DeFi получает золото через токенизированное золото, которое основано на физическом золоте, хранящемся в сейфовых хранилищах. Это позволит обеспечивать доступ к золоту, чтобы поддерживать кредиты, ликвидность и другие финансовые активности в блокчейне. Но для широкого использования все еще необходимы принятие решения, гарантированные резервы, надежное хранение и грамотное управление рисками.

Почему золото выходит в ончейн

Физические золотые хранилища ценны, но они быстро становятся невостребованными из-за невозможности использовать их в финансовых операциях. В этом плане токенизация отличается: токены могут представлять золото, хранящееся в хранилищах, при перемещении между цифровыми рынками. Это означает, что золото может оставаться подверженным колебаниям цены, но при этом получать множество новых применений — от кредитования до трейдинга и DeFi.

Преимущество токенизированного золота в том, что оно устраняет барьеры, а право собственности можно передавать без перемещения слитков между хранилищами или институтами. Кроме того, токены всегда находятся в движении, а единицы токенов можно дробить, чтобы сделать экспозицию на золото доступной для более мелких инвесторов. Но сам металл продолжает оставаться вне блокчейна (off-chain), то есть доступ по-прежнему представляет собой продукт кастодиального типа, хранилищных сервисов и сервис-провайдеров.

Как токенизированное золото становится обеспечением

Tether Gold (XAUT) и PAX Gold (PAXG) — это требования к реальному золоту, хранящемуся у кастодианов. В рамках протокола PAXG токен равен 1 тройской унции, право собственности передаётся в цифровом виде и сам металл хранится. Таким образом, токен можно торговать на рынках блокчейна, пока связанный с ним актив хранится в хранилище.

Токены золота можно внести в качестве обеспечения в DeFi-протоколы, которые затем можно «заблокировать» с помощью смарт-контрактов до того, как пользователи возьмут кредиты. Поскольку токены имеют рыночную ценность, протокол может использовать стоимость токена для обеспечения стейблкоин- или криптокредитов. Однако обеспечение должно быть достаточным, поскольку цена золота может упасть, и тогда заёмщик окажется в ликвидации в соответствии с условиями протокола.

Проверки резервов важны, потому что если недостаточно физического золота для покрытия обращающихся токенов, то это не является проверкой резервов. Некоторые системы используют аудиты совместно с технологией блокчейна, например аудиты на основе Chainlink, чтобы проверить резервы выпущенным токенам. Однако эти проверки опираются на данные off-chain, что может означать неточность отчётов и подрыв доверия к безопасности токена.

Как работают DeFi-кредиты под залог золота

Заёмщик может внести токенизированное золото и получить USDC или другие поддерживаемые активы, не продавая свою экспозицию на золото. Это высвобождает ликвидность, а заёмщик сохраняет экономическую экспозицию к колебаниям базового металла. Таким образом, токенизированное золото можно использовать как продуктивное обеспечение, а не оставлять бездействующим в хранилище или на счёте.

Есть и трейдеры, которые используют стратегии «зацикливания» (looping), при которых берутся в долг стейблкоины и размещаются в больше золота или в другие активы. Эти активы могут служить обеспечением для дополнительного заимствования, из-за чего позиция оказывается больше первоначальных вложений. Однако кредитное плечо усиливает как прибыль, так и убытки, а менее ценный залог может приводить к более быстрым ликвидациям в периоды рыночного напряжения.

Этот риск проявился, когда Aave ликвидировал целую пачку XAUT в период, характеризовавшийся распродажей золота. Протокол продолжал работать, что указывает: токенизированное золото может использоваться в качестве обеспечения даже в условиях экстремального рыночного стресса. Тем временем событие продемонстрировало, что залог, обеспеченный золотом, может падать с очень быстрой скоростью, приводя к принудительной ликвидации.

Почему залог золота привлекателен для DeFi

Золото — это иной тип риска, чем волатильные криптоактивы, и оно может диверсифицировать обеспечение на рынках кредитования. Кроме того, держатели могут получить ликвидность, не продавая экспозицию на золото, а у протоколов появляется дополнительная область реальных активов. Такая связка может повысить эффективность использования капитала, но не устраняет риски заимствования, рыночные или риски ликвидации.

Также существуют непрерывные переводы в случае токенизированного золота, и держатели золота могут передавать своё обеспечение без каких-либо задержек при физическом расчёте. Кроме того, могут развиваться и возможности получения процентов от кредитования, которые, вероятно, не возникли бы просто от факта удержания золота. Несмотря на это, источник любых доходностей — не сам металл, а финансовая деятельность и риск контрагента.

Риски, принятие и перспективы

Принятие по-прежнему низкое, и небольшая доля токенов золота используется для DeFi-кредитов. Согласно данным RedStone, на июль 2026 года на Aave и Morpho размещено в стейкинг золота на сумму 63 млн долларов в XAUT и PAXG. Эта сумма составляла примерно 1,5% от двух объединённых рыночных стоимостей на уровне 4,2 млрд долларов, что указывает на неоспоримый разрыв в принятии.

Физический контроль актива со стороны кастодианов и эмитентов и возможность повлиять на доступ к активу также критически важны, как и значимость централизации. Некоторые токеновые системы могут изымать активы в соответствии с правовыми предписаниями, а для погашения может потребоваться держать значительные количества токенов. Таким образом, хотя токенизированное золото — гибкий вариант, оно не столь «свободное», как слитки.

Вместо новизны сегодня ключевыми для DeFi-роль золота становятся инфраструктура, принятие и управление рисками. Токенизированное золото можно использовать для финансирования кредитов, переживать ликвидации и связывать с рынками блокчейна и традиционными активами. Но пока не будут достаточные резервы, ликвидность, требования к кастодиальному хранению и ответственное использование заемного капитала, получить более широкое применение будет сложно.

Публикация «Can Gold Become DeFi Collateral?» появляется на Coin Futura. Посетите наш сайт, чтобы прочитать больше интересных статей о криптовалюте, технологии блокчейна и цифровых активах.