Нефть — явный позитив!
Пролив Ормуз полностью не перекрыт, но нефть вывозят более дорогим и сложным способом. Рынок на самом деле торгует не «есть ли нефть», а «может ли нефть стабильно и с низкими затратами дойти до покупателя».
4 октября государственная судоходная компания Ирака подтвердила, что уже отправила 2 млн баррелей нефти через пролив Ормуз на крупнотоннажном танкере, а затем передала груз покупателям, которые ожидали снаружи пролива. Это впервые за десятки лет компания использовала схему перевалки «судно-судно».
Саудовская Аравия, ОАЭ и другие страны — крупные добытчики в Персидском заливе тоже применяют подобные методы, из-за чего перегрузочные мощности в Оманском заливе оказываются перегружены: ставки по VLCC доходили до 1,27 млн долларов в сутки. Чтобы привлечь покупателей и обеспечить «самовывоз», Ирак также готов предоставлять скидку свыше 20 долларов за баррель.
Это показывает, что риск Ормуза смещается с категории «прерывание перевозок» к категории «дорогая перевозка».
Передаточный механизм для рынка довольно понятен:
рост риска Ормуза → увеличение транспортных издержек → удержание нефтяных цен на высоком уровне → усиление инфляционных ожиданий → рост доходности по гособлигациям США → давление на ожидания снижения ставок → усиление волатильности рискованных активов → давление на BTC.
Но сейчас нельзя просто трактовать это как: если нефтяные цены растут, то BTC обязательно падает. Страны-экспортёры из Персидского залива ищут альтернативные схемы перевозки, а экспорт нефти с Ближнего Востока постепенно восстанавливается — рынок адаптируется к новой модели транспортировки.
В краткосрочной перспективе ключевыми остаются три индикатора: нефтяные цены, доходность по гособлигациям США и оттоки/притоки средств в BTC.
Если нефтяные цены продолжат оставаться высокими, доходность по гособлигациям США синхронно будет расти, а BTC пробьёт ключевую поддержку, нужно закладывать риск дальнейшей коррекции рискованных активов.
Если же перевозки нефти постепенно восстановятся, цены на нефть снизятся, а доходность по гособлигациям США синхронно пойдёт вниз, BTC может снова получить поддержку ликвидностью.
Мой вывод: самое большое изменение по Ормузу сейчас — не полная остановка, а заметный рост транспортных издержек и премии за риск. По масштабу эффект может быть не таким резким, как при разовой полной блокировке, но по времени он может растянуться.
Дальше рынку стоит больше смотреть на доходность по гособлигациям США, а не только на нефть.
Пролив Ормуз полностью не перекрыт, но нефть вывозят более дорогим и сложным способом. Рынок на самом деле торгует не «есть ли нефть», а «может ли нефть стабильно и с низкими затратами дойти до покупателя».
4 октября государственная судоходная компания Ирака подтвердила, что уже отправила 2 млн баррелей нефти через пролив Ормуз на крупнотоннажном танкере, а затем передала груз покупателям, которые ожидали снаружи пролива. Это впервые за десятки лет компания использовала схему перевалки «судно-судно».
Саудовская Аравия, ОАЭ и другие страны — крупные добытчики в Персидском заливе тоже применяют подобные методы, из-за чего перегрузочные мощности в Оманском заливе оказываются перегружены: ставки по VLCC доходили до 1,27 млн долларов в сутки. Чтобы привлечь покупателей и обеспечить «самовывоз», Ирак также готов предоставлять скидку свыше 20 долларов за баррель.
Это показывает, что риск Ормуза смещается с категории «прерывание перевозок» к категории «дорогая перевозка».
Передаточный механизм для рынка довольно понятен:
рост риска Ормуза → увеличение транспортных издержек → удержание нефтяных цен на высоком уровне → усиление инфляционных ожиданий → рост доходности по гособлигациям США → давление на ожидания снижения ставок → усиление волатильности рискованных активов → давление на BTC.
Но сейчас нельзя просто трактовать это как: если нефтяные цены растут, то BTC обязательно падает. Страны-экспортёры из Персидского залива ищут альтернативные схемы перевозки, а экспорт нефти с Ближнего Востока постепенно восстанавливается — рынок адаптируется к новой модели транспортировки.
В краткосрочной перспективе ключевыми остаются три индикатора: нефтяные цены, доходность по гособлигациям США и оттоки/притоки средств в BTC.
Если нефтяные цены продолжат оставаться высокими, доходность по гособлигациям США синхронно будет расти, а BTC пробьёт ключевую поддержку, нужно закладывать риск дальнейшей коррекции рискованных активов.
Если же перевозки нефти постепенно восстановятся, цены на нефть снизятся, а доходность по гособлигациям США синхронно пойдёт вниз, BTC может снова получить поддержку ликвидностью.
Мой вывод: самое большое изменение по Ормузу сейчас — не полная остановка, а заметный рост транспортных издержек и премии за риск. По масштабу эффект может быть не таким резким, как при разовой полной блокировке, но по времени он может растянуться.
Дальше рынку стоит больше смотреть на доходность по гособлигациям США, а не только на нефть.