• В сентябре в США число рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось всего на 29 000, безработица — 4,2%.

• На этой неделе биткоин (BTC) вырос примерно с 82 600 до внутридневного максимума около 87 100.

• После пика биткоин откатился примерно до 84 700 и торгуется около 84 800.

Слабые данные по занятости, сильный биткоин

Сентябрьский отчет по занятости в США оказался решающим макропоказателем недели. Число новых рабочих мест вне сельского хозяйства выросло лишь на 29 000, а уровень безработицы составил 4,2% — замедление, достаточно отчетливое, чтобы убрать ожидания дальнейших повышений ставки Федеральной резервной системой со стола. Риск-активы сделали остальное. Цена биткоина (BTC), которая в первой половине недели опустилась примерно до 82 600 долларов, после выхода слабого отчета по занятости поднялась до внутридневного максимума около 87 100 долларов — движение более чем на 5% за несколько сессий. Затем цена откатилась примерно до 84 700 долларов; по нашим данным в реальном времени на начало воскресенья по UTC она находится около 84 800 — немного выше по сессии и все еще удерживает большую часть ралли. На пике монета была на 5,5% выше минимального значения недели; сейчас она примерно на 2,6% ниже этого максимума.

Последовательность событий имеет значение. Насыщенный календарь публикаций данных по инфляции PCE, ВВП, числу открытых вакансий JOLTS, опросам ISM и отчету о занятости заставил трейдеров в начале недели занять оборонительную позицию, а минимум на уровне $82,600 отразил эту осторожность на всем рынке биткоина. Публикация данных о занятости изменила логику рынка: замедление найма повышает вероятность того, что следующим шагом ФРС станет пауза или снижение ставки, а не новое повышение, и более низкие ожидаемые ставки автоматически повышают стоимость активов, не приносящих дохода. Для монеты, чья оценка опирается скорее на канал ставки дисконтирования, чем на денежный поток, именно этот механизм передачи служит главным макроэкономическим рычагом. Поэтому самый резкий скачок за неделю вызвала публикация данных о занятости, а не более ранние данные по инфляции. Отскок с $82,600 до $87,100 стал одним из самых быстрых разворотов за короткий период в последние недели, а биржевые стаканы всех крупнейших криптобирж поглотили поток ордеров без очевидных провалов ликвидности. Последующее снижение к отметке $84,700 говорит о том, что скачок расценили как следствие изменения позиционирования, а не начало нового тренда. Теперь трейдеры следят за тем, удержится ли минимум $82,600 с началом новой недели.

Расходы домохозяйств рассказывают другую историю

Ралли идет на фоне цифр, которые выглядят совсем иначе с точки зрения повседневных расходов домохозяйств. Потребительские цены в агломерации Сан-Франциско в августе выросли на 3,4% в годовом выражении, продукты подорожали на 3,1%, а обычный бензин в регионе по состоянию на 28 сентября в среднем стоил $6.267 за галлон. В пригородах, где без автомобиля не обойтись для поездок в школу, на работу и за покупками, такие цены на бензин напрямую бьют по недельному бюджету — в отличие от инфляционных показателей, за которыми следят инвесторы. Каждый чек за продукты может отличаться всего на несколько долларов, но совокупные расходы на еду, топливо, страховку, походы в рестораны и коммунальные услуги оставляют к концу месяца меньше денег у домохозяйств, которые делают все то же, что и раньше. Жилье усугубляет давление: по состоянию на 1 октября средняя ставка по 30-летней ипотеке с фиксированной ставкой достигла 7,28% — уровня, который не позволяет покупателям первого жилья выйти на и без того дорогие рынки. Владельцы жилья, зафиксировавшие более низкие ставки, фактически оказались заперты на месте: продажа сейчас означает замену дешевой ипотеки на ипотеку под 7,28%. Поэтому предложений на рынке мало, а новый объем предложения не помогает снизить цены. Данные по рынку труда указывают в ту же сторону. Согласно данным JOLTS, в августе число открытых вакансий снизилось до 7.079 миллиона, а число увольнений осталось низким. Это означает, что компании стали осторожнее с новым наймом, а не сокращают уже имеющийся персонал. Для рынков это различие второстепенно: замедление — будь то из-за увольнений или заморозки найма — в обоих случаях говорит против дальнейшего ужесточения политики и оставляет пространство для роста рискованных активов. Долгосрочные держатели, которые HODL во время таких колебаний, уже видели подобную картину. График эмиссии, заданный халвингом биткоина, ограничивает выпуск новых монет независимо от календаря публикации данных — это ключевой аргумент максимализма биткоина. Контекст для текущего уровня: актив торгуется значительно выше июньского минимума, на который ссылался Брайан Армстронг в своем прогнозе о достижении дна на $60,100, а на выходных удерживался выше $84K, пока ралли альткоинов набирало широту. На нашей странице технического анализа биткоина минимум $82,600 рассматривается как текущий уровень поддержки, а максимум $87,100 — как ближайшее сопротивление.

Собственные агрегированные показатели COINOTAG подтверждают макроэкономический сценарий: наш индекс страха и жадности находится на уровне 65, доля биткоина составляет 67.7% отслеживаемого нами рынка, а совокупная капитализация отслеживаемого рынка — около $2.52 триллиона. Такая широта рынка показывает, что он движется в унисон со ставкой на смягчение политики, а не вопреки ей.