Goldman перевернул сценарий — разговоры о развороте ФРС набирают обороты 🔥
В пятницу главный экономист Goldman Ян Хациус заявил на CNBC:
«Рынок неправильно оценивает действия ФРС. Ещё три повышения ставки? В этом нет необходимости».
Теперь Goldman ожидает лишь ОДНОГО последнего повышения — в декабре, а возможно, и вовсе без него.
Ранее банк прогнозировал повышение в октябре, но перенёс его после более умеренных данных по PCE за август и мягких комментариев Уильямса. Если инфляция продолжит расти примерно на 0,2% в месяц, декабрьское повышение могут и вовсе отменить.
Прогноз Goldman по базовому PCE: 3,0% к IV кварталу. Медианный прогноз ФРС? 3,4%. Если Goldman прав, сентябрьское повышение могло стать последним в этом цикле.
Пятничный отчёт по рынку труда подтвердил эту версию:
• Число рабочих мест вне сельского хозяйства оказалось ниже всех прогнозов
• Рост зарплат — самый медленный с 2021 года
• Вероятность повышения ставки в октябре по котировкам упала до 4 б.п.
• Вероятность декабрьского повышения едва держится на уровне 22 б.п.
Хациус разделил кривую доходности на две части:
Короткий конец: «Рынок закладывает слишком много повышений — ставки могут снизиться».
Длинный конец: «Всё сложнее». Уверенности меньше.
Почему? Объём выпуска казначейских облигаций и срочная премия удерживают долгосрочную доходность на высоком уровне, даже если ФРС остановится. Поэтому ипотечные ставки остаются высокими: они ориентируются на доходность 10-летних облигаций, а не на ставку по федеральным фондам.
Акции ещё больше усложняют картину. Рост акций означает смягчение финансовых условий. Если исключить этот фактор, рост долгосрочных ставок говорит о том, что ужесточение условий уже происходит.
Возможно, ФРС ближе к завершению цикла повышений, чем думает рынок. Но доходности 10-летних облигаций это может быть безразлично.
📊 ИДЕЯ ДЛЯ СДЕЛКИ: Если Goldman прав и пик жёсткой политики уже близко, могут вырасти инструменты с короткой дюрацией и чувствительные к ставкам быстрорастущие компании. Следите за $TLT — там может встретиться сопротивление на длинном конце кривой, — а также за фьючерсами на ставку ФРС с ближайшим сроком исполнения: рынок может пересмотреть ожидания.
Риск: неожиданный скачок инфляции или жёсткая реакция ФРС быстро разрушат сценарий разворота. Контролируйте размер позиции.
Макроэкономический сценарий меняется. График вот-вот последует за ним.
В пятницу главный экономист Goldman Ян Хациус заявил на CNBC:
«Рынок неправильно оценивает действия ФРС. Ещё три повышения ставки? В этом нет необходимости».
Теперь Goldman ожидает лишь ОДНОГО последнего повышения — в декабре, а возможно, и вовсе без него.
Ранее банк прогнозировал повышение в октябре, но перенёс его после более умеренных данных по PCE за август и мягких комментариев Уильямса. Если инфляция продолжит расти примерно на 0,2% в месяц, декабрьское повышение могут и вовсе отменить.
Прогноз Goldman по базовому PCE: 3,0% к IV кварталу. Медианный прогноз ФРС? 3,4%. Если Goldman прав, сентябрьское повышение могло стать последним в этом цикле.
Пятничный отчёт по рынку труда подтвердил эту версию:
• Число рабочих мест вне сельского хозяйства оказалось ниже всех прогнозов
• Рост зарплат — самый медленный с 2021 года
• Вероятность повышения ставки в октябре по котировкам упала до 4 б.п.
• Вероятность декабрьского повышения едва держится на уровне 22 б.п.
Хациус разделил кривую доходности на две части:
Короткий конец: «Рынок закладывает слишком много повышений — ставки могут снизиться».
Длинный конец: «Всё сложнее». Уверенности меньше.
Почему? Объём выпуска казначейских облигаций и срочная премия удерживают долгосрочную доходность на высоком уровне, даже если ФРС остановится. Поэтому ипотечные ставки остаются высокими: они ориентируются на доходность 10-летних облигаций, а не на ставку по федеральным фондам.
Акции ещё больше усложняют картину. Рост акций означает смягчение финансовых условий. Если исключить этот фактор, рост долгосрочных ставок говорит о том, что ужесточение условий уже происходит.
Возможно, ФРС ближе к завершению цикла повышений, чем думает рынок. Но доходности 10-летних облигаций это может быть безразлично.
📊 ИДЕЯ ДЛЯ СДЕЛКИ: Если Goldman прав и пик жёсткой политики уже близко, могут вырасти инструменты с короткой дюрацией и чувствительные к ставкам быстрорастущие компании. Следите за $TLT — там может встретиться сопротивление на длинном конце кривой, — а также за фьючерсами на ставку ФРС с ближайшим сроком исполнения: рынок может пересмотреть ожидания.
Риск: неожиданный скачок инфляции или жёсткая реакция ФРС быстро разрушат сценарий разворота. Контролируйте размер позиции.
Макроэкономический сценарий меняется. График вот-вот последует за ним.