ПРИМЕЧАТЕЛЬНОЕ ДОБАВЛЕНИЕ, КОТОРОЕ ДЕЙСТВИТЕЛЬНО СТОИТ ВНИМАНИЯ: Hyperliquid начинает превращаться из платформы, зарабатывающей на «торговой марже», в платформу, где «деньги лежат — и тоже приносят доход».
4 октября основатель Hyperdash Ханс заявил, что механизм AQAv2 у Hyperliquid уже сформировал новый источник выручки. 3 октября казначейство AQAv2 завершило первый платеж: за запасы USDC, удерживаемые в течение предыдущих 30 дней, выплачено 14,58 млн долларов; средства направят в фонд содействия и используют для покупки HYPE.
Это означает, что Hyperliquid раньше в основном зарабатывала на торговых комиссиях, а теперь доход могут приносить и маржинальные средства, размещенные пользователями на платформе — при этом пользователям необязательно реально совершать сделки.
Первый платеж охватывает период с 26 августа по 24 сентября; подразумеваемая средняя ставка комиссий — около 3,14%. Если оценивать по текущим масштабам, то годовая выручка AQAv2 составляет примерно 193 млн долларов.
Еще важнее масштаб. С начала 2026 года и до конца сентября маржа Hyperliquid выросла с 4,34 млрд долларов до 7,22 млрд долларов, открытые позиции — с 7,72 млрд до 16,4 млрд долларов, а совокупный объем сделок по бессрочным контрактам достиг примерно 2 трлн долларов; комиссионная выручка составила 493,3 млн долларов.
Если рассчитать по текущей структуре доходов, то каждый 1 доллар маржи в год приносит около 15,4 цента: 12,5 цента — за счет торговых комиссий, 2,8 цента — за счет AQAv2.
Мое мнение: это куда более значимо, чем просто рост торгового объема. Торговый объем цикличен: в бычьих рынках сделки активны, а в медвежьих — затухают. Но если стаблкоины и объем маржи продолжают расти, у платформы появляется еще одна относительно стабильная кривая доходов.
А поскольку выручка AQAv2 в итоге поступает в фонд содействия и используется для покупки HYPE, формируется потенциальный путь извлечения ценности: рост масштаба USDC → рост доходов протокола → покупки HYPE на эти средства.
Разумеется, риски тоже нужно учитывать: на итоговую выручку влияют ставки AQAv2, масштабы стейблкоинов, регуляторная среда и доля рынка Hyperliquid — нельзя напрямую трактовать прогноз на 2030 год как заранее гарантированный результат.
В краткосрочной перспективе, если смотреть на HYPE, я обращаю внимание на два сигнала: будет ли выручка платформы продолжать устойчиво расти, и сможет ли сохраняться реальный спрос, который формируется за счет покупки HYPE из средств AQAv2.
Если рост выручки и байбэк/покупки HYPE создадут взаимное усиление, логика оценки HYPE может эволюционировать дальше от идеи «токен платформы с высоким торговым объемом» к «протокольному активу, поддерживаемому денежным потоком».
Как думаете: станет ли AQAv2 ключевым триггером для следующего пересмотра оценки HYPE, или рынок уже заранее заложил это ожидание?
$HYPE
4 октября основатель Hyperdash Ханс заявил, что механизм AQAv2 у Hyperliquid уже сформировал новый источник выручки. 3 октября казначейство AQAv2 завершило первый платеж: за запасы USDC, удерживаемые в течение предыдущих 30 дней, выплачено 14,58 млн долларов; средства направят в фонд содействия и используют для покупки HYPE.
Это означает, что Hyperliquid раньше в основном зарабатывала на торговых комиссиях, а теперь доход могут приносить и маржинальные средства, размещенные пользователями на платформе — при этом пользователям необязательно реально совершать сделки.
Первый платеж охватывает период с 26 августа по 24 сентября; подразумеваемая средняя ставка комиссий — около 3,14%. Если оценивать по текущим масштабам, то годовая выручка AQAv2 составляет примерно 193 млн долларов.
Еще важнее масштаб. С начала 2026 года и до конца сентября маржа Hyperliquid выросла с 4,34 млрд долларов до 7,22 млрд долларов, открытые позиции — с 7,72 млрд до 16,4 млрд долларов, а совокупный объем сделок по бессрочным контрактам достиг примерно 2 трлн долларов; комиссионная выручка составила 493,3 млн долларов.
Если рассчитать по текущей структуре доходов, то каждый 1 доллар маржи в год приносит около 15,4 цента: 12,5 цента — за счет торговых комиссий, 2,8 цента — за счет AQAv2.
Мое мнение: это куда более значимо, чем просто рост торгового объема. Торговый объем цикличен: в бычьих рынках сделки активны, а в медвежьих — затухают. Но если стаблкоины и объем маржи продолжают расти, у платформы появляется еще одна относительно стабильная кривая доходов.
А поскольку выручка AQAv2 в итоге поступает в фонд содействия и используется для покупки HYPE, формируется потенциальный путь извлечения ценности: рост масштаба USDC → рост доходов протокола → покупки HYPE на эти средства.
Разумеется, риски тоже нужно учитывать: на итоговую выручку влияют ставки AQAv2, масштабы стейблкоинов, регуляторная среда и доля рынка Hyperliquid — нельзя напрямую трактовать прогноз на 2030 год как заранее гарантированный результат.
В краткосрочной перспективе, если смотреть на HYPE, я обращаю внимание на два сигнала: будет ли выручка платформы продолжать устойчиво расти, и сможет ли сохраняться реальный спрос, который формируется за счет покупки HYPE из средств AQAv2.
Если рост выручки и байбэк/покупки HYPE создадут взаимное усиление, логика оценки HYPE может эволюционировать дальше от идеи «токен платформы с высоким торговым объемом» к «протокольному активу, поддерживаемому денежным потоком».
Как думаете: станет ли AQAv2 ключевым триггером для следующего пересмотра оценки HYPE, или рынок уже заранее заложил это ожидание?
$HYPE