активами и который на сегодняшний день приняли более 40 протоколов. Стандарт охватывает структуру организаций, графики выпуска и вестинга, распределение токенов среди инсайдеров, соглашения с фондами и сохранение ценности протокола.

Завершённая заявка Ethena доступна здесь: 

*См. соответствующую ссылку в официальной публикации

Что это означает

График разблокировки токенов инвесторов завершён. Фонд выкупил токены у продавцов за последние девять месяцев. Экономическая модель протокола закрепляется в публичном соглашении, согласно которому создаваемая Ethena ценность принадлежит экосистеме Ethena и держателям токенов, а не владельцам долей в капитале Ethena Labs. Наконец, механизм распределения комиссий, внедрение которого начинается сегодня, закрепит за токеном доходы и ценность. 

Отказ от ответственности

Приведённая выше информация носит исключительно информационный характер и не должна рассматриваться как предложение о продаже или приглашение сделать предложение о покупке каких-либо токенов, ценных бумаг или иных финансовых инструментов в какой-либо юрисдикции. Это не является инвестиционной, юридической, налоговой или бухгалтерской консультацией. Ничто из изложенного не следует рассматривать как рекомендацию приобрести, удерживать или продать ENA либо любые другие активы.

Информация в этом обновлении актуальна на 27 августа 2026 года. Если этого не требует закон, обязательство обновлять её не принимается. Данные о доходах протокола, объёмах обратного выкупа и предложении USDe приведены исключительно в иллюстративных целях, основаны на указанных рядом предположениях и не являются прогнозами, проекциями или гарантиями. Фактические результаты могут существенно отличаться от описанных.

Предложения по управлению регулируются учредительными документами Ethena Foundation, а также полномочиями и обязанностями её директоров. Результаты любого голосования не обязывают Ethena Foundation или какое-либо иное лицо внедрять конкретные параметры, если только не будет установлено, что это соответствует применимому законодательству и целям Ethena Foundation.

Это обновление не предназначено для лиц в каких-либо юрисдикциях, где его публикация, доступность или использование могут противоречить местному законодательству или нормативным требованиям, включая Великобританию; такие лица не должны полагаться на содержащуюся в нём информацию. Оно недоступно для лиц, находящихся или обычно проживающих в юрисдикциях, в отношении которых действуют всеобъемлющие санкции, а также для лиц, подпадающих под санкции OFAC / OFSI / ЕС или иных органов, в зависимости от обстоятельств. Таким лицам запрещено пересылать это обновление.

Отказ от ответственности: Материалы предоставлены Ethena Foundation. Для получения наиболее точной и актуальной информации обратитесь к официальной публикации.

Официальная публикация Ethena Foundation:
https://ethena.fi/blog/ethena-ecosystem-update