#比特币冲击8.7万美元遇阻回落
Продать десять тысяч биткоинов, а потом купить обратно одиннадцать тысяч… На первый взгляд — суета ради нулевого результата. Но те, кто понимает, что происходит, по-новому взглянут на то, с кем на самом деле имеют дело «биткоин-казначейские компании»…
💬 有想法的进群聊
Только что стало известно, что зарегистрированная на Токийской бирже компания Metaplanet в третьем квартале сначала продала 10 000 BTC, а затем выкупила 11 000… В итоге её запас вырос на 1 000 монет — до 44 000. Большинство увидит в этом лишь «ещё одну компанию, нарастившую позиции», и скоро забудет об этой новости.
Но важно понять, зачем была совершена эта сделка. Компания продала объём, превышающий всю основную сумму её облигаций и займов… Однако выручку не направили на погашение долга, а оставили в виде наличных, сохранив долг на балансе. Генеральный директор компании высказался прямо: рейтинговые агентства и кредиторы задают лишь один вопрос — сможете ли вы действительно продать эти биткоины, когда придёт время расплачиваться, и станете ли вы это делать? Ответ: «Мы просто взяли и проделали это на практике».
Зачем было устраивать весь этот спектакль? Потому что первый вопрос, который рейтинговые агентства задают таким компаниям, касается не качества активов, а готовности превратить их в деньги… Не так важно, сколько биткоинов у вас на балансе; важно, нажмёте ли вы кнопку «Продать», когда наступит срок погашения долга. В прошлом году одно из рейтинговых агентств присвоило аналогичной компании рейтинг B- и отдельно выразило опасения по поводу нехватки ликвидности в долларах. Скрытый смысл был прост: будете только копить и не продавать — рейтинг не получите.
Цена этой сделки тоже очевидна. Metaplanet продала биткоины в среднем примерно по 12,47 млн иен за монету, а выкупила — примерно по 13,63 млн. Получается, чтобы восстановить свою позицию, компании пришлось потратить почти на 9% больше… Взамен она получила доказательство того, что «может продавать», а также отложенный налоговый актив, возникший из-за убытка по американским налоговым правилам при продаже выше себестоимости. По оценке компании, его сумма составляет около 97 млн долларов.
Если посмотреть шире, это не просто небольшой манёвр одной компании. Весь сектор биткоин-казначейств постепенно переходит от вопроса «сколько можно накопить» к вопросу «можно ли доказать свою ликвидность»… Некоторые компании уже прописали объём возможной продажи в условиях финансирования и заменили обещание «никогда не продавать» на формулировку «не быть чистым продавцом». Когда рейтинговые системы начинают выше оценивать «биткоины, которые действительно можно превратить в деньги», это меняет стоимость заимствований, структуру долга и даже темпы покупки монет такими компаниями.
Так что не зацикливайтесь на лишних 9%, потраченных на эту сделку. Важнее следить за тем, что будет дальше: у кого ещё остались ресурсы, а кто уже вынужден доказывать свою состоятельность… Если рынок начнёт считать готовность продавать преимуществом, первыми под давлением могут оказаться как раз те, кто только покупает и никогда не продаёт.
Продать десять тысяч биткоинов, а потом купить обратно одиннадцать тысяч… На первый взгляд — суета ради нулевого результата. Но те, кто понимает, что происходит, по-новому взглянут на то, с кем на самом деле имеют дело «биткоин-казначейские компании»…
💬 有想法的进群聊
Только что стало известно, что зарегистрированная на Токийской бирже компания Metaplanet в третьем квартале сначала продала 10 000 BTC, а затем выкупила 11 000… В итоге её запас вырос на 1 000 монет — до 44 000. Большинство увидит в этом лишь «ещё одну компанию, нарастившую позиции», и скоро забудет об этой новости.
Но важно понять, зачем была совершена эта сделка. Компания продала объём, превышающий всю основную сумму её облигаций и займов… Однако выручку не направили на погашение долга, а оставили в виде наличных, сохранив долг на балансе. Генеральный директор компании высказался прямо: рейтинговые агентства и кредиторы задают лишь один вопрос — сможете ли вы действительно продать эти биткоины, когда придёт время расплачиваться, и станете ли вы это делать? Ответ: «Мы просто взяли и проделали это на практике».
Зачем было устраивать весь этот спектакль? Потому что первый вопрос, который рейтинговые агентства задают таким компаниям, касается не качества активов, а готовности превратить их в деньги… Не так важно, сколько биткоинов у вас на балансе; важно, нажмёте ли вы кнопку «Продать», когда наступит срок погашения долга. В прошлом году одно из рейтинговых агентств присвоило аналогичной компании рейтинг B- и отдельно выразило опасения по поводу нехватки ликвидности в долларах. Скрытый смысл был прост: будете только копить и не продавать — рейтинг не получите.
Цена этой сделки тоже очевидна. Metaplanet продала биткоины в среднем примерно по 12,47 млн иен за монету, а выкупила — примерно по 13,63 млн. Получается, чтобы восстановить свою позицию, компании пришлось потратить почти на 9% больше… Взамен она получила доказательство того, что «может продавать», а также отложенный налоговый актив, возникший из-за убытка по американским налоговым правилам при продаже выше себестоимости. По оценке компании, его сумма составляет около 97 млн долларов.
Если посмотреть шире, это не просто небольшой манёвр одной компании. Весь сектор биткоин-казначейств постепенно переходит от вопроса «сколько можно накопить» к вопросу «можно ли доказать свою ликвидность»… Некоторые компании уже прописали объём возможной продажи в условиях финансирования и заменили обещание «никогда не продавать» на формулировку «не быть чистым продавцом». Когда рейтинговые системы начинают выше оценивать «биткоины, которые действительно можно превратить в деньги», это меняет стоимость заимствований, структуру долга и даже темпы покупки монет такими компаниями.
Так что не зацикливайтесь на лишних 9%, потраченных на эту сделку. Важнее следить за тем, что будет дальше: у кого ещё остались ресурсы, а кто уже вынужден доказывать свою состоятельность… Если рынок начнёт считать готовность продавать преимуществом, первыми под давлением могут оказаться как раз те, кто только покупает и никогда не продаёт.
